A promessa do DeFi deu lugar a ‘jardins murados’, mas isso estava prestes a acontecer?

Aberto, sem permissão, descentralizado – esta foi a Web3 que nos foi prometida. Infelizmente, os protocolos atuais afastaram-se silenciosamente destes fundamentos.

Ao prometer eficiência aos usuários, as principais equipes de desenvolvimento nos principais ecossistemas mantêm a liquidez bloqueada em cofres, monopólios de sequenciadores e trocas de taxas de tesouraria.

Pode-se até argumentar que isso transformou os tokens em “ações sombra não diluidoras”, como aconteceu com o Hyperliquid.

Um relatório de notícias AMBCrypto de 2025 expandido o que isso significa. Ele disse,

Pense nisso como um mercado, como uma loja de aplicativos, mas para criminosos, e é mais descentralizado. Os usuários podem então escolher o que e onde negociar, mas nos bastidores, eles usarão o Hyperliquid.

Promessas “primeiro a comunidade” versus realidades internas

Hyperliquid, Aave e Polygon inicialmente venderam uma visão de tokenomics que prioriza a comunidade.

Hiperlíquido prometeu uma “carteira de pedidos L1 aberta e sem permissão”, enquanto Aave trouxe “verdadeiros” legos de dinheiro peer-to-peer. Um dos pioneiros no setor, a Polygon certa vez comercializou o MATIC como um “token de gás de propriedade da comunidade” destinado a manter a Web3 acessível a todos.

No entanto, em vez de partilharem taxas de protocolo com o público, estes projetos começaram agora a acumular rendimentos.

Veja o Hiperlíquido, por exemplo. O protocolo canaliza 99% de suas taxas de negociação diretamente para um Fundo de Assistência interno. Isto criou um “mecanismo de recompra autossustentável” que mantém o capital encerrado.

Armand Didier, chefe de produto do Aurora Labs, explicou isso em uma conversa com AMBCrypto.

Com seu cofre HLP, o Hyperliquid reúne esse capital em um só lugar. Os LPs podem então compartilhar os retornos por meio de uma única posição, e o protocolo pode suavizar esses retornos.

Aavepor outro lado, iniciou a mudança de taxas e canalizará 100% da receita do produto diretamente para o tesouro do DAO.

Gerando US$ 907 milhões em receitas anualizadas em 2025, o Protocolo Aave funciona hoje menos como um utilitário peer-to-peer e mais como um “motor de fluxo de caixa de Wall Street”.

No entanto, Didier disse à AMBCrypto,

Os detentores sempre usaram o poder de voto nos DAOs como bem entenderam, então não acho que as mudanças de taxas realmente mudem isso.

Ele acrescentou,

Depois que um protocolo gera receita real, ele pode optar por usar esse dinheiro para apoiar o token por meio de recompras.

Quando Polígono migrou oficialmente do MATIC para o POL em 2025, transformou um ativo de gás de tampa fixa num motor de segurança inflacionária. Isso permitiu que os detentores de tokens de varejo absorvessem as emissões enquanto a equipe principal construía uma pilha de fintech corporativa.

Jardins murados oferecem “experiência do usuário” ao custo de…

Os contratos inteligentes foram inicialmente escritos para precisão. Eles eliminariam o intermediário e garantiriam que todas as partes aderissem às regras predefinidas.

No entanto, quando a adoção atingiu o pico e estes contratos se tornaram mais elaborados, os protocolos outrora abertos fecharam-se ao acesso externo. Eles construíram seus próprios “jardins murados estruturais” com ecossistemas rígidos.

De acordo com Paulo G.Gerente de Desenvolvimento de Negócios do Metallicus,

Um jardim murado é um ambiente de rede que apresenta proteções integradas, experiência de usuário consistente e controles de acesso flexíveis.

Ele acrescentou,

Ele atende instituições onde elas estão, ao mesmo tempo que oferece a abertura, eficiência e programabilidade do blockchain.

Através de um jardim murado, as equipes principais capturam taxas prioritárias e liquidações antes que o capital chegue ao mercado aberto. Embora as mudanças de taxas tenham sido originalmente anunciadas como vitórias na governação do poder para o povo, na verdade funcionam como coletoras de receitas corporativas.

O retalho obtém suporte de preços através de recompras, mas a equipa principal mantém a autoridade final sobre as reservas do tesouro.

Maksym Sakharov, CEO e cofundador da WeFi, reconheceu isso em um e-mail para AMBCrypto,

Em muitos DAOs, a equipe principal, os primeiros investidores, delegados e grandes detentores ainda moldam o resultado muito antes de um detentor de token comum votar. A votação existe, mas o verdadeiro poder pode residir na concepção das propostas, no controlo do tesouro, nas redes de delegação e na coordenação informal.

Os protocolos estão prejudicando os DEXs abertos?

Esta dinâmica tem um impacto significativo no ecossistema mais amplo. Com a liquidez presa em cofres nativos, o ecossistema DEX aberto fica carente de volume orgânico. Os protocolos recompensam os usuários que mantêm ativos dentro de seus próprios cofres.

A movimentação de ativos entre ecossistemas é complicada para os usuários porque geralmente envolve maiores custos e atrasos. Essa é a razão pela qual os usuários preferem ficar dentro do ecossistema “doméstico”.

Sem liquidez de fluxo livre, DEXs cross-chain, como o PancakeSwap, não conseguem manter suas carteiras de pedidos de forma consistente.

De acordo com Didier, porém,

O hiperlíquido é um bom exemplo de por que esse tipo de modelo não prejudica necessariamente os participantes ao seu redor, porque os LPs ainda podem compartilhar o valor que essa atividade cria.

Ele enfatizou,

Ainda existe um papel real para carteiras e outros parceiros que levam essa infraestrutura aos usuários.

O que o futuro dos LPs reserva?

No entanto, nem tudo são más notícias. Essas mudanças podem ser necessárias na realidade. A centralização da liquidez cria balanços à prova de balas que podem resistir às quedas do mercado, elimina o capital especulativo e diminui a instabilidade do utilizador final.

Nesse sentido, a lógica deles não está incorreta. O ecossistema criptográfico evoluiu e, ao fazê-lo, construiu modelos hipereficientes que mantêm o token onde deveria estar.

Para o investidor médio, que está apenas entrando no caos que é a criptografia, esses jardins murados proporcionam uma sensação de segurança. Eles podem fazer reivindicações especulativas enquanto descobrem os mercados enquanto fazem suas próprias pesquisas (DYOR).

Sakharov resumiu melhor o debate quando disse:

A LP tradicional não está a desaparecer, mas a economia está a ser desafiada. Os LP externos continuarão a ser importantes quando os mercados necessitarem de maior liquidez, distribuição de risco mais ampla e capital independente.

Ele concluiu,

Alguns sistemas podem evoluir para modelos mais integrados verticalmente. Outros manterão a liquidez externa porque a abertura, a profundidade e a neutralidade fazem parte do seu valor.

Resumo Final

• As equipes principais agora acumulam rendimento, bloqueiam a liquidez a portas fechadas e quase abandonaram o ideal de “primeiro a comunidade” que antes vendiam.
• Para o investidor médio, estes sistemas de circuito fechado oferecem estabilidade, mas ao custo do DeFi que foi prometido.