Por que os ETFs de Bitcoin começaram a sangrar quando as saídas de quatro dias atingiram US$ 1,34 bilhão

Os ETFs de Bitcoin à vista abriram a semana com -US$ 186,5 milhões em resgates líquidos na segunda-feira, 3 de novembro, ampliando uma perda de quatro sessões para cerca de -US$ 1,34 bilhão desde 29 de outubro.

Dados do Farside mostram que as saídas de segunda-feira estavam efetivamente concentradas em Ibitcom pares essencialmente estáveis, seguindo a sequência da semana passada de -US$ 470,7 milhões (29 de outubro), -US$ 488,4 milhões (30 de outubro) e -US$ 191,6 milhões (31 de outubro).

O emissor dividiu a matéria: na sexta-feira, GBTC na verdade, registrou um pequeno fluxo de +$ 6,9 milhões, mesmo enquanto o grupo sangrava, destacando a dispersão abaixo do título agregado. Uma das principais conclusões desta distribuição de saídas não é o seu tamanho, mas a sua composição e ritmo, os quais ajudam a explicar por que os totais diários podem parecer voláteis sem necessariamente sinalizar uma saída ampla do investidor da exposição à vista do BTC.

Dados semanais da CoinShares mostram que os ETPs de ativos digitais tiveram saídas líquidas de aproximadamente US$ 360 milhões na semana mais recente, com Bitcoin produtos que suportaram o impacto de -US$ 946 milhões, enquanto os fundos Solana atraíram aproximadamente US$ 421 milhões em entradas, o segundo maior já registrado, ajudados pelo lançamento de novos ETFs SOL dos EUA. Por outras palavras, parece que o apetite dos investidores se deslocou para outros ETP.

O mesmo relatório liga a tendência da semana à evolução do mercado. leitura agressiva dos comentários do presidente Powell após um recente corte nas taxas, uma interpretação que manteve os mercados de risco cautelosos e deixou os fluxos nervosos na margem. Tomados em conjunto, a divisão entre ativos (BTC out / SOL in) e a narrativa política sugerem um reposicionamento, em vez de um abandono total, dos cripto ETPs.

Ao analisar os fluxos de ETF, é essencial lembrar que os fluxos não são iguais aos preços e as impressões diárias nem sempre refletem as tendências. Os fluxos de ETF Bitcoin à vista são compostos por criações e resgates líquidos relatados pelos emissores e compilados por rastreadores independentes, como o Farside. Eles estão certamente entre os sinais mais claros em tempo real da demanda dos EUA por exposição embrulhada em BTC, mas também podem ser distorcidos por atividades específicas do emissor, como gerenciamento de estoque de AP, tempo de criação de cesta ou até mesmo reequilíbrio orientado por modelo de um único fundo.

É por isso que as saídas do IBIT de segunda-feira podem movimentar o total, mesmo quando outras estão estáveis. E como as atualizações normalmente são lançadas à noite, horário dos EUA, os dados do fluxo podem ficar atrasados ​​ou agrupados, criando faixas que podem ser resultado da cadência dos relatórios, e não da mudança de sentimento.

É por isso que observar os valores de vários dias e a dispersão dos emissores é o indicador mais confiável das tendências no mercado de ETFs.

A saída de aproximadamente US$ 1,34 bilhão que vimos nos últimos quatro pregões é, sem dúvida, substancial. No entanto, segue-se a meses de impressões bidirecionais historicamente grandes e acompanha grandes entradas em segmentos não-BTC, como os ETFs Solana. Olhando através da lente macro, este padrão assemelha-se a uma redução táctica do risco em direcção à incerteza política e de preços, em vez de grandes saídas estruturais.

Nos próximos dias e semanas, o mercado estará atento para ver se a pressão de venda do IBIT persiste ou se transfere para outros emitentes. Um desenvolvimento importante também será se a faixa de influxo do SOL desaparecerá à medida que o novo produto se estabilizar. Qualquer interrupção na sequência diária de saídas também sinalizará estabilização.

Se os fluxos se estabilizarem ou ficarem verdes enquanto o Bitcoin mantém o suporte em US$ 110.000, podemos dizer com segurança que a sequência de saídas da semana passada foi um ruído de posicionamento, e não uma mudança na demanda. Contudo, mais uma semana de saídas de mil milhões de dólares ou mais, concentradas num ou dois emitentes, indicaria que os grandes alocadores estão a reduzir activamente o risco nos seus fundos emblemáticos. De qualquer forma, a história atual é de dispersão e rotação, ainda sem capitulação certa.