A estratégia desafia o rótulo de “não operacional” do MSCI – O que muda para o MSTR?

A Strategy, a maior empresa de tesouraria de Bitcoin do mundo, pediu ao fornecedor global de índices MSCI Inc. que retirasse sua mais recente proposta de exclusão.

A empresa chamou a proposta da MSCI de “equivocada” e se opôs a ela por quatro motivos. Primeiro, a medida é tendenciosa e tem como alvo os DATs (tesourarias de ativos digitais).

A proposta é um pretexto para visar os DAT, reembalando a proposta retirada do próprio MSCI de 2025 para excluir empresas com mais de 50% de ativos digitais numa língua diferente, mas alcançando o mesmo resultado.

MSCI quer excluir empresas que chama de ‘não operacional‘ empresas que compram e mantêm ativos, agindo idealmente como fundos de investimento passivos. Para um fornecedor de índices, apenas as empresas ativas com caixa operacional real devem ser incluídas nos seus Índices de Mercados Globais de Investimento (GIMI).

Estratégia defende MSTR, outros DATs em índices MSCI

A mais recente estrutura de exclusão expandida do MSCI excluiria a MSTR, a Metaplanet e uma empresa que compra e detém urânio. Além de visar a criptografia, a Strategy desacreditou a proposta por desrespeitar as principais leis e padrões.

Acrescentou que o plano de exclusão vai contra os padrões contabilísticos dos EUA, a lei de valores mobiliários e a neutralidade de mercado do MSCI.

Notavelmente, a Strategy criticou a classificação do Bitcoin pela MSCI como um ativo “não operacional” e acrescentou:

Com base nas orientações do US GAAP e da SEC, a Strategy relata seu negócio de Bitcoin como um segmento operacional e seus ganhos e perdas de Bitcoin como despesas operacionais.

O feedback sobre a proposta deverá ocorrer até o final de setembro. Se a proposta for aprovada, entrará em vigor em 1º de dezembro.

Por sua vez, Michael Saylor, fundador da Strategy, apelou ao MSCI para ser “um espelho do mercado, não um árbitro dele”.

Phong Le, CEO da Strategy, também reforçou um enquadramento semelhante, observando que,

S&P, FTSE, Bloomberg, Nasdaq e ICE refletem amplamente o mercado. O MSCI parece estar a seguir o seu próprio caminho, contra as prioridades políticas dos EUA e para além dos quadros legais e contabilísticos estabelecidos.

Poderia o MSTR enfrentar milhares de milhões em saídas?

No ano passado, os analistas do JPMorgan alertaram que a exclusão do MSCI poderia gerar US$ 2,8 bilhões em MSTR liquidações de fundos. No entanto, acrescentaram que outros índices, como o índice Russell da LSEG e o Nasdaq, poderiam atingir quase 9 mil milhões de dólares em saídas.

Mas Estratégia minimizado o impacto.

Os fundos que acompanham os índices MSCI representam aproximadamente 3% das ações MSTR em circulação, o que representa apenas aproximadamente 60% do volume de negociação de um dia.

Os DAT reforçaram uma dinâmica institucional para o sector mais amplo. Coletivamente, essas empresas possuem cerca de US$ 3 bilhões em ativos criptográficos, abaixo dos + US$ 8 bilhões no pico do mercado altista.

Expulsá-los do MSCI e de outros índices provavelmente afetaria o segmento. Na verdade, os analistas do JPMorgan acrescentaram que a medida reduziria a liquidez e tornaria as ações menos atrativas até mesmo para outros investidores.

Não está claro se os DATs irão evoluir e superar o plano do MSCI.

Resumo Final

• A estratégia pediu ao MSCI que retirasse a proposta e fosse neutro como os índices Russell de propriedade da Nasdaq e LSEG
• O JPMorgan já havia alertado que outros índices poderiam seguir o movimento do MSCI e pressionar o setor DAT.