Crypto Long & Short: Por que os ativos do mundo real precisam de empréstimos com taxas fixas on-chain

A alavancagem on-chain dos RWA funciona quase inteiramente através de pools de taxa variável, onde a taxa de empréstimo é definida pela utilização e não por um credor que concorda com um preço. Ilustrativamente, a curva de taxas da Aave eleva a taxa de empréstimo do USDC de 4% para 14%, à medida que a utilização sobe de 92% para 100%. JAAA rende entre 4,5% e 5% e xarope de MapleUSDC paga 5,2%enquanto a taxa média de empréstimo em USDC de um ano em Aave V3 Ethereum é de 4,56%, deixando apenas 50 pontos base de spread para trabalhar. A variação nestas taxas de empréstimo assusta os potenciais investidores em RWA ou limita-os a RWA com rendimento de dois dígitos, o que restringe enormemente o universo acessível de crédito com grau de investimento. Métricas de Moeda encontraram picos diários de utilização rotineiros em um pool de US$ 2 bilhões e o Abril de 2026 A exploração KelpDAO rsETH fixou o pool USDC da Aave em 100% de utilização, fazendo com que os mutuários pagassem a taxa máxima de 14% por cinco dias. Como os produtos de crédito tokenizados podem levar de T+1 a muito além de T+90 para liquidar resgates, um pico como esse pode durar mais que a capacidade do titular de sair enquanto realiza uma negociação não lucrativa.

Os empréstimos com taxa fixa e prazo fixo resolvem isso porque permitem que o alocador combine a duração do empréstimo com a duração do RWA, da mesma forma que um banco concede um adiantamento de 70% a um spread fixo contra títulos com grau de investimento. Plataformas de taxa fixa como Tenor Finance, Kamino, Term Labs e Loopscale agora cotam taxas em relação aos produtos, com um Mercado Kamino oferecendo empréstimos com taxa fixa de 5,3% em relação à carteira de empréstimos para automóveis da Figure em prazos contínuos de 30 dias. Combinados com fornecedores de alavancagem de um clique, que comprimem vários ciclos numa única transação, estes mercados permitem que os subscritores institucionais dimensionem posições RWA alavancadas em grande escala.

Para dimensionamento, uma realocação de 5% dos US$ 12 bilhões em capital de reserva Sky e Ethena para estratégias de RWA de taxa fixa em 3x representa US$ 600 milhões em capital e US$ 1,8 bilhão em demanda de RWA, antes que fundações, empresas de tesouraria de ativos digitais e programas Exchange Earn contribuam para o crescimento. Emissores bem posicionados de RWAs subscritos, circulares e não correlacionados com criptografia serão os beneficiários à medida que a base de garantias do DeFi finalmente crescer além da criptografia.