Nenhum choque de oferta ainda – Por que o preço mais baixo do Bitcoin pode ter que esperar

Os mercados normalmente veem cada mudança de “mão fraca” como um sinal de alta.

A lógica é direta. Durante uma fase de baixa, os detentores de curto prazo (STHs), aqueles que detinham Bitcoin [BTC] por menos de cinco meses, comece a vender com prejuízo, acrescentando nova oferta ao mercado. Dada a queda do Bitcoin de cerca de US$ 80 mil para US$ 59 mil, não é surpresa que esses detentores estejam agora sob pressão e travando perdas.

Como mostra o gráfico abaixo, cerca de 50.000 BTC foram enviados para exchanges com prejuízo nas últimas 24 horas, de acordo com a CryptoQuant. Ao mesmo tempo, o valor de mercado do STH caiu para US$ 237,7 bilhões, seu nível mais baixo desde outubro de 2024.

Em suma, mãos mais fracas estão capitulando, um sinal clássico de sentimento de baixa em estágio final.

Reforçando essa visão, o Índice de Medo e Ganância voltou ao território do “medo extremo” depois que o Bitcoin caiu abaixo de US$ 60 mil. Historicamente, esta é a fase em que mãos fracas desaparecem, travando perdas à medida que mãos mais fortes entram em ação. Como resultado, a consolidação de uma semana do BTC entre US$ 58 mil e US$ 60 mil parece uma faixa de fundo potencial, com dados na rede apoiando amplamente essa tese.

Outra chave sinal vem dos mineiros. O custo de produção do Bitcoin subiu para cerca de US$ 78 mil, bem acima do preço à vista atual, perto de US$ 60 mil, colocando as operações de mineração sob pressão. Os dados da rede já apontam para o desligamento dos mineradores, uma tendência que surgiu historicamente durante os estágios finais do mercado baixista.

Em conjunto, a configuração sugere Bitcoin poderia estar esculpindo um fundo. Mas ainda falta uma peça crítica: onde está a procura?

Por que um choque de oferta é importante para o próximo movimento do Bitcoin

Cada sinal de capitulação dá ao dinheiro inteligente uma chance de acumular.

A lógica é simples. À medida que mãos fracas, mineradores e STHs vendem com prejuízo, mais BTC voltam à circulação, aumentando a oferta do lado do vendedor. Idealmente, os compradores deveriam absorver essa oferta para manter o equilíbrio do mercado. Com o Bitcoin consolidando cerca de US$ 60 mil, esse pode parecer ser o caso.

Mas os dados da rede sugerem o contrário. Como mostra o gráfico, os CEXs agora detêm 3,5 milhões de BTC. Desde o início de 2026, as reservas cambiais aumentaram em 85 mil BTC líquidos. Assim, em vez de sair das bolsas, o BTC continua a fluir para elas, sugerindo que o mercado ainda não absorveu a última onda de vendas.

Como resultado, até que os saldos cambiais comecem a registar uma tendência de descida, um choque de oferta significativo continua a ser improvável.

Isso também faz com que a narrativa do fundo do Bitcoin pareça prematura. Embora o sentimento fraco, o stress dos mineiros, a consolidação técnica e a capitulação do STH apontem para um potencial fundo, a procura ainda não entrou em vigor. Os fluxos institucionais reforçam essa visão.

No mês passado, os ETFs de Bitcoin à vista registraram saídas líquidas de 71,6 mil BTC, enquanto os Tesouros de Ativos Digitais (DATs) adicionaram apenas 7,5 mil BTC. Após ajuste para novas emissões, os fluxos combinados permanecem em 77 mil BTC no vermelho. Simplificando, os compradores ainda não estão a absorver o excesso de oferta, uma condição fundamental para um verdadeiro choque de oferta.