Betas altos, baixas correlações: os mineiros quebram de padrões de bitcoin

Apesar de sua crise de fim de semana, o Bitcoin aumentou mais de 22% no ano, mas as empresas de mineração pública listadas em NASDAQ lutei para acompanhar o ritmo. A cesta de mineração com peso igual ganhou pouco mais de 12% entre 1º de janeiro e 18 de agosto.

No entanto, esse desempenho abaixo do desempenho mascara uma reversão nos últimos dois meses, quando os mineradores subiram mais de 46% em relação ao aumento de 11% do Bitcoin, lançando o desempenho se espalhando para um território positivo em prazos mais curtos.

A divergência mostra os riscos estruturais em ações de mineração listadas e as rajadas concentradas de vantagem que aparecem quando as condições estão alinhadas. Entender onde os mineradores seguem e onde superando é importante para avaliar seu papel como proxy para a exposição ao Bitcoin.

Ao longo do ano, a dispersão dentro do grupo foi extrema. IRN e Wulf lideraram o pacote com ganhos de 101% e 81,5%, respectivamente. Ao mesmo tempo, Btdr derramou 36%, Hive 23,8%e Bitf quase 16%. Maratradicionalmente um dos nomes mais líquidos, cai quase 7%. Uma diferença tão vasta no desempenho mostra o quanto os retornos de mineradores dependem do gerenciamento do balanço, dos eventos de financiamento e das especificidades operacionais, em vez do desempenho do Bitcoin.

As janelas de curto prazo mostram uma imagem muito diferente. Nos 10 dias encerrados em 18 de agosto, a cesta dos mineiros ganhou 17,3%, enquanto o Bitcoin caiu 0,5%. A manifestação era larga, com Wulf subindo 97%, CABANA 22,8%, Cifr 29,2%e Bitf 9,3%.

Durante esse trecho, a ação de preço fixo da BTC ilustra como os mineradores podem superar em rajadas, mesmo quando os ativos subjacentes. Os dados de 30 dias confirmam o efeito: os mineradores aumentaram 4,8%, enquanto o BTC caiu 1,6%, criando novamente uma propagação positiva de mais de seis pontos percentuais.

Essas explosões não são de tamanho uniforme. Wulf e Iren dominam ganhos recentes, enquanto Mara e CLSK ficam, caindo 17,9% e 22,4% nos últimos 30 dias. Esse desequilíbrio mostra que a manifestação é tanto sobre catalisadores e posicionamento em nível de estoque quanto sobre Bitcoin Beta.

As métricas de risco ilustram ainda mais como esse desempenho é desigual. Nos últimos 60 dias, vários mineiros exibem comportamento de alto teto-beta: Gree com um beta de 1,57, BTDR em 1,44 e Mara em 1,39. No entanto, as correlações contam uma história diferente. Apesar de dobrar o preço, o Wulf mostra uma correlação negativa ao Bitcoin no mesmo horizonte. Iren, mais de 100% no ano, também mostra correlação quase zero.

Os retiradas reforçam a lacuna estrutural entre mineradores e bitcoin. O derrubado máximo do BTC em 2025 é de 28%. Por outro lado, a maioria dos mineradores foi atingida por arrancada de 43 a 72%. Mesmo após a recuperação, as cicatrizes do primeiro tempo permanecem visíveis em trajetórias de preços. Os investidores dimensionam os mineradores como um proxy alavancado para o BTC precisam explicar esses riscos específicos de patrimônio, particularmente durante as fases de consolidação no ativo subjacente.

A cesta de mineiros com peso igual captura bem a imagem mais ampla: atrasando o Bitcoin em 7,7 pontos percentuais no ano, mas superando-o em 35,6 pontos nos últimos 60 dias. A dependência do caminho aqui é central.

Em janeiro a junho, os mineiros sofreram declínios acentuados à medida que o hashprice comprimido, os custos de energia subiram e os balanços absorveram o estresse. O comício virou a propagação decisivamente a partir do final de junho, mas tarde demais para apagar a lacuna anterior.

Isso significa que os mineradores não estão simplesmente alavancados Bitcoin. Eles funcionam como instrumentos de alto beta apenas em Windows selecionados, enquanto os catalisadores específicos de ações ditam retornos de retorno durante grande parte do ano. O orçamento de risco com base em suposições beta simples falha nesse ambiente.

O tempo e a seleção de estoque se tornam essenciais: possuir o mineiro errado na hora errada significava que os retiradas mais do que o dobro do Bitcoin’s, enquanto mantinham IREN ou Wulf significava ganhos de três dígitos.

As ações de mineração podem fornecer convexidade positiva durante fortes fases de mercado e trazer volatilidade do mercado de ações, alavancagem operacional e risco de financiamento. Os dados mostram os cortes de alavancagem nos dois sentidos: o índice com peso igual teve desempenho inferior ao ano do BTC, mesmo quando um punhado de nomes proporcionou uma vantagem excepcional.

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