O mês de US$ 1 bilhão da Figure sinaliza um momento de ruptura para o crédito tokenizado

Mike Cagney já esteve aqui antes, mas não com blockchain.

No início da década de 2010, ele ajudou a remodelar os empréstimos ao consumidor com a SoFi, conectando os mutuários diretamente ao capital. Agora, na Figure Technology Solutions (FIGR), ele disse que está a tentar fazer algo semelhante numa escala muito maior: reconstruir a infra-estrutura dos próprios mercados de crédito.

O plano pode estar funcionando. O número ultrapassou US$ 1 bilhão em originações de empréstimos mensais pela primeira vez em março, parte de um primeiro trimestre de US$ 2,9 bilhões que coloca a empresa com cerca de US$ 12 bilhões em volume anualizado.

Cagney, que está falando em Consenso Miami conferência na próxima semana, disse à CoinDesk que o objetivo é construir novos encanamentos para esses mercados.

“Estamos construindo um mercado onde o crédito pode circular de forma eficiente, sem todas as camadas tradicionais”, disse ele.

Três alavancas de valor

Cagney dividiu o modelo da Figure em três vantagens principais.

O primeiro é o custo. A tokenização de empréstimos reduz o atrito e as despesas da securitização, eliminando intermediários que historicamente cobram taxas significativas.

A segunda é a liquidez. A Figure construiu o que descreve como um dos únicos mercados em constante atualização para crédito ao consumidor fora dos sistemas hipotecários apoiados pelo governo, como Fannie Mae e Freddie Mac.

“Os empréstimos são atualizados em tempo real, o que cria um tipo diferente de mercado”, disse Cagney.

O terceiro é o acesso. Ao trazer esses ativos para a rede, a Figure pode conectá-los a finanças descentralizadas (DeFi), permitindo que uma gama mais ampla de investidores ganhe exposição ou tome empréstimos contra eles.

É aí que o modelo começa a confundir a linha entre as finanças tradicionais e a criptografia, disse Cagney.

A última investida da Figure é naquilo que Cagney chama de “prime democratizado”, essencialmente abrindo empréstimos do tipo prime de corretagem a um público mais vasto.

Por meio de produtos como a plataforma Forge, os empréstimos são agrupados em cofres padronizados e convertidos em tokens que podem ser usados como garantia em protocolos DeFi. Essa padronização é fundamental.

“O DeFi só funciona se a garantia for líquida e transparente”, disse ele.

A Figure lançou iniciativas relacionadas em redes como Solana, com planos de expansão para Ethereum, permitindo aos usuários investir em pools de crédito tokenizados ou tomar empréstimos contra eles.

A empresa também está fazendo experiências além dos empréstimos.

Introduziu uma moeda estável com rendimento, YLDS, apoiada por ativos tradicionais como títulos do Tesouro, com cerca de 600 milhões de dólares em saldos, e está a explorar ações tokenizadas, emitindo as suas próprias ações em cadeia de uma forma que permite aos investidores emprestar diretamente contra ela.

Cagney apontou para uma ineficiência gritante nos mercados tradicionais. Os empréstimos de ações podem acarretar taxas de empréstimo de 30% ou mais, enquanto os investidores geralmente recebem apenas uma fração desse rendimento.

“Podemos colocar esse valor de volta nas mãos do proprietário do ativo”, disse ele.

Blockchain pragmático

Apesar de toda a ambição, Cagney é rápido em estabelecer limites.

Nem tudo pertence à cadeia, disse ele. A tokenização da propriedade em si, por exemplo, pode não ser uma utilização eficiente do capital. Mas a abstracção financeira, ou seja, empréstimos, títulos e capitais próprios, é uma história diferente.

Esse pragmatismo reflete uma crítica mais ampla à indústria criptográfica, que, segundo ele, muitas vezes busca ideias sem uma base econômica clara.

“Muitas coisas foram feitas apenas por fazer”, disse ele. “O que importa é se isso realmente melhora o sistema?”

O crescimento da Figure sugere que, pelo menos num canto do mercado, a resposta pode ser sim. A empresa é lucrativa, está crescendo e se aproxima de US$ 30 bilhões em originações acumuladas. Isso ainda é pequeno em relação às finanças tradicionais, mas é grande o suficiente para ser notado.

Cagney disse que vê muito mais espaço para concorrer.

“Blockchain é a tecnologia mais transformadora e irá realocar mais capitalização de mercado público do que qualquer tecnologia já fez”, disse ele. “Existem indústrias inteiras que irão desaparecer quando se tornarem onipresentes. Alguém tem que fazer o trabalho para chegar lá, e é exatamente isso que estamos fazendo.”

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