Bitcoin percebeu o empilhamento do mercado de mercado mostra força silenciosa sob a ação do preço

Bitcoin’s O valor de mercado atingiu uma nova alta de todos os tempos no final de maio, tocando em US $ 2,22 trilhões antes de recuar para US $ 2,13 trilhões no final de junho.

Mas enquanto o preço da manchete terminou, uma olhada mais de perto na pilha de avaliação completa do Bitcoin revela uma camada muito mais profunda e resiliente de entradas de capital. Realizado, Delta e Thermo Cap se expandiram durante o primeiro semestre de 2025, apontando para investimentos persistentes, mesmo quando os preços à vista esfriaram a partir dos níveis eufóricos.

Essas medidas de capitalização alternativas são cruciais para entender o que está acontecendo abaixo da superfície do preço do Bitcoin. O valor de mercado é simplesmente a oferta circulante multiplicada pelo preço à vista. Ele oferece um instantâneo de valor, mas é altamente reativo e não representa a quantidade de capital que realmente entrou na rede.

O limite realizado, por outro lado, aumenta o valor de cada moeda pelo preço que mudou pela última vez na cadeia, oferecendo uma visão do que os detentores pagavam pelo BTC. O Cap Delta subtrai as moedas precoces e de baixo custo da equação para se concentrar no que pode ser considerado “capital em risco”. O Thermo Cap representa o custo cumulativo de dólares da emissão de Bitcoin, resumindo o que foi pago aos mineradores para proteger a rede.

Cap realizado atinge novos máximos diariamente

Em 30 de junho, o boné percebido do Bitcoin era de US $ 958,01 bilhões, acima dos US $ 812,95 bilhões no início do ano. Esse aumento de US $ 145 bilhões é especialmente digno de nota porque reflete moedas recém-adquiridas sendo movidas na cadeia a preços mais altos. Ao contrário do valor de mercado, que diminuiu um pouco do pico de maio, o Cap percebeu que continuou subindo quase ininterruptamente, estabelecendo novos máximos diariamente durante a maior parte do segundo trimestre.

As implicações são claras: as moedas estão sendo adquiridas a preços elevados e mantidos em vez de vendidos, o que marca um forte contraste com os períodos espumosos em que o Cap realizado estagnam enquanto os preços aumentam. Também mostra que a demanda não desapareceu com o resfriamento do mercado e que o capital ainda está fluindo, apenas mais discretamente.

Delta Cap rastreia a oferta institucional

A tampa da Delta, que gerou moedas do ciclo precoce subtraindo a tampa média da tampa realizada, também mostrou um forte crescimento. Ele subiu de US $ 572,42 bilhões para US $ 667,67 bilhões nos primeiros seis meses do ano, um aumento de US $ 95,25 bilhões, ou quase 17%. A inclinação desse aumento segue os entradas no Spot Bitcoin ETFsparticularmente em fundos de BlackRock e Fidelity.

Como o Cap Delta foi projetado para rastrear capital mais recente que entra na rede, sua subida constante sugere que a pressão de compra não está chegando de moedas de varejo recicladas, mas de novos participantes que entram no mercado com condenação. Isso ajuda a explicar por que a venda no final de março, que viu o valor de mercado cair em mais de US $ 350 bilhões, deixado realizado e os limites da Delta amplamente intocados. A capitulação, se puder ser chamada assim, veio de mais moedas líquidas do que as participações principais.

Resfriamento por MVRV, mas não desmoronando

O valor de mercado para a relação CAP (MVRV) é frequentemente usado para rastrear o quão “superaquecido” o mercado é. Esse medidor abriu o ano às 2h30 e agora fica em torno de 2,23. Ele caiu tão baixo quanto 1,82 durante a correção de março, um nível que precedeu a vantagem renovada nos ciclos anteriores. Nos níveis atuais, a MVRV sugere que o mercado está longe de se estender demais, mas ainda está firmemente acima de sua média de longo prazo de 1,5.

O principal argumento é que o crescimento dos preços do Bitcoin foi apoiado por aumentos proporcionais no capital realizado, em vez de espuma especulativa. Nos mercados em alta anterior, a MVRV empurrando acima de 3,5 períodos marcantes de extrema exuberância. A métrica permaneceu comparativamente restrita nesse ciclo, apesar de ter inaugurado novos máximos acima de US $ 111.000.

Thermo Cap supera US $ 80 bilhões, ainda parece barato

Thermo Cap, uma medida da receita cumulativa de mineradores em termos de dólares, tem sido uma métrica negligenciada na avaliação de Bitcoin. Agora, é de US $ 80,60 bilhões, contra US $ 72,69 bilhões no início do ano. Embora o aumento possa parecer modesto, é notável, dado que as recompensas de blocos reduzidos pela metade do ano passado pela metade do ano passado ao meio.

A métrica também é útil para contextualizar o valor de mercado atual do Bitcoin. Em 30 de junho, o valor de limite de mercado para o Thermo Cap é 26,45. Isso significa que a rede está avaliada em aproximadamente 26 vezes o valor total do dólar que pagou aos mineradores para protegê -la. Esse índice subiu acima de 40 durante os picos de ciclo anterior, indicando que o mercado ainda não paga em excesso por segurança.

A receita de taxas aumenta em maio e no início de junho, ajudou a amortecer a queda da emissão após a metade. Isso manteve a tampa térmica subindo até 2025, embora em um ritmo mais lento do que nos trimestres anteriores. O resultado é uma rede que permanece economicamente sustentável para mineradores enquanto deixava amplo espaço antes que as avaliações pareçam esticadas.

Preço à vista diminui, mas as métricas do CAP apontam para o acúmulo

Tomados em conjunto, essas métricas mostram um mercado maduro. Enquanto o preço se afastou do seu pico, nem a tampa do delta nem a tampa delta rolou, e a tampa térmica continuou uma moagem constante para cima. A estrutura de capital abaixo do bitcoin parece mais robusta do que nos ciclos anteriores, reforçados por Antigrações institucionaisAssim, condenação por titular de longo prazoe um modelo de receita de mineradores mais sustentável.

Essa força estrutural é ainda mais convincente quando consideramos o contexto da incerteza e da liquidez da mudança. Informações financeiras tradicionais, como criações de ETF, agora aparecem na cadeia de maneiras que reforçam, em vez de desestabilizar a Fundação de Avaliação do Bitcoin. Isso é especialmente evidente no desempenho do YTD da Delta CAP, que se alinha intimamente com as entradas de ETFs da rede e a aquisição na cadeia de suprimentos recém-emitidos.

O declínio na MVRV, apesar de um valor de mercado recorde em maio, reforça ainda mais a idéia de que essa corrida de touros, embora não seja desprovida de especulação, não é suportada pelo investimento real e não apenas da alavancagem.
A primeira metade de 2025 do Bitcoin revela um mercado que evoluiu além da adolescência. Por trás de cada balanço de preço, fica uma base mais lenta e firme de acumulação de valor. Realizado, Delta e Thermo Cap apontam para a crença sustentada na narrativa de longo prazo do Bitcoin, sem a espuma de queda que marcou os tops anteriores.

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