Physical Address
304 North Cardinal St.
Dorchester Center, MA 02124
Os reembolsos de tarifas foram comprados por 20 centavos de dólar pelo custodiante do Tesouro apoiado por stablecoins, Cantor Fitzgerald?
Quando a Alfândega lançou o portal de reembolso CAPE, colocou segurança administrativa por detrás de uma classe de activos que Wall Street já tinha começado a precificar.
Até 9 de abril, 56.497 importadores haviam se registrado para reembolsos eletrônicos totalizando US$ 127 bilhões, dos cerca de US$ 166 bilhões que o governo espera que sejam devolvidos depois que a Suprema Corte decidiu em fevereiro que a IEEPA não autorizou as tarifas do presidente Donald Trump.
O CBP diz que reivindicações válidas geralmente serão pago dentro de 60 a 90 dias. Esse cronograma trouxe novamente à tona uma série de questões, incluindo o que Cantor Fitzgerald realmente fez com os direitos de reembolso tarifário e o que Howard Lutnick sabia disso enquanto servia como Secretário de Comércio.
WIRED relatou em julho de 2025 que um representante da Cantor abordou importadores oferecendo-se para comprar direitos de reembolso tarifário por 20 a 30 centavos por dólarafirmou que a empresa tinha capacidade para “várias centenas de milhões” dessas negociações e disse que a Cantor já havia realizado uma transação que representa cerca de US$ 10 milhões em direitos do IEEPA.
A proposta descrevia um esquema de arbitragem que consistia na compra de créditos problemáticos de importadores que desejavam liquidez agora e na cobrança ao valor nominal ou próximo quando os tribunais considerou as tarifas ilegais.
Cantor chamou a reportagem de “absolutamente falsa”, com um Relatório de fevereiro pela Semafor, observando que a empresa havia considerado o produto, mas decidiu contra ele, e citou um porta-voz dizendo que a Cantor “nunca executou quaisquer transações ou assumiu riscos quanto à legalidade das tarifas”.
Em 21 de abril, esses dois registros permanecem sem solução.
A posição estrutural ocupada por Howard Lutnick tornou essa disputa inflamável desde o início. Ele apoiou publicamente tarifas generalizadas e aconselhou Trunfo persegui-los enquanto o banco de investimento de Cantor explorava maneiras de lucrar caso os tribunais posteriormente invalidassem essas mesmas tarifas, de acordo com a WIRED.
Cantor Fitzgerald serviu publicamente como guardião pelas participações da Tether no Tesouro dos EUA, vinculando a antiga empresa de Lutnick a um dos pools de reserva mais importantes da criptografia.
A arquitetura ética
Lutnick construiu essa estrutura para criar uma linha clara entre o seu papel político e a actividade comercial da sua antiga empresa. Ele transferiu sua participação na Cantor para fundos fiduciários para seus filhos adultos, controlados por Brandon Lutnick, e concordou em renunciar a todos os benefícios econômicos em Cantor, BGC e Newmark a partir de 16 de maio de 2025.
O seu acordo de ética do OGE afirma que ele não receberia quaisquer benefícios económicos associados à sua propriedade enquanto a venda permanecesse pendente.
Os democratas do Congresso argumentaram que o acordo ficou aquém desse padrão. Senadores Ron Wyden e Elizabeth Warren exigido em agosto de 2025 que a Cantor divulgasse quantos acordos de reembolso de tarifas foram elaborados ou finalizados e se a Cantor ou uma afiliada era a contraparte.
Representante Jamie Raskin seguido em fevereiro de 2026 com uma solicitação de registros dirigida a Howard e Brandon Lutnick, citando a “aparência de especulação tarifária” e solicitando documentos cobrindo quaisquer acordos, contrapartes, comunicações com o Comércio ou a Casa Branca, e qualquer informação não pública relacionada ao litígio tarifário.
Tanto as exigências do Congresso como as respostas de Cantor deixaram a questão da propriedade publicamente sem solução.
| Tópico | O que está documentado | O que é contestado/não resolvido | Por que isso importa |
|---|---|---|---|
| Argumento comercial relatado por Cantor | WIRED relatou ofertas para comprar direitos em 20–30 centavosafirmou capacidade para “várias centenas de milhões”, e um reivindicado US$ 10 milhões transação | Cantor negou a reportagem; Semafor disse que o produto foi considerado, mas não executado | Decide se isso foi apenas uma exploração de mercado ou uma transação real |
| Estrutura ética de Howard Lutnick | Participação transferida para trustes para filhos adultos; Brandon Lutnick controla trustes; Howard concordou em renunciar aos benefícios econômicos a partir de 16 de maio de 2025 | Se essa estrutura isolou totalmente as decisões políticas da atividade da empresa | Questão central de conflito de interesses |
| Escrutínio do Congresso | Wyden/Warren perguntou sobre acordos e contrapartes elaborados/finalizados; Raskin buscou registros de Howard e Brandon Lutnick | Nenhuma resolução pública sobre a existência de acordos executados | Mostra que a questão teve supervisão formal, não apenas atenção da mídia |
| Cadeia de propriedade de reembolso | CAPE paga importadores de registros/corretores autorizados | Contratos privados, termos de compromisso e cartas paralelas podem deter direitos econômicos fora do portal | Explica porque o portal sozinho pode não responder quem realmente lucra |
| Mercado de reembolso atual | Os sinistros foram reavaliados nitidamente mais alto; alguns importadores podem vender a 55–75 centavos; credores exigem grandes reivindicações | Quem comprou, financiou ou organizou essas posições em casos específicos | Transforma a história da teoria em economia rastreável |
A Reuters informou em fevereiro que o mercado secundário preços para pedidos de reembolso tarifário aumentaram depois que o Supremo Tribunal decidiu, atingindo 40 a 50 cêntimos por dólar, de cerca de 16 a 17 cêntimos para pedidos de tarifas de fentanil e 26 a 28 cêntimos para pedidos de tarifas recíprocas antes da decisão.
No início de Abril, os relatórios indicavam que alguns importadores podiam vender um crédito de 500.000 dólares por cerca de 55 a 75 cêntimos por dólar, enquanto outros exploravam empréstimos garantidos por créditos, sendo que os credores geralmente exigiam pelo menos um empréstimo de 10 milhões de dólares garantido por um crédito de pelo menos 20 milhões de dólares.
Um crédito adquirido a 20 a 30 cêntimos por dólar em meados de 2025, numa mercado agora compensando entre 55 e 75 centavos para algumas categorias, representaria um retorno decente sobre o custo se adquirido e mantido.
As cartas do Congresso exigiam contrapartes, termos de compromisso e acordos executados para estabelecer se alguém capturou essa medida.
O portal CAPE do CBP processa reembolsos para importadores registrados e corretores autorizados, as entidades que aparecem no governo troca registros. Os compradores e credores do mercado privado transferiram direitos económicos através de contratos que constam de termos de compromisso, cartas paralelas e acordos privados inteiramente fora desse sistema de pagamento.
Qualquer cessão anterior de economia de reivindicações a terceiros passaria por esses documentos privados, invisíveis para a própria interface do CAPE.
Resultados potenciais à frente
CBP afirma que o sistema de reembolso processará cerca de 330.000 importadores que pagaram aos afetados tarifas em 53 milhões de remessas, com cerca de US$ 2,9 bilhões em determinadas entradas ainda exigindo revisão manual.
A escala desse pipeline significa que os próximos 60 a 90 dias produzirão um grande registo público de quem recebeu o quê. Esse registro cobrirá os importadores registrados; as atribuições privadas a terceiros dependem inteiramente de contratos fora desse sistema.
Wyden, Warren e Raskin já perguntavam se alguém mais tinha interesses económicos a montante e se algum desses interesses estava ligado à Cantor, afiliadas, clientes ou contrapartes arranjadas durante o período em que Lutnick estava a moldar ou a defender a política tarifária.
Se surgirem registros, contrapartes ou depoimentos de importadores mostrando que uma ou mais tarifas direitos de reembolso foram de fato vendidos ou intermediados nos termos relatados pela WIRED, os riscos econômicos tornam-se concretos.
Um crédito adquirido entre 20 e 30 cêntimos, num mercado que passou para 55 a 75 cêntimos após a decisão, produz um retorno fácil de calcular e documentar. As cartas do Congresso já estabeleciam os requisitos legais e político quadro para essa descoberta.
Nessa altura, a questão da cadeia de propriedade reduz-se a um registo de transacção, e a arquitectura ética que Lutnick construiu em torno da sua alienação fica sob escrutínio directo para determinar se funcionou como pretendido.
O caminho alternativo mantém em pé a negação de Cantor. Se não surgir nenhum acordo executado, a história operacional muda para o mercado mais amplo de financiamento de reembolsos, que inclui bancos comerciais, fundos de cobertura e fundos de crédito privados que estão agora a emprestar abertamente contra reclamações, sem qualquer ligação reportada à Cantor ou à família Lutnick.
Nessa versão, a exploração de mercado relatada pela empresa em 2025 permanece como uma alegação aberta, e a história real torna-se o amadurecimento das reivindicações tarifárias como uma classe de activos financiáveis, com o papel de Lutnick a carregar uma dimensão ética não resolvida.
Essa versão ainda coloca o Secretário do Comércio no centro de uma política que ele apresentou publicamente e que foi anulada por um tribunal federal, produzindo um mercado de reembolso de nove dígitos que a sua antiga empresa estaria cortejando.
O lançamento do portal estabeleceu que os direitos de reembolso fazem agora parte de um pipeline de pagamentos federais em tempo real, o mercado secundário já foi reavaliado para reflectir essa certeza e o governo tem um calendário publicado para distribuir 166 mil milhões de dólares.
O que os investigadores do Congresso perguntavam em 2025 e 2026 passa agora por um mercado activo e documentado.
