A regulamentação criptográfica dos EUA está prestes a ficar mais simples? Tudo sobre a última mudança SEC – CFTC

Durante anos, a regulamentação criptográfica nos Estados Unidos desenvolveu-se sob autoridade sobreposta entre a SEC e a CFTC.

Primeiro, a SEC classificou muitos tokens como títulos usando o Teste Howey.

Entretanto, a CFTC tratou activos essenciais, como Bitcoin [BTC] e Ethereum [ETH] como commodities, especialmente nos mercados de derivativos.

À medida que estas interpretações se expandiram, os limites regulamentares tornaram-se cada vez mais confusos. Na prática, ambas as agências poderiam examinar minuciosamente o mesmo token ou plataforma de negociação.

Esta sobreposição expôs as empresas criptográficas a ações de fiscalização paralelas, aumentando a incerteza em toda a indústria, uma vez que enfrentavam o risco de serem penalizadas por vários órgãos reguladores pelas mesmas ações ou práticas.

Os números da fiscalização refletem essa pressão. No ano fiscal de 2023, a CFTC relatou 47 casos de ativos digitais, representando cerca de 49% de seu total. A atividade então aumentou no ano fiscal de 2024, quando a agência gravado 58 casos e garantiu um valor recorde de 17,1 mil milhões de dólares em ajuda financeira.

A SEC-CFTC memorando de entendimento introduz agora uma coordenação mais estreita através de dados partilhados, discussões conjuntas e supervisão alinhada, com o objetivo de harmonizar a supervisão nos mercados de ativos digitais.

A fragmentação regulatória aumenta os custos para as empresas de criptografia

Durante anos, a fragmentação regulatória moldou a forma como as empresas de criptografia operam nos Estados Unidos. Em primeiro lugar, as empresas frequentemente navegam tanto pelas regras de valores mobiliários da SEC como pela supervisão das mercadorias da CFTC. À medida que estes mandatos se sobrepõem, as plataformas enfrentam frequentemente dois regimes de conformidade para os mesmos ativos.

Entretanto, a actividade de fiscalização intensificou o fardo. Recente registros mostram 47 casos de ativos digitais em 2023 e 58 em 2024, refletindo o crescente escrutínio regulatório.

À medida que as investigações se expandiram, as empresas encontraram ações duplicadas e interpretações conflitantes entre as agências.

Gradualmente, esta incerteza empurrado muitas empresas offshore. Várias bolsas e equipes de desenvolvimento foram transferidas para centros como Cingapura e Dubai em busca de estruturas mais claras.

Agora, a coordenação entre reguladores poderá mudar esta dinâmica. Ao alinhar a supervisão de valores mobiliários e de derivados, as autoridades podem reduzir os atritos de conformidade.

Com o tempo, limites jurisdicionais mais claros poderão estabilizar a estrutura do mercado e encorajar as empresas a operar novamente nos EUA.

A coordenação regulatória pode remodelar a competição criptográfica

A fragmentação regulatória já pressionou as empresas de criptografia que operam nos mercados dos EUA. Como as plataformas oferecem produtos de negociação à vista e de derivados, muitas vezes navegam em regimes de conformidade sobrepostos.

Esta complexidade torna-se mais clara à medida que a actividade do mercado se expande. Em 2025, os derivados criptográficos regulamentados atingiram quase 3 biliões de dólares em volume nocional, enquanto no início de 2026 volumes aumentou 46% ano a ano, destacando a forte demanda institucional.

Ao mesmo tempo, os fornecedores de infra-estruturas e os emitentes de stablecoins continuam a escalar as operações sob crescente escrutínio político. Entretanto, o debate bipartidário em Washington sinaliza uma urgência crescente em clarificar a autoridade reguladora.

Além das fronteiras dos EUA, o cenário competitivo continua a evoluir. O MiCA da União Europeia, a estrutura MAS de Singapura e a abordagem FCA do Reino Unido já proporcionam caminhos de licenciamento mais claros.

À medida que estas jurisdições atraem empresas que procuram previsibilidade, a supervisão coordenada dos EUA torna-se cada vez mais essencial para manter a inovação e a competitividade global.

Resumo Final