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O futuro dos cofres: neobancos e DeFi invisível
A seguir está uma postagem convidada e a opinião de Vincent Maliepaard, vice-presidente de marketing da Sentora.
Em 26 de janeiro de 2026, Kraken lançou o DeFi Earn. O anúncio foi direto: os usuários poderiam depositar stablecoins e receber até 8% APY, diretamente na interface da exchange que já usavam para negociação. Sem frases-semente. Sem gerenciamento de gás. Sem ponte. Nenhum novo aplicativo para download.
Em poucos meses, o produto ultrapassou 40.000 depositantes únicos.
Para contextualizar, este é um público cripto-nativo: pessoas que já entendem blockchain e fizeram escolhas deliberadas para manter ativos digitais. Eles não são o mercado de massa. Mas a velocidade da adoção sinaliza algo que a indústria vem circulando há anos: quando DeFi o rendimento é empacotado corretamente, a demanda se materializa imediatamente.
Vale a pena entender a mecânica por trás do DeFi Earn porque revela a arquitetura do que vem a seguir. Kraken é a camada de distribuição, a interface confiável com a qual milhões de usuários já interagem. A Veda fornece a infraestrutura de cofre, contêineres programáveis construídos no padrão ERC-4626 que armazenam e direcionam o capital do usuário. Sentora opera como camada estratégica e de gerenciamento de risco, distribuindo capital em protocolos de empréstimo estabelecidos, incluindo Aave, Morpho e outros. Os mutuários desses protocolos pagam pelo acesso à liquidez e esses pagamentos retornam aos depositantes como rendimento.
O usuário vê uma taxa de poupança. Tudo abaixo disso é invisível para eles.
Isto é o que a indústria começou a chamar de CeDeFi, ou, menos formalmente, de tainha DeFi: experiência centralizada na frente, infraestrutura descentralizada na parte de trás. A versão do Kraken ainda é cripto-nativa em sua base de usuários. A próxima iteração não será.
A comoditização do lançamento do Vault
Criar um cofre não é mais uma barreira técnica. Os provedores de Vault como serviço reduziram o que antes exigia semanas de engenharia em um processo padronizado. Qualquer protocolo, ecossistema ou instituição pode lançar um cofre de forma relativamente rápida.
Esta facilidade de criação altera a dinâmica competitiva da economia do cofre. Mais cofres significam mais competição por depósitos, o que cria pressão sobre os curadores para oferecerem retornos mais elevados. Retornos mais elevados exigem melhores estratégias ou riscos mais elevados. O primeiro requer experiência genuína. Este último, quando não é reconhecido como tal, conduz aos tipos de falhas de garantias que geraram perdas significativas em 2025.
A comoditização da infraestrutura torna a camada de curadoria mais importante, e não menos. À medida que as opções de vaults se multiplicam, o diferencial de desempenho entre vaults bem gerenciados e mal gerenciados se tornará o principal alocador de sinal usado para avaliar o campo. A decisão da Kraken de fazer parceria com gestores de risco institucionais, em vez de construir uma estratégia de cofre internamente, reflete esta realidade. A escala de distribuição e o volume de capital exigem uma disciplina de curadoria que não pode ser improvisada.
Distribuição: de integrações de protocolo a aplicativos de consumo
O lançamento do Kraken é um dado de uma mudança estrutural mais ampla. Considere o que mais aconteceu nos últimos doze meses.
A Revolut, avaliada em US$ 75 bilhões e com mais de 50 milhões de usuários, integrou o Uniswap em sua plataforma e está expandindo agressivamente sua infraestrutura de criptografia. Seu chefe de produto criptográfico descreveu 2026 como o ano em que a plataforma evolui de um produto de compra e venda para “infraestrutura financeira sobre como trilhões de dólares serão negociados, ganhos e movimentados”. A Revolut solicitou uma licença bancária completa em março de 2026, semanas depois de receber sua licença bancária no Reino Unido. A Coinbase lançou empréstimos Bitcoin movidos a Morpho. Robinhood começou a usar o Arbitrum para negociação de ações tokenizadas em toda a Europa. Stripe adquiriu a Bridge por US$ 1,1 bilhão e está se preparando para lançar seu próprio blockchain. Klarna está testando um moeda estável. O PYUSD do PayPal cresceu 600% em 2025, para US$ 3,6 bilhões em circulação.
Estas não são empresas de criptografia fazendo experimentos provisórios. Estas são as principais plataformas financeiras que reestruturam seus roteiros de produtos em torno da infraestrutura blockchain.
O modelo de distribuição do rendimento DeFi está evoluindo ao longo de três gerações distintas.
A primeira geração exigia participação direta. Usuários nativos de DeFi conectados carteirasinterfaces de protocolo navegadas e posições gerenciadas de forma independente. O mercado endereçável era pequeno e a fluência técnica era o requisito de entrada.
A geração atual adicionou abstração institucional. Bolsas, custodiantes e gestores de fundos começaram a acessar estratégias de cofres por meio de interfaces profissionais, com o capital fluindo para produtos selecionados e gerenciados por equipes estratégicas dedicadas. O modelo Kraken está na vanguarda desta geração.
A próxima geração amplia ainda mais a abstração. As plataformas Fintech e os neobancos, os Revoluts e os Robinhoods e as plataformas que ainda estão a decidir se devem mudar, oferecerão produtos alimentados por DeFi nas suas aplicações de consumo existentes. Um usuário verá uma taxa de poupança. Eles serão depositados no que parece e se comporta como um produto padrão. O capital passará por uma infraestrutura de cofres gerenciada por uma equipe de estratégia institucional, gerando retornos por meio de mercados de empréstimos em cadeia e posições estruturadas.
O cofre permanece invisível. O gerenciamento de riscos, as decisões de design, o monitoramento e o reequilíbrio, tudo isso acontece várias camadas abaixo da interface com a qual o usuário interage.
É assim que os cofres irão embarcar na próxima onda significativa de capital. Os participantes institucionais não navegarão nas interfaces de protocolo. Os poupadores de varejo não irão gerenciar posições DeFi. Mas ambos os grupos usarão aplicativos desenvolvidos por plataformas em que confiam. Quando essas plataformas integram a infraestrutura de cofres de forma limpa, o capital segue.
O que o DeFi invisível exige
À medida que a infraestrutura de cofres se torna a camada oculta por baixo dos produtos financeiros institucionais e de consumo, os padrões aplicados à curadoria e à gestão estratégica devem aumentar para corresponder às expectativas dos canais de distribuição construídos no topo.
Kraken abordou esta questão selecionando gestores de risco institucionais e divulgando taxas, riscos e alocações de protocolo aos depositantes antes de comprometerem capital. Essa é a abordagem correta. É também o padrão mínimo viável para a onda de distribuição ao consumidor que se segue.
Um neobanco que oferece uma taxa de poupança alimentada por DeFi a milhões de utilizadores não pode tolerar escolhas de garantias opacas ou riscos estratégicos não divulgados ao nível do cofre. Um custodiante regulamentado que encaminha o capital institucional através de uma infra-estrutura de cofre deve demonstrar que a gestão do risco subjacente cumpre os padrões institucionais. A evolução da Revolut de uma plataforma de negociação para uma “infraestrutura financeira” não pode ser construída sobre produtos de rendimento que os utilizadores não possam avaliar.
A transparência e a disciplina exigidas na camada da abóbada não são recursos opcionais neste modelo. Eles são a base da confiança que torna a distribuição possível.
Divulgações de riscos padronizadas, monitoramento robusto e infraestrutura de automação são os pré-requisitos para que a infraestrutura de cofres sustente produtos em escala.
A questão que permanece
Os 40.000 depositantes do Kraken são uma prova de conceito, não um limite. O mercado endereçável para rendimento alimentado por DeFi, distribuído por meio de interfaces de consumo confiáveis, é muito maior. A economia do cofre está se tornando a infraestrutura através da qual o DeFi se conecta ao sistema financeiro mais amplo.
À medida que novas soluções CeDeFi são lançadas, permanece a questão de saber se a atual gestão de risco, os mercados de empréstimos e a infraestrutura de cofres crescerão sem esforço.
A tainha foi estilizada. A questão é até onde ela cresce.
