Como o ETF Ethereum apostado da BlackRock reconecta o acesso às recompensas ETH

A BlackRock registrou o iShares Staked Ethereum Trust em Delaware em 19 de novembro, abrindo caminho para o primeiro ETF Ethereum apostado da empresa nos EUA.

O registro fiduciário em nível estadual não constitui uma aplicação formal do Securities Act de 1933. Ainda assim, posiciona a BlackRock para lançar um produto ETH com rendimento assim que a SEC permitir o staking dentro de embalagens de ETF.

O arquivamento segue um procedimento separado Nasdaq proposta no início deste ano que modernizaria o ETF iShares Ethereum Trust existente da BlackRock para apostar uma parte de seu ETH por meio Base de moedas Custódia se os reguladores aprovarem.

Rocha Negra agora segue dois caminhos paralelos: adicionar staking ao seu ETF ETH spot ao vivo e criar um staking dedicado Ethereum confie do zero.

A primeira onda de ETFs Ethereum spot dos EUA foi lançada em 2024 sem staking depois que a SEC exigiu que os emissores removessem o recurso.

Esses fundos cobram taxas de administração de 0,15% a 0,25%, VanEck’s Ethereum ETF cobra 0,20%, enquanto Fidelidade ETF e iShares ETHA ambos cobram 0,25%. Eles mantêm a ETH sob custódia institucional e rastreiam o preço sem que o rendimento da aposta na rede seja repassado aos investidores.

Na rede, cerca de 30% do fornecimento circulante do Ethereum está apostado, e as recompensas em nível de rede têm funcionado pouco menos de 3% anualizadas nas últimas semanas, de acordo com índices de referência como STYETH da Compass e STKR da MarketVector.

Os investidores que compram um ETF ETH à vista hoje perdem o rendimento de 3% se o token for negociado estável.

A BlackRock entra em um mercado onde surgiram três estruturas distintas de staking. O ETF REX-Osprey ETH + Staking é negociado sob o código ESK como um fundo da Lei de 1940 gerenciado ativamente que aposta em pelo menos 50% de suas participações, cobrando uma taxa total de 1,28%.

VanEck apresentou um ETF Lido Staked Ethereum estruturado como um truste concedente que detém stETH em vez de ETH nativo.

Tons de cinza divulgou que seu carro-chefe Ethereum Trust pode reter até 23% das recompensas de aposta como compensação adicional, enquanto o ETF Ethereum Mini Trust pode reter até 6% das recompensas de aposta.

Preço, acesso e custódia como alavancas competitivas

A taxa existente de 0,25% da BlackRock sobre o ETHA fornece uma base. Um trust ETH apostado dedicado dá à BlackRock três opções: manter a taxa de patrocinador de 0,25% e repassar quase todo o rendimento da aposta aos investidores, adicionar um corte explícito nas recompensas da aposta como uma segunda camada de taxas ou implantar isenções temporárias de taxas para capturar participação de mercado antes de normalizar as taxas.

Um ETF ETH apostado resolve um problema de distribuição para instituições, consultores e plataformas de aposentadoria que não podem acessar os protocolos DeFi ou não possuem a infraestrutura operacional para auto-participar.

Um ETF spot que realiza staking nativo converte o rendimento da rede em um item de linha de retorno total compatível com contas 401(k) e carteiras modelo.

Os investidores que compram um ETF apostado podem capturar cerca de 2% a 3% anualmente após as taxas, mesmo que o preço do token permaneça estável.

A BlackRock parece preparada para usar a Custódia Coinbase tanto para armazenamento quanto para piquetagem de Ether, concentrando todas as operações dentro de uma única contraparte regulamentada pelos EUA.

O processo da Nasdaq identifica a Coinbase como custodiante e fornecedora de staking. REX-Osprey usa o banco dos EUA com validadores externos, enquanto o fundo Lido da VanEck depende dos contratos inteligentes do Lido e de um custodiante stETH separado.

Os reguladores podem favorecer o modelo de contraparte única da BlackRock em vez de estruturas que encaminham o staking através de protocolos DeFi.

O momento regulatório ainda é incerto

A SEC forçou os emissores a retirar o staking dos primeiros ETFs ETH porque programas específicos de staking poderiam constituir ofertas de títulos não registrados.

O fundo de Delaware da BlackRock posiciona a empresa na frente da fila para quando essa postura suavizar, mas não possui uma declaração de registro efetiva ou uma regra de troca aprovada.

Os reguladores enfrentam três questões em aberto. A primeira é se permitirão a aposta local num trust de mercadorias da Lei de 1933 ou exigirão que seja colocada nas estruturas da Lei de 1940.

A segunda é se eles tratarão tokens de staking líquidos como stETH como equivalentes a manter o ETH subjacente. A terceira é a quantidade de extração de taxas de staking que eles tolerarão antes que um produto cruze o território da estratégia de rendimento gerenciado ativamente.

O pedido da BlackRock abre três frentes competitivas. No que diz respeito aos preços, a escala da empresa irá comprimir as margens, mas a verdadeira disputa centra-se na percentagem de recompensas de apostas que os patrocinadores retêm.

No acesso, um ETF ETH apostado traz rendimentos em nível de validador dentro de contas de corretagem que nunca chegarão ao DeFi.

Na custódia, cada proposta de ETF apostado concentra a aposta em um punhado de custodiantes. À medida que mais ETH migra para shells de ETF, mais poder de piquetagem da rede será detido por chaves institucionais.