Os derivativos criptográficos convergiram com Wall Street. Os criminosos de ações poderão em breve provar isso.

A linha que separa os derivados criptográficos das finanças tradicionais foi praticamente dissolvida, e os dois mercados estão agora tão interligados que os perpétuos, outrora um instrumento puramente criptográfico, poderão em breve ser tanto um produto de negociação de ações como um produto criptográfico.

Essa é a principal conclusão do painel “Derivados de Ativos Digitais: Construindo Ecossistemas e Estabelecendo Oportunidades” no Consensus 2026 em Miami esta semana. Krista Lynch, vice-presidente sênior de Mercado de Capitais de ETF da Grayscale; Mike Harvey, chefe de negociação de franquias na Galaxy e Griffin Sears, chefe de derivados na FalconX – três executivos de diferentes setores de mercado – convergiram todos para o mesmo ponto, com o caso baseado na infraestrutura funcional e não no hype ou na visão.

Harvey fez uma expressão ousada sobre aonde essa convergência leva. “Tem-se falado muito sobre ações tokenizadas e, nos próximos dois ou três anos, o volume de criminosos de ações negociados no exterior será maior do que os criminosos de criptografia”, disse Harvey.

Perps, abreviação de futuros perpétuos, é um tipo de derivativo amplamente utilizado em mercados de criptografia, especialmente em bolsas offshore não regulamentadas. São semelhantes aos futuros tradicionais, mas com uma diferença fundamental: não têm data de validade. Como o nome sugere, você pode manter o contrato perpétuo para sempre.

No início de 2026, os derivativos representavam mais de 70% do comércio global de criptografia, liderados por futuros perpétuos. Os volumes mensais chegam regularmente a trilhões de dólares. Embora os títulos perpétuos ligados a ativos tradicionais como o petróleo, os índices de ações e as ações individuais tenham registado um aumento do interesse em plataformas como a Hyperliquid e a Binance, especialmente durante períodos de volatilidade geopolítica, a sua participação na atividade total permanece limitada.

Harvey espera que este segmento se torne dominante nos próximos anos. O que ele quer dizer é que a infraestrutura necessária para trazer as ações para os trilhos do blockchain já está em vigor, e não importa qual ativo esteja ou seja negociado em cima dele. As operações diárias na Galaxy sublinham essa realidade.

“Como revendedores, somos a cola que mantém esses mercados unidos. Temos que ter a capacidade de nos mover nativamente entre uma bolsa offshore, uma bolsa onshore, futuros, ETFs”, disse ele.

Por outras palavras, as fronteiras entre os diferentes mercados e locais foram operacionalmente dissolvidas e o que resta é que o volume acompanhe.

A base regulatória que facilita a convergência é mais avançada do que a maioria dos participantes do mercado imagina. A clareza regular tem sido o maior impulsionador, especificamente os padrões genéricos de listagem da Comissão de Valores Mobiliários, que, segundo ela, chamaram a atenção formal para a ligação entre derivativos e elegibilidade para ETF à vista, disse Lynch.

“Ter um derivativo em um token criptográfico subjacente é um indicativo de que ele também deve estar disponível no formato spot”, acrescentou ela. Os padrões estabelecem três caminhos para um protocolo se tornar elegível para ETF na forma spot, dois dos quais são executados diretamente por meio de derivativos. Um requer um mercado de futuros que exista e esteja sob a supervisão de um regulador durante um período definido. A outra, que Lynch reconheceu, é “um pouco mais complicada”, permite a elegibilidade à vista se um ETF já oferece uma exposição significativa a um ativo subjacente através de swaps ou instrumentos semelhantes.

“Há muita continuidade entre esses dois mundos”, disse ela.

A Sears da FalconX apontou na mesma direção em todo o painel. Os locais de criptografia, incluindo bolsas descentralizadas, já oferecem contratos vinculados a metais preciosos e commodities como uma extensão de suas ofertas perpétuas, observou ele. Mas a oportunidade mais estrutural, disse Sears, reside nas margens cruzadas, onde um trader pode utilizar diferentes classes de activos como garantia entre si dentro da mesma conta. Fale sobre como desbloquear a eficiência do capital colocando ativos TradFi nos trilhos do blockchain!

“O que é realmente poderoso para todos os participantes no espaço será o potencial de margens cruzadas que o RWA [real-world asset tokenization] pode desbloquear”, disse Sears. “E acho que isso beneficia a indústria como um todo.”

A Sears espera que um ativo financeiro tradicional fique entre os cinco primeiros em volume em uma exchange de criptomoedas. Sua decisão final foi um passo além. “Não apenas o volume de negócios crescerá, mas acho que também veremos IPOs diretos, listagens diretas de ações em redes, em vez de locais tradicionais”, disse Sears. “E será um momento extremamente emocionante ver IPOs de bilhões de dólares acontecerem completamente on-chain.”

Os painelistas também rejeitaram o enquadramento convencional desta convergência. A suposição comum é que as finanças tradicionais estão assumindo o controle da criptografia e do blockchain, ou seja, bancos, gestores de ativos e bolsas estão adotando ativos digitais em seus próprios termos.

“É a criptografia, na verdade, colocando os trilhos do TradFi em cadeia e forçando todas essas bolsas tradicionais a inovar até o nível onde estão os derivativos de criptografia”, disse ele.

O modelo de negociação e liquidação 24 horas por dia, 7 dias por semana, pioneiro nos mercados de criptomoedas, é agora algo que todas as principais bolsas tradicionais aspiram publicamente replicar, um sinal de que a inovação está fluindo em uma direção.

O mercado de opções IBIT oferece talvez a ilustração mais nítida dessa velocidade. Em menos de dois anos, as opções do ETF de bitcoin à vista da BlackRock se tornaram um dos cinco ETFs globais em volume de opções, observou a Sears.