‘A maior brecha de todos os tempos?’ a16z desafia perguntas frequentes sobre recompra de criptografia da SEC

A SEC ofereceu a necessária clareza regulatória sobre recompras de tokens criptográficos em 25 de setembro. No entanto, a empresa de risco cripto a16z sinalizou isso como uma “brecha” que pode ser alavancada negativamente pela próxima administração contra a indústria.

E, no entanto, nem todos os líderes da indústria concordam com a interpretação da a16z, mesmo a própria SEC.

Por que a posição da SEC sobre recompras de criptomoedas é crucial

Como parte da orientação regulatória contínua para o setor após a paralisação da Lei CLARITY, a SEC lançado FAQs e suas interpretações. Sobre recompras de tokens criptográficos, a agência esclareceu:

Quando um sistema criptográfico é funcional, o anúncio de um emissor de um programa de recompra de ativos criptográficos não relacionados a valores mobiliários não constituiria uma representação ou promessa de empreender esforços gerenciais essenciais.

Por outras palavras, não desencadeará uma violação da lei de valores mobiliários se não houver um partido central (totalmente descentralizado). Portanto, os tokens de commodities não se tornam um título por causa das recompras.

No entanto, se o sistema criptográfico não for funcional e tiver um partido central, tais ofertas serão vistas como uma promessa de usar recompras para criar rendimento ou retornos para os detentores de tokens. Dito de outra forma, constituirá um “contrato de investimento” e necessitará de registo na SEC.

Reagindo à clareza, o CEO da Uniswap, Hayden Adams, saudou-o como “bangers”. O Uniswap já havia evitado recompras, temendo aplicação regulatória pela SEC da era Biden.

No entanto, eles começaram as recompras da UNI no ano passado, e o CIO da Arca, Jeff Dorman, acredita que a diretriz irá melhorar a indústria, que se tornou um “terreno devastado de L1s inflacionários”.

Por que a16z acha que a regra de recompra de criptografia da SEC é um problema

No entanto, a16z alertou que a indústria não deveria comemorar muito rapidamente, já que a diretriz tinha uma “brecha” que poderia voltar a afetar o setor no futuro.

Em protesto contra a posição da SEC, a Comissária da SEC, Hester Peirce, Miles Jennings, Conselheiro Geral da a16z, disse:

Segundo esta leitura, qualquer startup pode tokenizar qualquer fluxo de receita, vender esses tokens ao público e evitar leis de valores mobiliários. Talvez a maior lacuna de todos os tempos. De jeito nenhum isso se sustenta no tribunal ou em qualquer administração futura. Simplesmente absurdo.

Notavelmente, a empresa de capital de risco tem defendido que os tokens apoiados pela empresa (semelhantes às ações/ações) sejam tratados como títulos, enquanto os tokens de rede são mercadorias.

Esclarecendo a interpretação controversa, o Comissário Peirce disse que o FAQ não se aplica se existir um “partido central”. Ainda assim, Jennings discordou do seu argumento.

Curiosamente, outros advogados criptográficos proeminentes, como Scott Johnsson e Gabriel Shapiro da VB Capital acordado com Jennings. Segundo eles, as perguntas frequentes poderiam “abrir uma lata de vermes de seleção adversa”.

Não está claro se a SEC melhorará as perguntas frequentes e as diretrizes para obter feedback. Dito isto, criptografia recompras de tokens atingiu US$ 638 milhões em 2026, dominado pela Hyperliquid.

Resumo Final

• SEC esclareceu que algumas recompras de tokens não são contratos de investimento ou títulos
• Mas Miles Jennings, do a16z, alertou que a diretriz é uma ‘brecha’ arriscada