‘Retornos mais estáveis’ – Ethena expande exposição RWA com fundos CLO com classificação AAA

O protocolo Ethena iniciou a expansão para tokenização de RWA (ativos do mundo real) para aumentar os rendimentos e se desvincular dos ciclos de mercado criptográfico. Na sexta-feira, a empresa por trás da stablecoin USDe, que paga rendimento, disse:

A primeira categoria de activos em avaliação são os CLO AAA, que se situam no topo da pilha de capital, com uma taxa de incumprimento zero ao nível AAA ao longo de todo o histórico da classe de activos.

As obrigações de empréstimo garantidas (CLOs) são um conjunto de empréstimos de empresas individuais administrados por gestores de ativos. Pense nisso como um índice ETF que rastreia diferentes ações de várias empresas e é oferecido aos investidores. Mas em vez de monitorizarem as ações, os CLO monitorizam os empréstimos empresariais agrupados.

Agora, a marca AAA é a pontuação de avaliação mais alta que empresas como a Moody’s podem atribuir a esses produtos financeiros. A classificação AAA significa que o produto tem o menor nível de inadimplência ou alta qualidade de crédito.

Por que Ethena está apostando em CLOs

Além da qualidade de crédito, a Ethena procura um ativo RWA com elevada liquidez e um perfil de baixa desvantagem. Segundo a equipe, os CLOs, especialmente o Fundo Janus Henderson Anemoy AAA CLO, atendem a esse critério.

Notavelmente, durante a crise financeira, tal como a era da COVID-19 e as elevadas taxas de juro da Fed, o sector mais amplo do CLO caiu apenas 8% e 2%, respectivamente. Em ambos os cenários, o índice S&P 500 (SPY) e o segmento de crédito mais amplo caíram 33% e 22%, respectivamente.

Além disso, para um rebaixamento de 5%, Ethena estabeleceu que os CLOs demoravam de 5 a 8 dias para se recuperar. Em comparação com a criptografia, já se passaram cerca de oito meses desde o início da contração do Bitcoin e agora caiu +50% em relação ao pico de US$ 126 mil.

Para quem não conhece, o USDe da Ethena aproveita as taxas de financiamento criptográfico para obter retornos de rendimento. Taxas de financiamento mais altas durante as corridas de alta levam a rendimentos mais elevados. Mas os mercados em baixa também comprimem as taxas de financiamento e os rendimentos. Isso piora quando a recuperação demora mais.

É por isso que diversificou os activos de reserva para RWA, começando com o BUIDL da BlackRock, que alavanca obrigações do Tesouro dos EUA.

Agora, a Ethena planeja expandir a exposição RWA e alocar US$ 310 milhões ao Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund. De acordo com o equipeisso quebrará a correlação dos retornos de rendimento com as oscilações do mercado criptográfico e oferecerá “retornos mais estáveis”.

A exposição aos RWA quebra essa correlação. Os rendimentos AAA CLO são impulsionados pela política de taxas curtas, pela dinâmica do spread de crédito e pela estrutura do mercado de empréstimos – nenhum dos quais está vinculado ao posicionamento ou sentimento criptográfico.

A mudança ocorre após o recente caso de Ethena parcerias com a Coinbase e a maior exchange do Brasil, Mercado Bitcoin. Não está claro se estes esforços irão impulsionar a procura por USDe, depois de ter caído acentuadamente desde outubro passado.

Resumo Final

• A Ethena planeja expandir os ativos de reserva além do BUIDL da BlackRock, tendo os CLOs como próximo alvo.
• De acordo com o projeto, os CLOs quebrarão efetivamente a correlação com as oscilações do mercado criptográfico e garantirão retornos de rendimento estáveis ​​para o USDe.