Veja por que o bitcoin está falhando em seu papel de ‘ouro digital’

Em teoria, o bitcoin deveria prosperar em tempos de incerteza, pois é um dinheiro sólido e resistente à censura. Na prática, está se tornando a primeira coisa que os investidores vendem quando chega a hora.

À medida que as tensões geopolíticas aumentavam ao longo da semana passada, na sequência das ameaças de Trump de tarifas contra os aliados da NATO sobre a Gronelândia e da especulação de uma potencial acção militar no Árctico, os mercados recuaram e a volatilidade aumentou.

Desde 18 de janeiro, depois que Trump ameaçou pela primeira vez com tarifas em sua tentativa de aquisição da Groenlândia, bitcoin perdeu 6,6% de seu valor, enquanto o ouro subiu 8,6% para novos máximos perto de US$ 5.000.

A razão reside na forma como cada ativo se enquadra nas carteiras em momentos de estresse. A negociação sempre ativa, a profunda liquidez e a liquidação instantânea do Bitcoin tornam-no um ativo fácil de descarregar quando os investidores precisam levantar dinheiro rapidamente.

O ouro, apesar de ser menos acessível, tende a ser mantido em vez de vendido. Isso faz com que o bitcoin se comporte mais como um “caixa eletrônico” durante períodos de pânico, minando sua reputação como ouro digital, de acordo com o chefe global de pesquisa da NYDIG, Greg Cipolaro.

“Em períodos de estresse e incerteza, a preferência pela liquidez domina, e essa dinâmica prejudica muito mais o bitcoin do que o ouro”, escreveu Cipolaro.

“Apesar de ser líquido para seu tamanho, o bitcoin permanece mais volátil e vendido reflexivamente à medida que a alavancagem é desfeita. Como resultado, em ambientes de risco, é frequentemente usado para levantar dinheiro, reduzir VAR e reduzir o risco de carteiras, independentemente de sua narrativa de longo prazo, enquanto o ouro continua a funcionar como um verdadeiro sumidouro de liquidez”, acrescentou.

Os grandes detentores também não estão ajudando.

Os bancos centrais têm comprado ouro a níveis recorde, criando uma forte procura estrutural. Enquanto isso, os detentores de bitcoins de longo prazo estão vendendo, de acordo com o relatório da NYDIG.

Os dados onchain mostram que as moedas antigas continuam migrando para as exchanges, sugerindo um fluxo constante de vendas. Esta “excesso do vendedor” amortece o suporte aos preços. “A dinâmica oposta está a verificar-se no ouro. Os grandes detentores, especialmente os bancos centrais, continuam a acumular o metal”, acrescentou Cipolaro.

Somando-se à incompatibilidade está a forma como os mercados estão precificando o risco. A actual turbulência é vista como episódica, impulsionada por tarifas, ameaças políticas e choques de curto prazo. O ouro há muito serve como proteção para esse tipo de incerteza.

O Bitcoin, por outro lado, é mais adequado para preocupações de longo prazo, como a desvalorização fiduciária ou crises de dívida soberana.

“O ouro destaca-se em momentos de perda imediata de confiança, risco de guerra e degradação fiduciária que não envolve uma ruptura total do sistema”, acrescentou Cipolaro.

“O Bitcoin, pelo contrário, é mais adequado para cobrir a desordem monetária e geopolítica a longo prazo e a lenta erosão da confiança que se desenrola ao longo de anos, não de semanas. Enquanto os mercados acreditarem que os riscos actuais são perigosos, mas ainda não fundamentais, o ouro continuará a ser a cobertura preferida.”

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