O Bitcoin é negociado 20% abaixo dos custos da mineradora à medida que o medo aumenta, mas será que uma rotação de alta está começando?

As condições recentes da rede indicam que o Bitcoin [BTC] entrou num período de tensão estrutural no mercado. Vários indicadores do ciclo estão agora a comprimir-se simultaneamente, à medida que a fragilidade pós-pico continua a propagar-se pelo ecossistema.

Neste ambiente, o NUPL ajustado por entidades diminuiu para cerca de 0,2, empurrando o sentimento para a zona de medo histórica. Anteriormente no ciclo, o métrica pairou perto de 0,6 enquanto o Bitcoin foi negociado perto de US$ 110.000.

Desde então, porém, a persistente pressão de venda comprimiu os lucros não realizados em toda a rede.

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No momento em que escrevo, Bitcoin estava sendo negociado entre US$ 68.000 e US$ 69.000. Ao mesmo tempo, o preço estava cerca de 20-25% abaixo da média estimada do minerador custo de produção de US$ 89.000 a US$ 91.000. Escusado será dizer que isto deixa uma parte significativa da rede operando debaixo d’água.

À medida que as margens diminuem, muitos mineiros estão a liquidar reservas para manter o fluxo de caixa, enquanto algumas empresas exploram cada vez mais a infraestrutura de centros de dados de IA para diversificar as receitas. Isto pode ajudá-los a compensar as perdas das operações de mineração.

Entretanto, as condições de mineração têm refletido esta pressão. Rede taxa de hash flutuou entre 980 e 1.150 EH/s à medida que os operadores otimizam as frotas após a compressão de margem e ajustes de dificuldade de fevereiro. Em paralelo, preço de hash foi suprimido perto de US$ 30 a US$ 32 por PH/s/dia, deixando a lucratividade para todos, exceto os mineradores mais eficientes, perto do ponto de equilíbrio e reforçando a contínua fase de estresse do mercado.

Um sinal de alta em meio ao estresse do mercado

Mesmo que os preços de subcusto e a compressão das margens dos mineiros continuem a pressionar a rede, a dinâmica do fluxo de câmbio pode sugerir uma mudança estrutural.

Considere isto – O pulso de fluxo entre trocas (IFP) formou uma nova cruz dourada acima de sua média de 90 dias, um sinal historicamente alinhado com as fases de acumulação do início do ciclo.

Fonte: CryptoQuant

Os cruzamentos anteriores em 2016, 2019 e início de 2023 precederam expansões ascendentes sustentadas. Pelo contrário, o ciclo mais recente viu a tendência de queda do IFP, à medida que o Bitcoin foi corrigido de quase US$ 100.000 durante uma fase de distribuição prolongada.

Até o momento, o indicador havia subido enquanto o BTC consolidava perto de US$ 68.000 a US$ 71.000. Esta divergência alude a uma reconcentração de liquidez em locais prontos para entrada. Isto pode ser uma prova de que os grandes investidores estão a começar a comprar cedo, apesar do actual clima económico.

Liquidez da stablecoin sinaliza rotação de capital

Finalmente, a liquidez da stablecoin revelou rotação antecipada nos mercados de Bitcoin. Até o momento, total de stablecoin capitalização ficou em US$ 312,95 bilhões, expandindo 0,87% semanalmente e 3,73% mensalmente. Enquanto isso, Moedas em USD [USDC] fornecer saltou 9,34% em trinta dias, sinalizando o retorno do capital utilizável.

Ao mesmo tempo, os saldos das mesas de balcão continuaram a cair acentuadamente à medida que as instituições retiram Bitcoin para horizontes de detenção mais longos. Este movimento se desenrolou junto com o alívio da pressão de venda dos mineradores, algo que gradualmente estabiliza as condições de liquidez à vista.

Ainda assim, a predominância dos derivados persistiu, uma vez que os rácios à vista em relação aos derivados permaneceram moderados.

Enquanto isso, o Bitcoin agora está pairando perto dos US$ 67.900 Preço Realizado limiar, reflectindo um equilíbrio frágil. A cruz dourada do IFP também reforçou as narrativas de acumulação. E, no entanto, o aperto das condições de macrocrédito ainda poderá desencadear novas liquidações de mineiros e prolongar as fases de consolidação.

Resumo Final

• Bitcoin [BTC] permanece numa fase de tensão estrutural, uma vez que os preços são negociados abaixo dos custos de produção mineira.
• O Bitcoin encontra-se agora num ponto de inflexão crítico, onde o stress dos mineiros e as restrições macro de liquidez entram em conflito com os sinais emergentes de rotação de capital.