Trace Mayer diz que a queda da volatilidade do Bitcoin (BTC) sinaliza maturidade institucional, não fraqueza

Bitcoins Bitcoin$73.773,47 a volatilidade das marcas registadas foi durante anos tratada como a sua maior característica e a sua maior falha. Recentemente, essa montanha-russa se acalmou e se transformou em algo semelhante a um passeio tranquilo, com a volatilidade caindo para cerca de 35, de um máximo de 120 em 2021. Embora os críticos vejam esse amortecimento como um sinal de que o ativo está perdendo sua vantagem, o investidor de bitcoin de longa data e criador do Mayer Multiple, Trace Mayer, argumenta que eles estão tirando uma conclusão totalmente errada.

Mayer sugeriu que o declínio da volatilidade do bitcoin não é um sinal de fraqueza, mas sim um reflexo direto de sua crescente substância econômica em uma entrevista ao CoinDesk.

“Gary Gensler disse que iria ‘domar o bitcoin’”, disse Mayer, apontando para os esforços regulatórios para encurralar o ativo digital. “E vimos a volatilidade diminuir.”

Em vez de ver esta “domesticação” como uma derrota, Mayer vê-a como uma confirmação da adoção institucional massiva do bitcoin. O mercado tornou-se simplesmente demasiado grande para se mover de forma tão errática como antes. “A barra está ficando mais pesada”, observou Mayer, usando uma analogia vívida para a liquidez do mercado. “Não é mais um peso de 50 libras. É um peso de 2.500 libras.”

Esta forte mudança estrutural está a ser impulsionada pela mecânica sofisticada do mercado de opções, especificamente a venda de opções de compra, de acordo com Mayer. À medida que as instituições e as empresas de ativos digitais vendem cada vez mais opções de compra cobertas contra as suas participações em bitcoin para gerar rendimentos premium iniciais, criam inadvertidamente um efeito atenuante nas oscilações de preços.

Como essas entidades concordam essencialmente em vender seu bitcoin a um preço predeterminado no futuro, os criadores de mercado do outro lado dessas negociações são forçados a proteger ativamente suas posições. Quando o preço do bitcoin sobe, esses criadores de mercado vendem o ativo para equilibrar o risco, criando efetivamente um teto natural e estrutural para os picos de preços. O resultado é um ativo mais maduro e previsível – que está crescendo bem diante dos olhos do mercado.

“Quando você conseguir entrar e vender a volatilidade das opções de compra no mercado, os formadores de mercado terão que fazer um delta negativo”, disse Mayer. “Essa barreira de chamada negativa é como adicionar peso à barra. O preço não sobe necessariamente, mas a substância econômica total desse ativo aumentou.”

O Múltiplo Mayer

Mayer criou o índice Mayer Multiple há oito anos que divide o preço atual do bitcoin pela sua média móvel de 200 diasuma linha de tendência de longo prazo que suaviza o ruído de curto prazo. Uma leitura acima de 1 significa que o bitcoin está sendo negociado acima de sua média de longo prazo, abaixo de 1 significa que está sendo negociado abaixo dela. Historicamente, leituras acima de 2,4 coincidiram com picos de mercado, enquanto leituras abaixo de 0,8 sinalizaram pontos de entrada atraentes.

O Bitcoin está atualmente um pouco abaixo de sua tendência de longo prazo em 0,94. Mayer observa que, de maneira crucial, as faixas de desvio padrão da faixa estatística dentro da qual o preço normalmente se move foram comprimidas significativamente à medida que mais histórico de negociação se acumula.

Numa retrospectiva de cinco anos, um desvio padrão acima da média fica em torno de 1,3, dois desvios padrão em 1,6 e três em 2,13. Compare isso com períodos anteriores, com base em dados de 2011, onde os preços atingiram regularmente múltiplos muito mais extremos.

Por outras palavras, o instrumento amadurece da mesma forma que qualquer ativo, pois atrai capital mais profundo e disciplinado.

Mayer começou a vender opções de compra e venda de bitcoin liquidadas fisicamente já em 2017 na LedgerX, uma das primeiras bolsas de derivativos de criptografia regulamentadas pelo governo federal.

Hoje, esse mercado se expandiu dramaticamente de ETFs alavancados como BITX, para ações da Strategy (MSTR), para bitcoin aparecendo em balanços corporativos como A participação relatada de 18.712 BTC da SpaceX.

Mayer argumenta que a menor volatilidade é positiva para o bitcoin porque reflete o ativo que passa de um instrumento especulativo para algo que os comitês de investimento, family offices e corporações podem realmente subscrever. “Para conseguir esse buy-in, você precisa ter algo que seja realmente chato, como ouro”, disse ele. “O ouro é tão chato – e é disso que precisamos.”

Ele apontou a participação em conferências como um sinal tangível desse amadurecimento. Seu blog já existia em 2008, antes da existência do Bitcoin, e ele se apresentava regularmente em grandes conferências sobre ouro que atraíam de 2.000 a 3.000 participantes. “Tivemos dezenas de milhares de pessoas em conferências este ano e muito mais no ano passado. É uma verdadeira indústria. É um verdadeiro ativo de reserva.”

Mayer reconhece os riscos para o bitcoin, como o enfraquecimento da segurança da rede caso o preço do BTC não se valorize o suficiente para manter um número suficiente de mineradores no negócio. Quantum é outra ameaça potencial de longo prazo, caso os computadores quânticos se tornem suficientemente poderosos para quebrar as chaves criptográficas do Bitcoin. Mayer reconheceu a preocupação, mas observou que a recompensa permanente do Bitcoin por encontrar uma exploração catastrófica até agora não foi reivindicada e apontou para a compatibilidade retroativa da prova de trabalho como uma resiliência estrutural.

Apesar dos riscos, Mayer permanece firmemente no campo do bitcoin em vez do ouro pelos próximos 15 anos. “Com o ouro, preços mais altos trazem mais oferta. Esse não é o caso do Bitcoin e não sabemos quais tecnologias podem representar uma ameaça ao domínio do ouro. Poderíamos ter mineração de asteróides. Robôs de IA vasculhando os oceanos. Mas sabemos que o Bitcoin chegará a 21 milhões.”