Seus dados criptográficos estão mentindo? A mudança impulsionada pelo ETF da qual ninguém está falando

Desde 2011, o mercado de criptomoedas depende de métricas on-chain para avaliar o comportamento dos investidores e o sentimento do mercado. A introdução dos ETFs Spot Bitcoin dos EUA, no entanto, alterou a forma como os investidores podem agora ser expostos ao Bitcoin.

Com os ETFs, bilhões de dólares podem agora entrar no mercado com impacto mínimo nos dados da cadeia e sem interagir com o blockchain.

Como resultado, os indicadores convencionais em cadeia tornaram-se menos eficazes, uma vez que a forte procura e os movimentos de preços podem já não se refletir na atividade da rede.

Esta mudança levanta uma questão importante: numa era impulsionada pelos ETFs, as métricas tradicionais da cadeia ainda podem refletir eficazmente o sentimento do mercado?

A ascensão do mercado de ETF

Após a introdução do US Spot Bitcoin ETFs em janeiro de 2024, a dinâmica mudou.

Embora os custodiantes institucionais detivessem o Bitcoin subjacente, os investidores poderiam obter exposição à criptomoeda através de contas de corretagem sem criar carteiras.

Fortes entradas em ETFs poderiam, portanto, aumentar o preço do Bitcoin sem causar um aumento na atividade na rede. Por exemplo, no início de 2024, o Bitcoin subiu acima de US$ 70.000, embora os endereços ativos ainda estivessem muito abaixo do pico de 2021.

Isso levou a uma discrepância entre a demanda real dos investidores e as métricas da rede. Escusado será dizer que isso agora se tornou um padrão comum em todas as criptomoedas que possuem ETFs.

A mudança da Camada 1 para a Camada 2

Antes de 2015, havia apenas um blockchain por ecossistema. Os analistas tiveram que rastrear transações, endereços ativos e preços de gás em apenas um blockchain para determinar a demanda e a adoção de todo o ecossistema.

No entanto, à medida que as Camadas 2 foram introduzidas, muita atividade saiu da cadeia principal, por exemplo, Ethereum [ETH]para redes L2 como Arbitrum, Optimism, Base e zkSync.

Essas redes agregam milhares de transações em uma única transação que é liquidada na cadeia principal. Consequentemente, a actividade global da rede já não se reflecte nas métricas L1.

Caso em questão, a contagem de transações L1 do Ethereum parece ter diminuído desde 2023. No entanto, isso não significa que o uso tenha diminuído. Em vez disso, uma parcela considerável da atividade dos usuários migrou para L2s, onde os volumes de transações frequentemente ultrapassam os dos principais Ethereum corrente.

Assim, os analistas que se concentram exclusivamente nos dados L1 correm o risco de subestimar o volume real de atividade que ocorre em todo o ecossistema Ethereum.

Os fluxos de câmbio estão perdendo força?

As entradas de câmbio foram consideradas um indicador de baixa consistente por muitos anos. A lógica era simples: os investidores frequentemente se preparavam para vender quando transferiam as suas moedas das suas carteiras pessoais para as bolsas.

Em 2018 e 2021, grandes entradas precederam frequentemente picos de mercado significativos.

Contudo, a forma como estes movimentos deveriam ser interpretados mudou à medida que a participação institucional aumentou. As bolsas actuam agora como repositórios e centros de garantias para empresas comerciais, gestores de activos e fundos de cobertura.

Em vez de serem vendidas imediatamente, as moedas podem ser transferidas para bolsas para gestão de custódia, reequilíbrio de carteira ou garantia para derivativos. Como resultado, as entradas de câmbio nem sempre indicam pressão para vender.

O que mudou?

Não é que os indicadores convencionais tenham se tornado menos precisos por si só. Acontece que muitos deles foram criados para um mercado dominado pela autocustódia, atividade direta de blockchain e investidores de varejo.

Hoje em dia, muitos outros fatores influenciam a forma como a atividade aparece na rede, incluindo investidores institucionais, ETFs, custodiantes e redes L2.

Portanto, muitas métricas não são necessariamente incorretas, mas podem ser enganosas se forem interpretadas com base em suposições desatualizadas.

A nova era das métricas on-chain

O valor total bloqueado (TVL), o movimento das baleias e a análise de stablecoin continuam úteis para contornar as desvantagens de outras métricas convencionais na cadeia.

Por exemplo, o aumento do TVL normalmente indica aumento do envolvimento, liquidez e confiança do usuário em um ecossistema blockchain. Ele fornece uma imagem melhor sobre se o capital está fluindo para aplicações descentralizadas ou apenas parado no blockchain.

As atividades baleeiras também podem ter um grande impacto no sentimento do mercado e na liquidez devido ao tamanho das suas participações. Ocasionalmente, a actividade das baleias pode oferecer uma indicação antecipada de novas tendências, uma vez que os investidores de retalho geralmente respondem após o início de movimentos significativos no mercado.

Nos mercados de criptomoedas, as stablecoins frequentemente atuam como reservas de liquidez.

Ao monitorizar a sua oferta, os saldos cambiais e a dominância, os analistas podem obter informações importantes sobre o sentimento dos investidores e as condições de liquidez, determinando se o capital está a entrar no mercado, a permanecer fora dele ou a mudar para activos mais arriscados.

No geral, no atual ambiente criptográfico, nenhuma métrica única na cadeia pode capturar adequadamente o sentimento do mercado em 2026.

Resumo Final

• A atividade on-chain agora parece diferente graças às redes da Camada 2, custodiantes, investidores institucionais e ETFs.
• Em vez de depender apenas de um indicador, é necessário conectar vários pontos de dados para compreender os mercados contemporâneos de criptomoedas.