O mercado está avaliando mal o Ethereum? O que a compressão de taxas da ETH nos diz

Ultimamente, muitos L1s têm traçado estratégias em torno da redução de taxas, mas isso tem um custo.

A lógica é simples: as taxas de transação são uma parte essencial do mecanismo de receita de um L1. Cada atualização de rede requer receitas para dimensionar a cadeia e manter a capacidade necessária para suportar a procura crescente. Ethereum [ETH] A atualização de Glamsterdam se enquadra nessa tendência, e os efeitos já estão aparecendo na rede.

De acordo com o Token Terminal, as taxas de transação no Ethereum L1 caíram para níveis recordes. Embora as transações mais baratas melhorem a acessibilidade, taxas consistentemente mais baixas podem pressionar a economia de longo prazo da Ethereum. Esse impacto fica ainda mais claro quando se analisam os dados de receita da rede.

Dados do DeFiLlama mostram Ethereum receita com tendência de queda em uma base trimestral.

Como destaca o gráfico acima, a receita da rede tem diminuído constantemente desde o pico de US$ 366,63 milhões no terceiro trimestre de 2025. No primeiro trimestre de 2026, Ethereum fechou com US$ 260 milhões em receita. Em termos simples, a atualização de Glamsterdam, que reduziu as taxas de rede em 78%, está agora claramente remodelando a estrutura de receitas on-chain do Ethereum.

Isso naturalmente muda o foco para o crescimento mais amplo da rede Ethereum. Do lado macro, a volatilidade já pesa na estrutura de preços da ETH. Mas agora, com a economia de escalabilidade do Ethereum também enfrentando pressão, o debate maior está se tornando mais difícil de ignorar: a ETH está genuinamente subvalorizada aqui?

A compressão da receita da Ethereum está colidindo com a forte demanda

A subvalorização acontece quando o mercado não consegue precificar totalmente a força subjacente de uma rede.

Superficialmente, a queda nas taxas e nas receitas do Ethereum fazem com que a recente fraqueza do ETH pareça justificada. Tecnicamente, o ETH caiu cerca de 6,2% em maio e continua com desempenho inferior Bitcoin [BTC] na maioria dos principais prazos. Nesse contexto, taxas mais baixas podem ser facilmente interpretadas como um sinal de uma procura mais fraca na rede.

Mas os dados da rede estão começando a contar uma história diferente. Como mostra o gráfico abaixo, a contagem mensal de transações da Ethereum atingiu um novo recorde histórico, aproximando-se de 80 milhões de transações. Simplificando, a atividade da rede permanece forte, mesmo com a tendência de queda das taxas e receitas.

Nessa configuração, a atual estrutura técnica da ETH começa a parecer cada vez mais mal avaliada.

Do ponto de vista da rede, taxas mais baixas não se traduzem numa utilização mais fraca. Na verdade, a compressão de taxas está atraindo mais usuários para a rede, tornando o uso do Ethereum mais barato. Essa dinâmica está se tornando um forte reflexo dos fundamentos da rede subjacente da Ethereum.

Neste contexto, o declínio nas receitas parece mais um subproduto da evolução do modelo de taxas do Ethereum, em vez de um sinal de diminuição da procura. Nessa configuração, o posicionamento técnico atual da ETH parece cada vez mais subvalorizado em relação à força subjacente da rede na cadeia.