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A grande desconexão dos derivativos: por que o financiamento ‘negativo’ é na verdade um sinal de alta para o Bitcoin
Bitcoin as taxas de financiamento estão emitindo um dos sinais de posicionamento mais pessimistas dos últimos anos, mesmo com os preços à vista continuando a subir.
As taxas de financiamento têm oscilado perto de -4% anualizadas, disse James Aitchison, fundador e CIO da Caerus Global, durante um painel no Consenso Miami 2026. Isso significa que as posições compradas estão sendo pagas para manter a exposição, uma configuração rara que aponta para um forte posicionamento vendido.
“Os comprados estão sendo pagos, o que é uma raridade”, disse Aitchison. “Em uma base de 30 dias, o nível mais baixo desta década.”
A configuração reflete uma desconexão mais ampla de derivativos. As taxas de financiamento de Bitcoin atingiram seus níveis mais negativos desde 2023 em abril, mesmo com o BTC ultrapassando US$ 75.000 na época. Aitchison disse que condições semelhantes precederam historicamente retornos positivos em períodos de 30 a 365 dias.
O Bitcoin se recuperou de cerca de US$ 60.000 para US$ 80.000 no momento em que este livro foi escrito. A medida forçou os traders a reavaliar se os antigos sinais cripto-nativos ainda funcionam em um mercado cada vez mais moldado por ETFs, negociações de base e distribuição em Wall Street.
A demanda spot de ETF de bitcoin se manteve durante a redução. Os ETFs spot de bitcoin dos EUA arrecadaram US$ 1,6 bilhão até agora neste mês, mesmo com a venda dos detentores de curto prazo.
Essa resiliência tornou os detentores de ETFs centrais para a atual estrutura do mercado. Dan Blackmore, diretor comercial da Glassnode, disse que o bitcoin está entrando em um novo regime à medida que a volatilidade cai e as alocações se tornam mais estratégicas.
“Estamos testemunhando os primeiros passos da máquina de Wall Street e seu impacto no mercado de criptografia”, disse Backmore.
As opções estão acelerando essa mudança. As opções em aberto do IBIT superaram o Deribit em abril, apontando para uma migração da atividade de derivativos de bitcoin para locais regulamentados nos EUA. ETF de bitcoin do Morgan Stanley inaugurado no mês passadoadicionando outra grande plataforma de gestão de patrimônio ao mercado.
Os painelistas ficaram divididos sobre se o ciclo de quatro anos ainda é importante. Michael Terpin, autor de “Bitcoin Supercycle”, disse que o bitcoin ainda poderia ser negociado em baixa antes de um maior choque de oferta em 2028-2029. Outros argumentaram que o ciclo de redução pela metade está perdendo força à medida que o bitcoin se torna um ativo TradFi.
As teleconferências de final de ano refletiram a divisão. Terpin e Backmore disseram que o bitcoin pode não atingir um novo recorde este ano. Cole Kennelly, fundador do Volmex Labs, disse que US$ 250 mil são possíveis. Aitchison disse que US$ 150 mil é uma meta razoável se os cortes nas taxas retornarem.
