Opções Gamma Pin a US $ 123k detém o Bitcoin em uma faixa apertada após o novo ATH

O Bitcoin estabeleceu uma nova alta de todos os tempos acima de US $ 121.000, e o mercado de opções no Deribit está mostrando sinais claros de pressão de hedge e fixação de gama em torno desse nível.

Os comerciantes estão em um mercado estruturado fortemente a favor da exposição positiva, com os perfis de posicionamento e gregos alinhados em um delicado ponto de inflexão. O interesse aberto atual e a distribuição premium indicam que como essas posições desenrolam podem moldar a próxima perna no rali do Bitcoin.

O interesse aberto nas opções do BTC se recuperou constantemente desde o início da queda de junho, subindo de 335.000 BTC para quase 394.000 BTC em 14 de julho. O valor nocional total está de volta a US $ 46,87 bilhões em dólar, com o Derribit contabilizando 81%. O aumento de preço do BTC no mesmo período contribuiu para o aumento do nocional, mas o aumento no total de contratos sugere novas entradas especulativas, não apenas ajustes de marcação a mercado.

Os dados do Deribit mostram 202.903 opções de compra BTC atualmente abertas, em comparação com 117.580 BTC em puts. Embora o número bruto de contratos já revele uma inclinação clara para a exposição positiva, a disparidade se torna mais impressionante quando medida em termos monetários. As chamadas têm um valor nocional de US $ 24,86 bilhões e um valor de mercado de US $ 1,92 bilhão, enquanto que os puts têm um valor nocional total de US $ 14,41 bilhões, mas apenas US $ 106,39 milhões em valor de mercado. Isso significa que, embora o valor nocional dos puts seja relativamente alto, indicando que um volume considerável de cobertura negativa, o prêmio real investido nessas posições é mínimo.

O valor nocional refere -se à exposição total subjacente de uma opção, se exercida, nesse caso, o valor do BTC multiplicado pelo preço de exercício. Por outro lado, o valor de mercado reflete o preço atual dessas opções ou o custo pago para adquiri -las. Na negociação de opções, o valor nocional fala da escala, enquanto o valor de mercado captura sentimentos e apetite por risco.

A forte diferença entre esses dois valores para PUTS indica uma falta de condenação por trás da proteção contra desvantagens. A maioria das posições de venda existente está longe do dinheiro, em camadas em torno da greve de US $ 100.000 ou abaixo, onde a probabilidade desses contratos serem lucrativos no vencimento é baixa. Como resultado, seus prêmios são profundamente descontados, tornando -os baratos para manter, mas relativamente ineficazes como sebes reais.

Os comerciantes podem estar implantando-os como seguro de baixo custo ou como parte de estratégias mais amplas, como colares ou spreads, em vez de fazer apostas direcionais em um declínio. Isso contrasta com o lado da chamada, onde os prêmios mais altos estão concentrados em torno do dinheiro e um pouco fora do dinheiro, como US $ 115.000, US $ 120.000 e US $ 130.000.

Clusters de greve de opções revelam zonas focais

Um recurso fundamental da configuração atual das opções é o agrupamento de juros abertos em torno dos preços específicos da greve. Os níveis mais concentrados de atividade são:

• $ 100.000: 9.620 puts e 6.050 ligações (US $ 1,92 bilhão nocional)
• US $ 115.000: 15.080 ligações e 2.530 puts (nocional de US $ 2,16 bilhões)
• $ 120.000: 20.160 ligações e 951 puts (US $ 2,59 bilhões nocionais)
• $ 130.000: 16.150 ligações e 174 puts (US $ 2,00 bilhões nocionais)
• $ 140.000: 18.030 ligações e 265 puts (US $ 2,24 bilhões nocionais)

Esses números mostram uma forte escada ascendente do posicionamento de chamadas, com a greve de US $ 120.000 atualmente servindo como uma inflexão essencial. Com a negociação à vista logo acima desse nível, o mercado está efetivamente pressionando sua parede de chamadas mais cheia. O baixo número de puts nesses ataques superiores indica pouco interesse em hedge contra uma reversão de desvantagem.

Os gregos da opção fornecem mais informações sobre o motivo pelo qual o BTC mantém perto da marca de US $ 121.000. Gamma atinge um pico logo acima de US $ 123.000, formando uma curva clássica de sino em torno do preço atual. Os revendedores gama curtos nessa região devem ajustar suas sebes com frequência, comprando o BTC à medida que sobe e vendendo à medida que cai. Isso suprime a volatilidade enquanto o preço permanece dentro da faixa de ápice gama. Se o ponto quebrar materialmente acima ou abaixo, o efeito de supressão desaparecer e a volatilidade poderá ressurgir.

A Delta mostra uma transição acentuada entre –0,25 e +0,45 perto de US $ 121.000 a US $ 123.000. Isso significa que uma pequena jogada no local pode mudar o comportamento de hedge de líquidos de curto para líquido, desencadeando potencialmente compras rápidas de mesas presas. Isso nos diz que a faixa de US $ 121.000 a US $ 125.000 é psicologicamente e estruturalmente importante.

O Theta também é mais íngreme perto da faixa atual, sugerindo que o decaimento do tempo está trabalhando mais contra os detentores de opções, exatamente onde a maioria dos capital especulativo está concentrada. A Vega também atinge US $ 123.000, indicando que a sensibilidade à volatilidade é maximizada lá.

A estrutura atual do mercado de opções sugere que os comerciantes são chamadas líquidas a preços de greve, principalmente acima de US $ 120.000. Como o Bitcoin permanece acima desses níveis, os comerciantes de opções serão forçados a seleção delta comprando o BTC no local ou no futuro, o que pode aumentar os preços. Este é um loop de feedback de curto-gama relativamente comum e provavelmente uma das forças que sustentam o Bitcoin perto de sua alta de todos os tempos.

Se o BTC girar em torno de US $ 121.000, a fixação de gama deve manter a faixa de preço apertada e a volatilidade poderá permanecer suprimida no vencimento de 15 de julho. Uma fuga acima de US $ 125.000 desencadearia hedge de revendedores agressivos e um possível aperto para US $ 130.000.

Com as chamadas dominantes, isso pode criar um movimento ascendente acelerado com atrito limitado. No entanto, uma reversão abaixo de US $ 118.000 viria o Delta e reduziria a demanda de hedge. Dada a estrutura fina, uma reversão pode reunir velocidade rapidamente se as chamadas longas forem abandonadas.

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