As quedas do Bitcoin estão diminuindo e Wall Street está começando a notar

A reputação do Bitcoin tem sido historicamente construída em ciclos extremos de expansão e queda, com quedas acentuadas de até 90% após máximos históricos.

Neste ciclo, no entanto, o declínio esteve próximo de 50%, uma mudança que, segundo os analistas, reflete o amadurecimento do BTC como classe de ativos.

“A redução das quedas do Bitcoin para cerca de 50% é um sinal de amadurecimento da estrutura de mercado”, disse o cofundador e analista de mercado da AdLunam, Jason Fernandes, à CoinDesk.

“À medida que a liquidez se aprofunda e a participação institucional aumenta, a volatilidade comprime-se naturalmente tanto no lado positivo como no lado negativo”, acrescentou, dizendo que “nesse ponto, a narrativa muda do questionamento da sua legitimidade para a optimização da alocação”.

Os comentários de Fernandes são uma resposta ao analista da Fidelity Digital Assets, Zack Wainwright, X postagem terça-feirano qual ele observou que o crescimento está se tornando “menos impulsivo”, com uma probabilidade reduzida de eventos negativos extremos à medida que o bitcoin amadurece.

‘Menos dramático’

Wainwright destacou que a redução atual do máximo histórico de 6 de outubro de pouco mais de US$ 126.200 é muito menos significativa do que as retrações anteriores.

“Cada ciclo foi menos dramático do que o anterior e o risco negativo também foi menos dramático”, disse ele.

Fernandes e Wainwright, claro, referiam-se a períodos anteriores de “queda”, principalmente após os picos de 2013 e 2017.

Depois de atingir um máximo de aproximadamente US$ 1.163 no final de 2013, o bitcoin entrou em um prolongado “inverno criptográfico” que viu seu preço despencar para cerca de US$ 152 em janeiro de 2015, representando uma redução de aproximadamente 87%. Um padrão semelhante foi observado após a corrida de touros de 2017, quando atingiu US$ 20.000 em dezembro, antes de cair cerca de 84%, para US$ 3.122, nos 12 meses seguintes.

Nem todos os analistas concordam que reduções mais profundas estão fora de questão.

Mike McGlone, da Bloomberg Intelligence, disse à CoinDesk que acredita que o bitcoin ainda pode ver uma “reversão normal” para US$ 10.000, argumentando que “a bolha criptográfica acabou” e que qualquer desaceleração poderia coincidir com declínios mais amplos em ações, commodities e outros ativos de risco.

No entanto, Fernandes, que anteriormente discordou da previsão de US$ 10.000 de McGlone, disse que a própria escala faz parte da história. À medida que o bitcoin se transforma numa classe de activos maior, a probabilidade de colapsos de 90% diminui simplesmente porque o capital necessário para conduzir tais movimentos é demasiado grande. Esse efeito é reforçado pela integração institucional, desde os ETFs até à exposição às pensões, o que torna estruturalmente mais difíceis as reduções em grande escala.

Melhorador de ‘eficiência’ do portfólio

A mudança já está aparecendo na construção do portfólio.

“Os dados do portfólio são realmente o que muda o comportamento institucional”, disse Fernandes. “Se uma pequena alocação de 1% a 3% pode melhorar materialmente os retornos e os índices de Sharpe sem aumentar significativamente as perdas, então o bitcoin começa a funcionar menos como uma aposta independente e mais como um intensificador de eficiência dentro de um portfólio diversificado.”

Esse enquadramento altera o cálculo do risco. “O risco não é mais possuir bitcoin”, afirmou Fernandes. “É o custo de oportunidade de não ter nenhuma exposição.”

Recente Pesquisa de fidelidade apoia essa transição. Numa comparação de 10 anos entre as principais classes de activos, a bitcoin proporcionou retornos de cerca de 20.000%, superando significativamente as acções, o ouro e as obrigações, ao mesmo tempo que liderou em medidas ajustadas ao risco, apesar da sua volatilidade.

“O Bitcoin continua sendo um ativo relativamente jovem, mas amadureceu rapidamente para uma importante classe de ativos e foi o ativo de melhor desempenho em 11 dos últimos 15 anos”, observou o relatório.

Ao mesmo tempo, a compensação está se tornando mais clara.

“Há uma compensação aqui que vale a pena articular”, disse Fernandes. “À medida que o bitcoin amadurece e a volatilidade diminui, você também deve esperar que os retornos se normalizem. A vantagem assimétrica dos primeiros ciclos veio com quedas extremas, mas à medida que essas quedas diminuem, o ativo se comporta cada vez mais como uma alocação macro, em vez de uma aposta de estilo de risco.”

Isso o traz de volta aos rebaixamentos.

Se o bitcoin já não estiver a cair 80%, e as carteiras puderem beneficiar de pequenas alocações sem aumentar materialmente o risco, então o activo está a evoluir para algo mais investível e utilizável, disse Fernandes, concluindo que para as instituições, esse pode ser o verdadeiro ponto de inflexão.