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Paradoxo do stablecoin: bancos de Wall Street visam o mercado de US$ 1,9 trilhão
O Standard Chartered estimou em janeiro que as stablecoins poderiam extrair cerca de US$ 500 bilhões dos depósitos bancários dos EUA até o final de 2028.
Bancos regionais parecia especialmente exposto dado o quanto dependem do spread entre o que pagam aos depositantes e o que ganham com os empréstimos.
Agora, 21 grandes instituições financeiras, incluindo Bank of America, Citi, Goldman Sachs e Wells Fargo, comprometeram-se em 1º de setembro a construir um.
O grupo anunciou planos de estabelecer uma empresa no segundo semestre de 2026, lançar uma stablecoin denominada em dólares americanos no primeiro semestre de 2027 e cumprir ambos a Lei GENIUS e MiCA.
O empreendimento começou como uma exploração de dinheiro digital garantido por reservas por 10 bancos em outubro de 2025 e desde então cresceu para 21 instituições abrangendo a América do Norte, Europa, Ásia, África e Oriente Médio.
Os seus casos de utilização declarados incluem atividades grossistas e institucionais, pagamentos transfronteiriços, liquidação de ativos digitais e mercados retalhistas onde os benefícios para os clientes podem ser alcançados.
| Preocupação bancária anterior | Resposta do banco em 1º de setembro |
|---|---|
| Stablecoins podem retirar depósitos dos bancos | 21 instituições comprometidas em lançar uma stablecoin apoiada por bancos |
| Os bancos regionais podem estar expostos à pressão de financiamento | Grandes bancos estão se posicionando para capturar fluxos de stablecoins |
| Plataformas criptográficas poderiam competir pelo dinheiro do cliente | Os bancos estão criando seu próprio produto digital em dólar |
| Stablecoins poderiam redirecionar reservas para títulos do Tesouro | Os bancos podem procurar um papel na gestão e distribuição de reservas |
| Os pagamentos podem sair dos trilhos dos bancos | Os bancos querem stablecoins para pagamentos, liquidações e atividades institucionais transfronteiriças |
Por que os depósitos e as stablecoins competem pelo mesmo dólar
Os depósitos bancários financiam os empréstimos e a actividade do balanço, com os bancos a obter rendimentos sobre o spread entre o que pagam aos depositantes e o que recebem dos empréstimos.
Os Stablecoins funcionam como tokens totalmente lastreados que mantêm suas reservas em dinheiro, saldos bancários e títulos governamentais de curto prazo, com Composição de títulos do Tesouro a maior parte do Tether e Círculo participações de reserva.
Um dólar que passa de uma conta bancária para uma moeda estável pode permanecer um dólar em todos os sentidos práticos, ao mesmo tempo que muda quem controla o relacionamento com o cliente, a economia de reservas e o sistema de pagamentos subjacente.
Esse movimento no controle é o motivo do alerta do Standard Chartered.
Possuir a migração de stablecoin é melhor do que perder o relacionamento
Uma stablecoin apoiada por bancos o cliente que transfere dinheiro de um depósito convencional para um token totalmente reservado ainda reduz a base de financiamento tradicional do banco.
O que uma moeda estável emitida por um banco pode preservar é tudo o que é construído em torno desse depósito: a relação de distribuição, a camada de conformidade, o negócio de liquidação e uma parte da economia de reservas.
Os bancos parecem estar aceitando a canibalização de uma parte do seu modelo existente para evitar entregar todo o relacionamento com o cliente a um concorrente cripto-nativo.
A capitalização total de mercado da stablecoin está perto de US$ 303,7 bilhões, de acordo com DefiLlama, com Tether’s USDT sozinho, representando mais de 60%.
Citi’s Projetos de pesquisa para 2030 um caso base de US$ 1,9 trilhão na emissão de stablecoin e um cenário altista de US$ 4 trilhões, implicando cerca de US$ 1,6 trilhão a US$ 3,7 trilhões em emissões adicionais em relação ao nível atual.
O cenário base do Citi também coloca a atividade anual de transações de stablecoin perto de US$ 100 trilhões a uma velocidade 50 vezes maior, subindo para US$ 200 trilhões em seu cenário altista.
O consórcio está se posicionando para receber uma parte desse fluxo futuro de emissões e transações, um prêmio muito maior do que qualquer fatia do Amarração e os saldos existentes da Circle.
O banco que produziu uma das previsões de crescimento de stablecoins mais agressivas do setor está simultaneamente ajudando a construir uma empresa projetada para competir dentro dessa previsão. Ela trata a sua própria projeção como uma oportunidade de mercado real que vale a pena entrar.
| Métrica | Estimativa | O que isso significa |
|---|---|---|
| Potencial saída de depósitos bancários dos EUA | US$ 500 bilhões até o final de 2028 | Stablecoins podem pressionar o financiamento bancário tradicional |
| Valor de mercado atual de stablecoin | ~US$ 303,7 bilhões | Os bancos do mercado estão entrando hoje |
| Caso básico do Citi 2030 | US$ 1,9 trilhão | Aproximadamente US$ 1,6 trilhão de emissão adicional a partir de hoje |
| Caso positivo do Citi 2030 | US$ 4T | Aproximadamente US$ 3,7T de emissão adicional a partir de hoje |
| Atividade de transação de caso base do Citi | ~US$ 100T/ano | Stablecoins tornam-se infraestrutura de pagamento e liquidação |
| Atividade de transação bull-case do Citi | ~$200T/ano | O mercado torna-se demasiado grande para os bancos ignorarem |
Múltiplas formas de dinheiro digital podem coexistir
Nada disso significa que os bancos estão abandonando os depósitos tokenizados por stablecoins de cadeia pública. A pesquisa do Citi espera explicitamente que stablecoins, depósitos tokenizados, tokens de depósito e moedas digitais do banco central coexistam, e projeta que o volume de transações de tokens bancários possa exceder o volume de negócios de stablecoins até 2030, mesmo que a própria emissão de stablecoins continue se expandindo.
A leitura mais precisa é que os bancos querem exposição a todas as formas plausíveis de dólar digital de uma só vez. Qivalis, um consórcio separado de 37 instituições que constrói uma stablecoin indexada ao euro, mostra que o cenário competitivo já está dividido por moeda e estrutura, bem como por emissor.
A Lei GENIUS entra em vigor 18 meses após sua promulgação em julho de 2025, que chega em 18 de janeiro de 2027, ou 120 dias após os reguladores federais finalizarem as regras de implementação.
A meta do consórcio para o primeiro semestre de 2027 ultrapassa esse limite. A mesma lei que deu segurança regulatória aos emissores de stablecoin existentes também abriu um caminho claro e compatível para que bancos fortemente regulamentados entrassem diretamente na categoria.
Isso transforma um marco de conformidade para os operadores históricos num ponto de entrada competitivo para os seus mais recentes rivais.
Um sinal de alerta para stablecoins emitidas por bancos é da Société Générale token lastreado em dólares, que tinha apenas US$ 12,5 milhões em circulação.
A distribuição continua sendo o teste mais difícil
A confiança institucional e a infra-estrutura de conformidade não produzem, por si só, o volume de cunhagem, a liquidez do mercado secundário, as listagens em bolsas, o suporte à carteira e a procura dos comerciantes que tornam uma stablecoin útil.
Tether e Circle construíram anos desse tipo de distribuição, e um consórcio de bancos não pode replicá-lo apenas por meio de anúncios.
Se a aposta compensa ou produz um token compatível, ninguém precisa
O caso positivo tem stablecoins se aproximando do cenário de US$ 4 trilhões do Citi, com os tokens apoiados por bancos se tornando um dos vários formatos de dinheiro digital dominantes usados em pagamentos, tesouraria e liquidação.
Nessa via, a substituição de depósitos transforma-se numa verdadeira questão de financiamento estrutural para os bancos que permaneceram à margem. As instituições do consórcio capturam taxas de liquidação, relações de custódia e receitas de reserva num mercado muitas vezes maior do que o actual.
| Cenário | O que acontece | Quem ganha | O que isso significa para os bancos |
|---|---|---|---|
| Bull case: escala de stablecoins bancárias | Stablecoins se aproximam do cenário de US$ 4T do Citi e tokens apoiados por bancos ganham uso institucional | Bancos consorciados, emissores regulamentados, clientes institucionais | Os bancos canibalizam alguns depósitos, mas mantêm a liquidação, a custódia e o relacionamento com os clientes |
| Caso base: adoção parcial | Os tokens bancários são usados em liquidações no atacado, transfronteiriças e institucionais, mas não substituem amplamente o USDT/USDC | Bancos em nichos específicos; emissores cripto-nativos em mercados públicos | Os bancos capturam alguns fluxos futuros sem reformular totalmente o financiamento de depósitos |
| Estojo Bear: compatível, mas não utilizado | O consórcio lança um token bem regulamentado que não consegue construir liquidez ou integrações | Stablecoins e sistemas de depósito tokenizados existentes | Os bancos passam anos construindo infraestrutura que os clientes não precisam |
| Caso de choque regulatório | As regras do Stablecoin ficam mais rígidas após um evento de falha, corrida ou liquidez | Depósitos tokenizados e trilhos controlados por bancos | Stablecoins perdem impulso e os bancos se voltam mais para tokens de depósito |
O caso negativo faz com que o consórcio construa uma moeda estável totalmente compatível e bem capitalizada que não consegue atrair liquidez, correspondendo ao mesmo padrão que o token da Société Générale já mostra.
Nesse cenário, a pressão sobre os depósitos permanece limitada porque as stablecoins nunca ultrapassam seu nicho atual. As 21 instituições acabam gastando anos e capital real construindo infraestrutura que os emissores cripto-nativos e os sistemas de depósitos tokenizados continuam a competir em termos de uso.
Os bancos passaram meses alertando que as stablecoins poderiam esvaziar parte de seus negócios. A sua resposta foi garantir que, se o dólar continuar a mover-se sobre trilhos programáveis, alguns dos maiores nomes bancários controlam os trilhos por onde ele se move.
