O Bitcoin enfrenta um novo teste macro à medida que o aumento da taxa do BOJ se aproxima – o apetite pelo risco está diminuindo?

O esperado aumento das taxas do Banco do Japão está trazendo as condições de liquidez global de volta ao foco para o Bitcoin [BTC] investidores.

De acordo com o XWIN Japan na CryptoQuant, os mercados esperam cada vez mais que as taxas subam de 0,75% para 1,0%, enquanto o USD/JPY permanece perto de 160 e os rendimentos dos títulos japoneses de 10 anos são negociados em torno de 2,64%.

Estas condições apontam para mercados de financiamento mais restritivos, após décadas de taxas de juro próximas de zero. À medida que os custos dos empréstimos aumentam, as posições alavancadas nos mercados globais poderão enfrentar pressões adicionais.

O Bitcoin permanece particularmente sensível porque a sua correlação com a liquidez global permanece elevada. Se as carry trades financiadas em ienes começarem a diminuir, o apetite pelo risco poderá enfraquecer ainda mais. Esse ambiente poderia testar Bitcoins resiliência à medida que as condições de liquidez se estreitam a nível mundial.

Mercados de crédito sinalizam cautela crescente

Embora a atenção continue voltada para o esperado aumento das taxas por parte do Banco do Japão, os mercados de crédito também podem estar a começar a reforçar a mesma mensagem cautelosa.

Na verdade, a variação anual do spread ajustado por opção de alto rendimento do ICE BofA aumentou acentuadamente desde os seus mínimos e tem-se aproximado do território positivo. Esta métrica acompanha a compensação extra que os investidores exigem para deter dívidas corporativas mais arriscadas.

À medida que esse prémio aumenta, é muitas vezes um sinal de crescente cautela em relação ao risco. Mudanças semelhantes coincidiram historicamente com uma procura mais fraca por activos especulativos.

Embora o Bitcoin estivesse sendo negociado perto de US$ 63.700 até o momento, o recente aumento nos spreads de crédito sugere que o apetite pelo risco pode estar se tornando mais frágil, deixando os mercados cada vez mais sensíveis a novas pressões de liquidez.

A redefinição da alavancagem reduz o risco de liquidação

À medida que os mercados se tornam mais defensivos, a estrutura de derivativos do Bitcoin pode significar que os comerciantes já começaram a se ajustar ao ambiente em mudança.

Enquanto as pressões macro aumentam, o Bitcoin está entrando neste período com muito menos alavancagem do que no início do ciclo. Há apenas alguns meses, por exemplo, os contratos em aberto subiram para mais de 40 mil milhões de dólares, à medida que os traders aumentavam a sua exposição direcional.

Desde então, os contratos em aberto caíram para a faixa dos 21-25 mil milhões de dólares, mostrando que grande parte do posicionamento especulativo já foi removido. Uma tal mudança reduz o risco de liquidações motivadas por liquidações que amplificaram quedas anteriores.

Como resultado, as condições macro podem influenciar o Bitcoin mais através de fluxos institucionais e liquidez do que através de reduções de alavancagem.

Resumo Final

• Bitcoin [BTC] está a entrar num ambiente de liquidez mais restrito com menor alavancagem, reduzindo o risco de grandes cascatas de liquidação.
• O Bitcoin continua cada vez mais vinculado às condições de crédito e financiamento à medida que o apetite pelo risco nos mercados globais enfraquece.