O “encanamento” do mercado Bitcoin agora pertence a esses grandes bancos que controlam a ação dos preços

O mercado de criptografia em 2025 não se parecia em nada com o de 2021. Sem altas parabólicas, sem tópicos do Reddit verticalizando-se, sem preços mínimos de NFT explodindo, o Google Trends permaneceu quieto.

Em vez disso, a narrativa criptográfica dominante de 2025 foi escrita em registros 13F, acordos de custódia e fluxos tokenizados do Tesouro.

BlackRock ETF de Bitcoin à vista (Ibit) detinha 776.100 BTC em 22 de dezembro, o JPMorgan lançou um fundo de mercado monetário tokenizado com US$ 100 milhões e a Broadridge processou US$ 7,4 trilhões em transações compromissadas tokenizadas em novembro, um aumento de 466% ano a ano.

A mania do retalho que definiu o último ciclo desapareceu, sendo substituída pela tomada de custódia da classe de activos por Wall Street.

ETFs se tornaram a porta de entrada

A exposição criptográfica para pensões, consultores de investimento registados e tesourarias empresariais flui agora principalmente através de ETFs, em vez de bolsas à vista.

Um recente CoinShares relatório observou que os ETPs criptográficos atraíram cerca de US$ 46,7 bilhões em entradas líquidas acumuladas no ano em 18 de dezembro.

Dados do Bitbo mostram spot nos EUA Bitcoin ETFs detenha 1,3 milhão de BTCequivalente a US$ 115,4 bilhões em ativos sob gestão e 6,2% da oferta circulante de Bitcoin.

O IBIT da BlackRock domina. Com US$ 66 bilhões em AUM e 776.100 BTC, o fundo representa mais da metade do mercado spot de ETF Bitcoin dos EUA.

Este não é um produto de varejo, é um veículo projetado para alocadores de ativos que precisam de embalagens regulatórias e relatórios diários de NAV sem tocar em chaves privadas.

A cobertura diária dos preços reflete esta mudança. No início de dezembro, os relatórios enquadraram a queda do Bitcoin em direção a US$ 90.000 quase inteiramente por meio de fluxos de ETF e volatilidade, não Base de moedas volumes de varejo ou Binância liquidações perpétuas.

As notas de fluxo semanais rastreiam as entradas de ETFs como um sinal macro importante, assim como fazem os ETFs de títulos e ações.

UM Banco de França O artigo usou registros SEC 13F para analisar como as instituições dos EUA acumularam exposição ao BTC e ETH por meio de ETFs, o tipo de nota de pesquisa do banco central escrita quando uma classe de ativos passa de “estranha” para “sistemicamente relevante”.

Os volumes de negociação tornaram-se institucionais

Os fundos e as empresas criadoras de mercado dominam cada vez mais as carteiras de ordens de câmbio centralizadas. Nansen análise descobriu que os clientes institucionais representavam quase 80% do volume total de negociação CEX em 2025.

Bitget informou que as instituições contabilizaram 80% do seu volume até setembroacima dos 39% em janeiro, e que teve uma média de cerca de US$ 750 bilhões em negociações mensais.

Pesquisas confirmaram o padrão. Uma pesquisa da EY-Coinbase encontrada 83% dos entrevistados planejam aumentar as alocações de criptografia em 2025, com 59% esperando alocar mais de 5% do AUM.

AIMA relatório de fundos de hedge mostrou que 55% dos fundos de hedge tradicionais agora têm exposição a ativos digitais, acima dos 47% do ano anterior. Estatisticamente, a maior parte das negociações e o novo comprador marginal em 2025 são institucionais.

Os bancos construíram os canos

A camada de infraestrutura agora pertence a grandes bancos, e não a empresas cripto-nativas.

Galáxia A pesquisa apontou 2025 como o ano em que o BNY Mellon, State Street, JPMorgane Citi passou de pilotos para serviços de ativos digitais ao vivo, trazendo para o mercado mais de US$ 12 trilhões em AUM em relacionamentos com clientes.

O JPMorgan lançou o MONY, um fundo do mercado monetário tokenizado cujas ações existem como tokens em Ethereum e pode ser comprado com USDC. Além disso, o JPMorgan está avaliando um serviço dedicado de negociação de criptografia para clientes institucionais, enquanto Morgan Stanley está se preparando para oferecer negociação de criptografia na E*Trade em 2026.

Goldman Sachs e BNY Mellon se uniram para emitir tokens representando ações em fundos tradicionais do mercado monetário.

A Lei GENIUS dos EUA, sancionada em julhocriou o primeiro regime federal abrangente para stablecoins em dólares, exigindo 100% de dinheiro e apoio do Tesouro.

O Tesouro e o FDIC estão redigindo regras que permitem às subsidiárias bancárias emitir stablecoins sob essa estrutura. Em 2021, “infraestrutura” significava bolsas offshore. Em 2025, significa bancos regulamentados pela FDIC e gigantes de custódia.

Os mercados de capitais seguiram para os trilhos criptográficos

A grande área de crescimento em 2025 não foram as memecoins, mas sim os títulos do Tesouro tokenizados e o crédito privado.
O relatório da RedStone mostrou que a tokenização de RWA saltou de cerca de US$ 5 bilhões em 2022 para mais de US$ 24 bilhões em junho de 2025, um aumento de 380%.

O BUIDL da BlackRock, um fundo tokenizado do Tesouro dos EUA, está agora acima de US$ 1,74 bilhão e lidera o mercado de quase US$ 9 bilhões de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados, de acordo com rwa.xyz. Em meados de 2025, os tokens BUIDL foram aceitos como garantia em Cripto.com e Débitoe os comerciantes de derivativos criptográficos estão literalmente postando títulos do Tesouro tokenizados para assumir riscos.

Quase no mesmo período, a Binance fez parceria com Círculo permitir que investidores institucionais usem o fundo monetário USYC como garantia para derivativos.

A plataforma de recompra da Broadridge processou US$ 7,4 trilhões em transações compromissadas tokenizadas em novembro, um aumento de 466% ano após ano. Em 19 de dezembro, eles já haviam processado mais de US$ 6 trilhões em volume de negócios com recomprade acordo com dados de rwa.xyz.

A LSEG concluiu sua primeira arrecadação de fundos totalmente baseada em blockchain para um fundo privado. UniCredit emitiu sua primeira nota estruturada tokenizada. O Fórum Económico Mundial dedicou um relatório emblemático de 2025 à tokenização de ativos, tratando-a como a “próxima geração de troca de valor”.

O que isso significa para o futuro?

Contra todo esse desenvolvimento institucional, os sinais clássicos de 2021 do FOMO do varejo entraram em colapso.

Os volumes de negociação de NFT caíram de quase US$ 16,5 bilhões em 2021 para apenas US$ 2,2 bilhões em 2025. Os dados do Google Trends mostraram que, embora as pesquisas por “Bitcoin” tenham permanecido estáveis, ficaram bem abaixo dos níveis maníacos de 2020-21, registrando cerca de 24 em 100 em uma visão de cinco anos.

A FCA descobriu que menos adultos no Reino Unido possuem criptografia, mas o tamanho médio dos ingressos é maior. Isto sugere menos pequenos jogadores e mais utilizadores “profissionalizados”. O nível de preços parecia um ciclo de alta, mas a vibração não era Reddit e Discord, mas sim fichas informativas do iShares e arquivos 13F.

A aquisição institucional de 2025 criou um mercado criptográfico que parece estruturalmente diferente de qualquer ciclo anterior: o acesso foi transferido para ETFs, a microestrutura do mercado foi transferida para comerciantes institucionais e a infraestrutura foi transferida para bancos e custodiantes.

Tudo isso aconteceu enquanto os proxies de varejo entravam em colapso, com os volumes de NFT caindo 87%, Google interesse de pesquisa em níveis geracionais baixos e menos detentores de pequenos ingressos.

A questão é se este domínio institucional é altista ou baixista. O capital mais lento e mais rígido proveniente das pensões deverá proporcionar um apoio mais duradouro do que a espuma do retalho impulsionada pela alavancagem.

No entanto, a vantagem explosiva depende da mania reflexiva e não do reequilíbrio trimestral. O que 2025 provou é que a criptografia pode escalar sem a mania do varejo. Ainda assim, transforma-se em algo menos volátil, mais legível e inteiramente controlado pelas mesmas instituições que dominam todas as outras classes de activos.

Se esse é o amadurecimento que a indústria precisava ou a captura que sempre temeu, é agora uma questão em aberto.