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S&P traz escrutínio de estilo de classificação para o mercado de cofres criptográficos de US$ 10 bilhões, já que incidente de base de US$ 6 milhões expõe riscos
S&P Global está trazendo avaliações de risco no estilo de classificação para cofres de empréstimos criptográficos, à medida que o mercado em rápido crescimento enfrenta novas falhas de segurança.
A empresa de classificação lançado sua estrutura de avaliação de risco de cofre em 4 de outubro, criando uma abordagem padronizada para comparar a probabilidade de os investidores sofrerem prejuízo ao emprestar cofres. Os depósitos nesses produtos atingiram cerca de US$ 10 bilhões em setembro, acima dos US$ 1,5 bilhão dois anos antes, segundo a S&P.
O lançamento ocorreu no mesmo dia, empresa de segurança blockchain CertiK sinalizado movimentos suspeitos envolvendo um cofre sem nome em Rede base apoiada pela Coinbase.
De acordo com a empresa de segurança blockchain, o proxy recém-implantado emprestou cerca de 1.783 aBaswstETH, no valor de cerca de US$ 6 milhões, do cofre antes de resgatar os tokens através do Aave por cerca de 1.783 wstETH.
O incidente não explorou Aave em si. Em vez disso, destacou um problema que se torna mais relevante à medida que os cofres se tornam mais populares: os investidores podem ser expostos a riscos introduzidos pelos contratos, permissões e gestores entre os seus depósitos e os protocolos de empréstimo subjacentes.
Essa distinção está no cerne da nova estrutura da S&P. Os cofres reúnem os ativos dos investidores e os alocam de acordo com estratégias predefinidas, sendo essas decisões automatizadas por meio de contratos inteligentes ou supervisionadas por gestores humanos conhecidos como curadores. Os investidores recebem tokens que representam reivindicações sobre os ativos e retornos agrupados.
O crescimento do Vault traz novas camadas de risco
A estrutura da S&P avalia seis áreas: qualidade de crédito do portfólio, incompatibilidade de liquidez, risco de curador, risco de blockchain, risco de protocolo e segurança e governança de cofres.
A avaliação foi projetada para ir além da transparência pontual fornecida pelas transações blockchain e examinar como um cofre poderia se comportar à medida que as condições mudam.
Isto torna-se mais importante à medida que os cofres se assemelham cada vez mais a versões on-chain de produtos de investimento geridos. A S&P disse que as estruturas podem replicar funções associadas ao mercado monetário, crédito privado, private equity e fundos de hedge, ao mesmo tempo que permitem que o capital reunido opere diretamente em blockchains.
A flexibilidade adicional também introduz pontos de falha adicionais. Em última análise, um depositante pode ter exposição a um grande protocolo de empréstimo, mas ainda podem surgir perdas devido às decisões de alocação de um curador, à fraca liquidez de retirada, às alterações nos contrato inteligente permissões ou vulnerabilidades no próprio cofre.
As notas da S&P usam o sufixo “(v)”, com AAA(v) representando a categoria de risco relativo mais baixa. Não são notações de crédito, não avaliam os rendimentos esperados e não garantem que os investidores recuperarão o seu capital. A agência descreve-as, em vez disso, como opiniões prospectivas sobre o risco relativo de imparidade.
As avaliações também podem mudar à medida que os ativos elegíveis, os seus perfis de risco, as características dos contratos inteligentes ou as condições de liquidez evoluem. Isso dá à S&P margem para reavaliar os cofres cujas estruturas se tornam mais arriscadas, mesmo quando o seu registo histórico na rede permanece limpo.
O próximo teste ocorrerá quando a S&P começar a publicar avaliações para cofres individuais, o que, segundo ela, seguirá em anúncios futuros.
Essas notas poderiam dar aos alocadores institucionais uma referência comum para comparar estratégias num mercado que se expandiu quase sete vezes em dois anos.
Poderiam também aumentar as apostas para os gestores de cofres se os investidores exigirem retornos mais elevados de produtos com classificações mais fracas ou depósitos diretos para estruturas com avaliações mais fortes.
