Os bancos da Europa estão apostando tudo na criptografia

Algo importante aconteceu na Bélgica no início deste ano. KBCo maior grupo bancário e segurador do país, ligou negociação regulamentada de Bitcoin e Ether para investidores de varejo por meio do Bolero, sua plataforma de corretagem autônoma.

O que importa não é apenas que um grande banco europeu tenha permitido o acesso a ativos digitais. Foi assim que esse acesso foi introduzido: dentro de uma plataforma regulamentada existente, dentro de uma jornada estabelecida do cliente e como parte do ambiente financeiro mais amplo que os clientes já utilizam.

Esse modelo diz muito sobre o rumo que o mercado está tomando.

A primeira era de ativos digitais distribuídos por bancos foi isolada

Durante a maior parte de uma década, os bancos que mexeram com ativos digitais fizeram-no à distância. Em muitos casos, essa abordagem fazia sentido. Os ativos digitais levantaram questões difíceis em torno da custódia, governação, conformidade, adequação e resiliência operacional. A fragmentação regulamentar em toda a Europa apenas aumentou a hesitação.

Como resultado, os ativos digitais eram frequentemente tratados como adjacentes ao core banking, e não como parte dele.

Essa equação está mudando agora. Em toda a Europa, as instituições avaliam cada vez mais os activos digitais não como uma categoria separada que exige um conjunto comercial e operacional distinto, mas como capacidades que podem, em última análise, necessitar de se enquadrar no mesmo ambiente de controlo que outros produtos e serviços financeiros. Essa mudança continua desigual e as instituições avançam a velocidades diferentes. Mas a direção estratégica está se tornando mais clara.

MiCA é o catalisador

A Regulamentação dos Mercados de Criptoativos, ou Micanão eliminou todos os desafios, nem tornou a adoção automática. Mas ajudou a reduzir uma das maiores fontes de hesitação das instituições financeiras: qual é o lugar operacional dos ativos digitais?

Antes do MiCA, oferecer serviços de ativos digitais significava navegar por uma manta de retalhos de regimes nacionais, cada um com diferentes requisitos de licenciamento, regras de custódia e padrões de proteção ao consumidor. O custo de conformidade da criação de uma oferta independente de ativos digitais era difícil de justificar para um banco que já administrava um negócio de corretagem lucrativo.

O MiCA reduziu essa complexidade em uma estrutura única e passível de passaporte. Pela primeira vez, um banco na Bélgica, Espanha, Alemanha ou França poderia oferecer negociação de ativos digitais sob a mesma lógica regulatória que já aplicava aos valores mobiliários. A questão operacional mudou de “devemos construir um produto de ativo digital?” para “devemos adicionar ativos digitais ao produto que já temos?” Provocando uma conversa fundamentalmente diferente, à qual os bancos europeus estão a responder com uma rapidez notável.

O padrão já está visível

Veja quem se mudou nos últimos doze meses. O BBVA foi ao ar na Espanha. O DZ Bank, o maior grupo bancário cooperativo da Alemanha, veio em seguida. A Société Générale construiu a sua infraestrutura de ativos digitais através da sua subsidiária Forge. E agora KBC na Bélgica.

Estão entre as instituições financeiras mais rigorosas da Europa e todas chegam à mesma conclusão arquitetónica: os ativos digitais pertencem à pilha existente e não ao lado dela.

Eles conectaram recursos de ativos digitais aos sistemas existentes de conformidade, relatórios e atendimento ao cliente. Do ponto de vista do cliente, comprar Bitcoin é idêntico a comprar ações. Do ponto de vista do banco, ele segue os mesmos trilhos operacionais. Esse é o ponto principal.

Por que isso muda a estrutura do mercado

Primeiro, a confiança muda. Os bancos europeus servem colectivamente centenas de milhões de clientes de retalho que já possuem contas de corretagem, identidades verificadas e relações bancárias estabelecidas. Quando os ativos digitais chegam dentro desse envelope, o mercado endereçável se expande da noite para o dia, sem que um único novo usuário se inscreva em uma nova plataforma.

A escala dessa oportunidade é significativa. Na União Europeia, espera-se que a propriedade de ativos digitais atinja cerca de 25% até 2030acima dos 9% em 2024 e dos 4% em 2020. Essa expansão está a ser impulsionada em grande parte pelo MiCA e pelo número crescente de projetos de ativos digitais liderados por bancos que deverão amadurecer ao longo do próximo ciclo. Os bancos que se movimentam agora estão a posicionar-se para capturar essa onda através de canais que já controlam.

Em segundo lugar, o relacionamento com o cliente permanece com o banco. No modelo autônomo, a exchange cripto é proprietária do cliente. No modelo incorporado, o banco faz. Essa distinção é extremamente importante para o desenvolvimento de produtos, vendas cruzadas e economia de longo prazo. Um banco que oferece ativos digitais juntamente com ações pode eventualmente oferecer títulos tokenizados, produtos estruturados e gestão de patrimônio de ativos digitais, todos dentro do mesmo relacionamento.

Terceiro, o âmbito vai além do comércio. O mesmo padrão de absorção está a aparecer nos pagamentos e liquidações. A Bloomberg Intelligence estima que stablecoins podem ser responsáveis mais de US$ 50 trilhões em pagamentos anuais até 2030. A questão é quem irá emiti-los e distribuí-los. À medida que os bancos começam a emitir depósitos tokenizados e a integrar capacidades de stablecoin em seus sistemas de pagamento, a dinâmica competitiva dos pagamentos digitais muda de “bancos versus blockchain” para “que bancos se movem primeiro”.

A verdadeira questão não é tecnológica, mas distributiva

Se esse padrão se mantiver, o cenário competitivo que surgirá não se parecerá com aquele em torno do qual a criptografia foi construída. Não será definido por volumes de exchanges ou listagens de tokens. Será definido quais instituições podem oferecer ativos digitais de forma tão integrada como oferecem qualquer outro produto financeiro, através de negociação, pagamentos e custódia, e quais podem fazê-lo em escala de produção e não em escala piloto.

Parte dessa capacidade será construída internamente. Muito disso será adquirido. O padrão de fusões e aquisições já está a formar-se: os bancos que reconhecem que não conseguem construir com rapidez suficiente estão a comprar ou a formar parcerias para adquirir infraestruturas de ativos digitais, tal como têm feito historicamente com dados de mercado, liquidação e sistemas de risco.

A verdadeira mudança é distributiva. Depois que os ativos digitais passam pelas plataformas bancárias, o mercado endereçável muda permanentemente. O MiCA tornou isso arquitetonicamente possível. Os bancos estão agora a torná-lo real. A indústria deveria estar prestando mais atenção.