O Clarity Act pode inaugurar uma nova era de criptografia ‘rendimento como serviço’

O maior resultado do Clarity Act pode ser a criação de um mercado inteiramente novo para “rendimento como serviço”, de acordo com Joe Vollono, diretor comercial da empresa de infraestrutura de stablecoin STBL.

No centro do debate está a Secção 404 da legislação proposta, que proibiria os Provedores de Serviços de Ativos Digitais (DASPs) e suas afiliadas de oferecer rendimento apenas em função da detenção de um ativo digital.

A disposição poderia remodelar fundamentalmente a forma como os usuários de criptomoedas obtêm retornos, afastando o mercado de produtos passivos “hold-to-earn” e em direção a estratégias de geração de rendimento mais ativas e compatíveis.

“O que isso efetivamente faz é mudar a indústria de um mercado de manter para ganhar para um mercado de usar para ganhar”, disse Vollono à CoinDesk em entrevista. “Você precisará de estratégias de rendimento compatíveis para gerar recompensas sobre o que de outra forma seria capital ocioso.”

A Lei de Clareza já foi aprovada pelo Comitê Bancário do Senado e agora espera-se que passe para o plenário do Senado para ser fundida com a versão do projeto do Comitê de Agricultura do Senado antes da reconciliação da Câmara, com um cronograma otimista apontando para uma votação completa já em julho. Os reguladores teriam então cerca de 12 meses para implementar a estrutura.

Vollono, que passou mais de sete anos no Morgan Stanley e atuou no SIFMA, onde trabalhou na defesa da indústria e em questões de estrutura de mercado, disse que as implicações da Lei da Claridade vão muito além dos próprios produtos de rendimento. A clareza regulatória, argumentou ele, poderia finalmente desbloquear a participação institucional em grande escala nos mercados criptográficos.

“Uma vez resolvidas essas questões, isso permite que capital em grande escala entre no mercado”, disse ele. “Esse é o verdadeiro catalisador aqui.”

A aprovação da Lei de Clareza é amplamente vista como um potencial ponto de inflexão para os mercados de criptomoedas porque estabeleceria o primeiro quadro regulatório abrangente dos EUA para ativos digitais, encerrando anos de incerteza sobre se e como os tokens se enquadram na jurisdição da Securities and Exchange Commission (SEC) ou da Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

A legislação criaria regras mais claras para bolsas, corretores, emissores de stablecoins e plataformas financeiras descentralizadas, uma medida que muitos analistas dizem ser necessária antes que grandes investidores institucionais, bancos e gestores de ativos possam comprometer capital em grande escala. Os defensores argumentam que a clareza regulatória poderia reduzir o risco legal, melhorar a proteção do consumidor e dar às empresas financeiras tradicionais a estrutura de conformidade necessária para construir produtos e serviços criptográficos nos EUA, em vez de offshore.

O papel da IA

O resultado provável, disse Vollono, é o surgimento de uma camada intermediária de fornecedores de infraestrutura focada na geração de rendimento compatível. Ele disse que espera que muitos desses serviços sejam alimentados por inteligência artificial, atuando como uma camada de orquestração para fluxos de capital regulamentados.

Entre os potenciais beneficiários estão fornecedores de infraestruturas financeiras descentralizadas (DeFi), curadores de cofres, plataformas de gestão de garantias, serviços de tesouraria automatizados, mercados de empréstimos e sistemas de recompensas.

“Tudo isso pode ser automatizado por IA em um mercado regulamentado”, disse ele.

A pilha de tecnologia subjacente já existe, disse Vollono, apontando para contratos inteligentes, oráculos, trilhos DeFi e infraestrutura baseada em API que poderiam ser adaptados para se enquadrarem em uma estrutura regulamentada.

“Isso cria um mundo totalmente novo”, disse ele.

Legislação

O debate em torno da legislação também expôs tensões entre os bancos tradicionais e a indústria criptográfica, particularmente sobre stablecoins e migração de depósitos.

“Há muita coisa em jogo”, disse Vollono. “Os bancos estão preocupados com a fuga de depósitos, mas acho que essa preocupação é exagerada.”

Ele disse que o modelo tradicional de reservas bancárias fracionárias depende de os bancos manterem grandes bases de capital que podem ser emprestadas para criar crédito e liquidez. Se os depósitos migrarem para dólares tokenizados ou produtos blockchain com rendimento, esse modelo poderá ficar sob pressão.

Ainda assim, Vollono disse que vê o eventual compromisso como benéfico para os titulares, em vez de uma ameaça existencial.

“Os titulares inteligentes vão competir”, disse ele. “Os bancos não têm necessariamente de abrir mão de participação de mercado.”

Ele sugeriu que os bancos poderiam eventualmente garantir reservas para emitir suas próprias stablecoins e gerar rendimento compatível sob a estrutura Clarity, abrindo a porta para modelos de negócios inteiramente novos.

Moeda estável 2.0

Essa dinâmica é central para o discurso do STBL.

A empresa se descreve como “stablecoin 2.0”, defendendo um afastamento do modelo tradicional de emissor centralizado que domina o mercado hoje.

Em vez disso, a STBL está a construir infraestruturas que permitem aos utilizadores cunhar stablecoins apoiadas por ativos do mundo real, mantendo ao mesmo tempo a economia gerada pelas reservas subjacentes.

“Os usuários que agregam valor ao ecossistema devem participar da economia”, disse Vollono.

A infra-estrutura da empresa foi concebida para apoiar a gestão de rendimento compatível, permitindo ao mesmo tempo que os utilizadores, em vez de emitentes centralizados, capturem o rendimento gerado pelos activos de reserva.

Para Vollono, a Lei da Claridade poderia fornecer o quadro regulamentar necessário para acelerar essa transição. “Vou lhe dizer o que a lei deixa claro: o dinheiro como serviço chegou”, acrescentou.

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