Bitcoin vs Ouro: Por que a alta de 42% do BTC no terceiro trimestre deixa a tese de hedge do quarto trimestre inacabada

Se o padrão do terceiro trimestre se repetir, o quarto trimestre poderá ser moleza para o Bitcoin.

A lógica é a seguinte: o terceiro trimestre foi um período de FUD elevado, à medida que as tensões entre os EUA e o Irão aumentavam, fazendo com que os preços do petróleo subissem quase 40%. No entanto, durante o mesmo período, o Bitcoin subiu 42%, criando uma grande divergência de mercado.

Normalmente, o aumento dos preços do petróleo move-se contra o BTC; no entanto, essa correlação foi quebrada no terceiro trimestre. Essa mudança pode ser um indicador chave para a configuração do Bitcoin no quarto trimestre.

Do ponto de vista do sentimento, esta divergência apoia a tese de macro-hedge do Bitcoin. Conforme mostrado no gráfico abaixo, a relação BTC/XAU aumentou mais de 37% no terceiro trimestre, marcando seu maior aumento trimestral desde o quarto trimestre de 2024.

Essencialmente, o macro FUD impulsionou a rotação de capital do ouro para o Bitcoin, rompendo com os fluxos habituais de refúgio observados durante os períodos de ausência de risco.

O Bitcoin pode repetir sua recuperação no terceiro trimestre?

Tendo isso em mente, próxima semana pude ver uma repetição da configuração do terceiro trimestre.

À medida que as eleições intercalares nos EUA se aproximam, os principais relatórios de lucros são devidos e o FUD de nível macro continua a ser um factor, a história de macro-hedge do Bitcoin será posta à prova novamente.

Portanto, se a divergência observada no terceiro trimestre ocorrer novamente, poderá configurar outra alta para o BTC. Isto será ainda agravado pela injecção da Fed de 1,827 mil milhões de dólares nos mercados na próxima semana.

Notavelmente, o dinheiro inteligente parece já estar a posicionar-se em torno deste impulso.

De acordo com Darkfost, com Bitcoin [BTC] com cerca de US$ 80 mil, os fluxos de varejo quase dobraram, de US$ 5,5 bilhões para US$ 10,75 bilhões.

Por outro lado, os fluxos de baleias para a Binance têm diminuído, caindo de US$ 5,9 bilhões no final de agosto para US$ 3,8 bilhões. Isto indica que os investidores de retalho estão cada vez mais a transferir os seus BTC para as bolsas, possivelmente em preparação para vender, enquanto as baleias não têm pressa em movimentar as suas moedas.

A tese de macro-hedge do Bitcoin enfrenta um teste crítico

Diminua o zoom e tudo Tese Bitcoin versus ouro começa a parecer trêmulo.

Conforme identificado por Charlie Bilello, estrategista-chefe de mercado de planejamento criativo, Bitcoin (-7,3%) e ouro (-7,5%) foram os dois principais ativos com pior desempenho neste ano. Assim, apesar do desempenho superior do BTC em relação ao ouro no terceiro trimestre, a tendência geral indica que ambos os ativos estão lutando para corresponder ao seu apelo defensivo.

Isso coloca a configuração do quarto trimestre do Bitcoin sob os holofotes. Se a divergência ao estilo do terceiro trimestre não se repetir, apesar do FUD macro em curso, a crescente narrativa de macro-hedge do Bitcoin poderá começar a ruir, sugerindo que a rotação do ouro para o Bitcoin foi mais uma jogada de curto prazo do que uma mudança sustentada no posicionamento de mercado.

Neste contexto, a próxima semana poderá definir o tom de como esta rotação se desenrolará durante o resto do quarto trimestre.

Curiosamente, o Bitcoin está se recuperando em relação ao Índice do Dólar Americano (DXY) com a flexibilização dos Títulos do Tesouro dos EUA. Com a queda dos rendimentos, isso poderia aliviar alguma pressão sobre os ativos de risco, o que significaria que o BTC poderia continuar a aproveitar seu impulso recente. Isto faria com que o Bitcoin se libertasse mais uma vez dos ventos contrários macro, continuando a divergência observada durante o terceiro trimestre, proporcionando ainda mais impulso à sua narrativa de cobertura macro.

Por enquanto, a configuração tende a uma possível repetição da divergência do terceiro trimestre, com a próxima semana provavelmente sendo um teste importante para saber se o Bitcoin pode “sustentar” essa força relativa.

Resumo Final