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Circle renova acordo com a Coinbase criando duas maneiras de desafiar os pagamentos em USDC da Coinbase, mas nenhuma delas funciona rapidamente
O acordo renovado da Circle com a Coinbase preserva a economia existente em torno do USDC por mais um mandato de três anos e, a partir de 18 de agosto, disponibilizou duas soluções de aviso e cura caso a Coinbase perca os limites de suporte definidos.
O acordo arquivado dá à Circle vantagem sobre partes separadas do pagamento da Coinbase, mas opera em etapas. Uma falha no suporte do produto acarreta uma janela de cura de 60 dias. Uma falha do revendedor acarreta uma janela de 90 dias. A Circle deve então emitir um aviso de exclusão e a Coinbase pode continuar tendo direito ao fluxo de pagamento afetado por até mais 12 meses.
Nenhuma das empresas divulgou publicamente um limite perdido ou aviso de exclusão. A mudança está, portanto, no equilíbrio da alavancagem contratual, e não nos pagamentos atuais da Coinbase.
O CEO da Circle, Jeremy Allaire, disse durante a reunião da empresa Teleconferência de resultados de 5 de agosto que o acordo Coinbase foi renovado nos termos existentes. O acordo original, datado de 18 de agosto de 2023, estabelecia um prazo inicial de três anos e previa prazos adicionais de renovação de três anos. Suas soluções para produtos e revendedores se aplicam durante o período de renovação, enquanto um cronograma de licença anexado disponibiliza os direitos da Circle após 18 de agosto de 2026.
O acordo separa duas alavancas de pagamento
O contrato trata a Economia dos Produtos Partidários e a Economia dos Ecossistemas como fluxos distintos. Cada solução tem seu próprio limite e tempo, e a exclusão de um fluxo deixa o outro intacto.
| Alavanca de contrato | Limite em questão | Janela de cura de pré-exclusão | Círculo Econômico pode excluir | Economia deixada intacta |
|---|---|---|---|---|
| Limite do produto | Suporte USDC em cadeias ou redes de Camada 2, produtos ou serviços e descoberta de produtos | 60 dias após aviso | Valor da economia do produto da festa | Valor da Economia do Ecossistema |
| Limite de Revendedor | Geralmente, a capacidade dos usuários comprarem e venderem USDC por dólares em uma plataforma na jurisdição relevante | 90 dias após aviso | Valor da Economia do Ecossistema | Valor da economia do produto da festa |
Para o caminho do produto, a Circle pode emitir um aviso de exclusão se a Coinbase falhar no Limite do Produto e não resolver dentro de 60 dias após o recebimento da notificação por escrito. O contrato também fornece um gatilho para falhas repetidas quando a Coinbase perde o limite mais de três vezes em um período contínuo de 12 meses, desde que cada falha tenha sido percebida e traga uma oportunidade de cura.
O pedido descreve o Limite do Produto como suporte em um número mínimo de cadeias ou redes de Camada 2, um número mínimo de produtos ou serviços e capacidade de descoberta do produto. Ele redige a cadeia numérica e os mínimos do produto, deixando pessoas de fora incapazes de medir a conformidade atual da Coinbase com esses testes.
O caminho do revendedor visa um fluxo de obrigações e pagamentos diferentes. Uma falha não resolvida no Limite do Revendedor acarreta um período de 90 dias após notificação por escrito antes que a Circle possa emitir o aviso de exclusão correspondente. Para o USDC, o requisito visível geralmente diz respeito a fornecer aos usuários uma maneira de comprar e vender stablecoin por dólares em pelo menos uma plataforma na jurisdição relevante.
Uma exclusão do Limite do Produto afeta a Economia do Produto do Partido, ao mesmo tempo que preserva a Economia do Ecossistema. Uma exclusão do Limite do Revendedor faz o inverso. A Circle ganha uma maneira de pressionar um fluxo específico sem encerrar todo o acordo comercial subjacente.
A janela de cura é apenas o primeiro relógio
Os períodos de 60 e 90 dias marcam os prazos de cura, enquanto a consequência do pagamento vem mais tarde. Assim que a janela relevante for fechada, a Circle deverá optar por enviar um aviso de exclusão para esse fluxo. A Coinbase permanece então com direito à economia afetada por um período inferior a 12 meses ou por um período mais curto vinculado ao momento de uma reentrada anterior.
Um exemplo inicial ilustra quão gradual o processo pode ser. Se a Circle enviar um aviso de exclusão de produto assim que uma janela não resolvida de 60 dias fechar e o pagamento integral for aplicado, o fluxo afetado poderá continuar por aproximadamente 14 meses a partir do aviso inicial. O caminho comparável do revendedor pode se estender por cerca de 15 meses após a adição da janela de cura de 90 dias. Estas ilustrações pressupõem nenhuma cura, uma decisão de exclusão imediata após a janela e a cauda máxima. Eles não indicam que nenhum dos processos foi iniciado.
O acordo adiciona outro relógio separado após a exclusão. A Coinbase tem um período cumulativo de cinco anos para satisfazer novamente o limite relevante e enviar um aviso de reentrada válido, após o qual a economia afetada será retomada prospectivamente. O tempo utilizado antes de uma reentrada reduz o período cumulativo disponível após exclusões posteriores.
Essas proteções tornam o pagamento da Coinbase mais difícil de ser desativado do que sugere apenas a data de 18 de agosto. O Círculo pode colocar em risco um fluxo definido, mas o contrato cria uma oportunidade de cura, uma cauda de pagamento pós-exclusão e um caminho de regresso à economia.
A escala do papel da Coinbase torna essa alavancagem financeiramente significativa. Coinbase relatado a média do USDC mantido em seus produtos atingiu US$ 20 bilhões durante o segundo trimestre. Separadamente, disse que suas participações no final do trimestre excediam 30% de todos USDC em circulação. Círculo relatado circulação total de US$ 73,3 bilhões em 30 de junho.
O valor de US$ 20 bilhões da Coinbase é uma média trimestral, enquanto sua participação superior a 30% e o total de US$ 73,3 bilhões da Circle são números pontuais no final do trimestre. Eles mostram o peso de distribuição da Coinbase sem formar um cálculo de numerador e denominador.
O acordo renovado elimina o abismo imediato da renegociação, ao mesmo tempo que dá à Circle um processo de execução limitado que não se aplicava durante o período inicial. A Circle agora pode iniciar um caminho de 60 ou 90 dias se um limite relevante for perdido, mas qualquer efeito no pagamento da Coinbase ainda exigiria um aviso, uma falha não corrigida, uma decisão de exclusão e a cauda de pagamento aplicável.
