O ‘problema mais profundo’ do Ethereum – Não é apenas o risco macro que pesa sobre o ETH

Na quinta-feira, o preço do Ethereum caiu brevemente abaixo de US$ 2.000 pela primeira vez desde o final de março. Ao fazer isso, o rei altcoin apagou efetivamente todos os seus ganhos no segundo trimestre. No momento em que este artigo foi escrito, caiu 19% em relação ao pico de abril de quase US$ 2,5 mil.

Só nesta semana, o altcoin perdeu 6% de seu valor.

Caso perca a zona de suporte do segundo trimestre de US$ 2 mil, os vendedores a descoberto poderão empurrá-lo para US$ 1,8 mil – o intervalo mínimo da estrutura lateral de 2026.

A retração refletiu uma correção macro mais ampla que também arrastou o Bitcoin para baixo. No entanto, segundo Nansen, a fraqueza da ETH mostrou um “problema mais profundo”.

Catalisadores ETH negativos: saídas de ETF, baixa atividade de rede

Em uma declaração por e-mail, o analista da Nansen Research, Nicolai Sondergaard, disse à AMBCrypto:

As taxas do gás estão abaixo de 2 gwei, perto dos mínimos do ciclo, o que sinaliza que a demanda da rede está fraca. Menos pessoas estão realizando transações, menos contratos estão sendo celebrados, e o mecanismo de queima que antes tornava a ETH estruturalmente deflacionária desacelerou consideravelmente.

A proposta de “valor armazenado” não está funcionando para o altcoin por enquanto. Na verdade, a escala de cinza limite proposto apostar recompensas para limitar a inflação resultante que está diluindo Valor da ETH.

No entanto, parte do problema é estrutural. Agora, as Camadas 2 (L2s) lidam com a maioria das transações e capturam receitas fora da rede principal, acrescentou Sondergaard.

Para o analista, o mecanismo de baixo consumo tornou a ETH inflacionária, o que “remove uma das principais narrativas que impulsionaram a convicção nos ciclos anteriores”.

No que diz respeito à procura institucional, o ETH ficou atrás do BTC em 2026. Notavelmente, o rácio ETH/BTC caiu para o mínimo do ano. O analista destacou,

A relação ETH/BTC foi comprimida para 0,027, que é o número mais revelador. Reflete uma dinâmica de ciclo que persistiu ao longo de 2026: o Bitcoin continua a atrair a atenção institucional e o ETH ainda não teve o mesmo peso.

Desde 11 de maio, os ETFs Spot ETH dos EUA tiveram saídas diárias consecutivas. As saídas mensais também atingiram US$ 522 milhões – o maior valor desde dezembro passado.

O que poderia desencadear a recuperação da ETH?

Para que a ETH se recupere fortemente, ela precisa de fluxos renovados de ETF Spot ETH e demanda de rede. O Sondergaard de Nansen concluiu,

O macroambiente também precisa de parar de punir o apetite pelo risco. A ETH não precisa de tudo isso de uma vez, mas precisa de pelo menos dois. No momento, não tem nenhum deles.

Mesmo assim, baleias se acumularam sobre para fazer lances na queda recente. Na verdade, carteiras com mais de 100 mil ETH agora controlam 22% da oferta, ou 17,4 milhões de ETH, marcando um máximo em 10 semanas.

No entanto, a procura por baleias, provavelmente impulsionada por grandes intervenientes como Bitminenão foi suficiente para reduzir gradualmente as saídas de capital em cadeia. Notavelmente, a saída de capital da ETH se aprofundou desde outubro passado, conforme monitorado pelo Realized Cap.

Na verdade, em 2026, a altcoin registrou saídas de capital de US$ 15 bilhões, à medida que o capital realizado caiu de US$ 310 bilhões para US$ 295 bilhões.

Isso significava que a demanda agregada por ETH ainda era negativa. Isto reforçou ainda mais a perspectiva Sondergaard de Nansen.

O preço da ETH será testado novamente em US$ 1,8 mil?

Se a fraca demanda e as saídas se estenderem, o preço da ETH poderá cair para US$ 1,8 mil. Curiosamente, as faixas de preços do MVRV também implicaram tal projeção.

Após a rejeição do preço no início de 2026 no preço realizado (1,0 RP, verde) em US$ 2,3 mil, a ETH provavelmente poderia testar novamente a próxima banda de suporte em US$ 1,8 mil (azul). Na verdade, durante o inverno criptográfico de 2022, a ETH só atingiu um verdadeiro fundo depois de subir decisivamente acima das faixas inferiores da métrica.

No geral, o preço do ETH pode cair para US$ 1,8 mil no médio prazo se a fraca demanda institucional e a atividade de rede silenciosa continuarem em junho.

Resumo Final

• De acordo com Nansen, a ETH atualmente não tem “nenhum” dos catalisadores que alimentaram sua alta no passado.
• Baleias com +100 mil ETH estão comprando agressivamente na queda do segundo trimestre, aumentando suas participações agregadas para 17,4 milhões de moedas.