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Cortado de taxa da próxima semana para liberar bilhões em entradas diárias para os ETFs de Bitcoin
Os ETFs de bitcoin nos EUA receberam mais de um bilhão de dólares em entradas líquidas na semana passada como Preço de Bitcoin mostrou força acima de US $ 110.000, estabelecendo um teste limpo de oferta e demanda se o Federal Reserve reduzir as taxas na próxima semana.
Investidores de Farmide Mostra US $ 741,5 milhões no dia, com o FBTC da Fidelity em US $ 299,0 milhões e o IBIT da BlackRock em US $ 211,2 milhões, enquanto os contadores de fornecedores intradiários variam um pouco devido ao tempo e processamento de criações e resgates.
O Bitcoin negociou em torno de US $ 114.132 em 11 de setembro, após o recorde de agosto acima de US $ 124.000 relatados por Reuters.
A preços atuais, a aritmética é direta. Uma entrada líquida de US $ 757 milhões compra cerca de 6.640 BTC, o que equivale a quase 15 dias de nova emissão no ritmo pós-consolação de aproximadamente 450 BTC por dia.
A metade de abril passado reduziu o subsídio do bloco para 3.125 BTC e, com cerca de 144 blocos extraídos por dia, a emissão de linha de base fica perto dessa marca de 450 BTC, sujeita a pequenas flutuações nos tempos de bloco.
| Fluxo de ETF da rede (USD) | O BTC implícito comprou (por US $ 114.000) | Dias de emissão absorvida (~ 450 BTC/dia) |
|---|---|---|
| US $ 500.000.000 | ~ 4.386 BTC | ~ 9,7 dias |
| US $ 757.000.000 | ~ 6.640 BTC | ≈14,8 dias |
| US $ 1.000.000.000 | ~ 8.772 BTC | ≈19,5 dias |
| US $ 5.000.000.000 (por mês) | 43.860 BTC | ~ 97,5 dias |
A configuração para outro choque de demanda depende da política. Uma pesquisa da Reuters com economistas realizada de 8 a 11 pontos de setembro para um 25 Base Point Cut em 17 de setembro, e a pesquisa observa que os mercados já antecipam totalmente esse movimento.
Ferramenta FedWatch da CME Mostra como os futuros do Fed Fund incorporam essas chances em tempo real, com mensagens de que suas probabilidades devem ser atribuídas ao Fedwatch. Se o Fed cortes e 10 anos rendimentos reais Drift mais baixo da impressão de 1,79 % na semana passada, o pano de fundo macro que apoiava as entradas de ETF de ouro recorde nos últimos meses rimaria com a era do ETF do Bitcoin, uma vez que os rendimentos reais mais baixos reduziriam o obstáculo para ativos de longa duração.
Os fluxos já estão construindo novamente. A Tabela Daily de Farside mostra a ingestão de um dia mais forte desde julho, liderada pelo FBTC e IBIT. SosovalueO painel do nível do emissor corrobora a divisão de liderança, com suas mais recentes leituras de 1 dia listando a entrada líquida IBIT 1D perto de US $ 211 milhões e FBTC perto de US $ 299 milhões, consistente com os totais acima. Os fornecedores de dados diferem na margem devido aos tempos de corte e atualizações de contagem de ações, mas a ordem de magnitude é clara.
O lado da oferta tornou -se mecânico após a metade.
A emissão extraída agora reflete o subsídio de blocos 3.125 BTC e uma cadência média próxima a 144 bloqueios diariamente, que coloca um teto na oferta orgânica nas janelas de demanda de ETF.
O bloco de metade da altura 840.000 em 20 de abril de 2024 é uma referência verificável na cadeia para a mudança de subsídio (Bloco 840.000). Os atritos dentro do encanamento ETF também diminuíram. No final de julho, a SEC aprovou criações e resgates em espécie para ETPs de criptografia, alinhando produtos de bitcoin e éter com a mecânica usada pelos ETPs de commodity.
Essa mudança reduz o arrasto de caixa e pode apertar a banda de arbitragem, que pode influenciar a rapidez com que a demanda primária do mercado se transmite para a compra de pontos.
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Um corte testaria quanto dessa demanda é sensível à taxa versus estrutural. Uma maneira de enquadrar é em “dias de emissão absorvida por dia”. Se as entradas líquidas diárias custarem US $ 250 milhões, US $ 500 milhões e, em seguida, US $ 1 bilhão, a taxa de absorção abrange cerca de 4,9, 9,7, então 19,5 dias de emissão por dia a um preço de US $ 114.000.
Uma mudança de preço muda a matemática; Os mesmos US $ 757 milhões absorveriam cerca de 16,0 dias em US $ 105.000 e cerca de 14,0 dias em US $ 120.000, refletindo menos moedas compradas quando os preços são maiores. Essa sensibilidade é imediata no mercado primário e interagirá com inventários de revendedores, liquidez entre casos e custos de base futuros.
Os derivativos transportam custos permanecem moderados nos padrões de 2025. As taxas agregadas de três meses nos principais locais geralmente se agrupam nos dígitos do meio do solteiro, uma zona que não adiciona um grande vento ao inventário relacionado à ETF com hedge nem convida a compressão transportadora extrema.
Se um corte puxar o financiamento e a base menor, o apelo relativo da exposição não coberta e somente spot dentro dos ETFs pode aumentar nos modelos de alocação de ativos que gerenciam erro de rastreamento e alavancagem bruta.
O estoque de moedas disponíveis é importante ao lado do fluxo.
GlassNode’s fornecimento ilíquido A Metric, que rastreia moedas mantidas por entidades com pouca ou nenhuma história de gastos, subiu para um recorde acima de 14,3 milhões de BTC no final de agosto. Esse inventário é historicamente lento para se mobilizar; portanto, a demanda primária de ETF geralmente se inclina sobre saldos de câmbio e armazenamento de revendedores, em vez da distribuição imediata do LTH.
A economia de mineração está em segundo plano como uma válvula de liberação. Hashprice de Luxor O trabalho mostra que a receita pós-consultoria por unidade de hash permanece compactada e, embora a dificuldade da rede atinja novos máximos até agosto, a contribuição direta para a oferta circulante é limitada pelo protocolo. A pressão nos títulos do mineiro pode liberar algum inventário, mas esse canal é finito em relação à ingestão de ETF nas velocidades citadas acima.
O quadro de cenário para a próxima semana é, portanto, estreito e testável. Se o Fed reduzir 25 bps e as entradas líquidas de ETF migrar para um intervalo diário de US $ 500 milhões a US $ 1 bilhão para várias sessões, o mercado primário absorveria aproximadamente 10 a 20 dias de emissão todos os dias a preços atuais, que apertariam a bóia disponível, a menos que os saldos da troca repojam.
Se o Fed possui e rendem a empresa real, os fluxos poderão desaparecer em direção a US $ 250 milhões, o que implica zero a cerca de cinco dias de emissão absorvida por dia, um cenário em que a oferta de mineiro e trader pode atender à demanda sem luxações visíveis.
O regime em espécie, a atual estrutura de termo de base e a oferta ilíquida compartilham todos os apontam para a rapidez com que qualquer desequilíbrio apareceria em spreads e impacto nos preços, e não em um aperto prolongado.
Por enquanto, a fita oferece uma referência simples. Um dia, o fluxo de ETF do Spot dos EUA correspondeu a quase duas semanas do novo Bitcoin, e a decisão política em 17 de setembro determinará se essa proporção se tornará um recurso de rotina ou um outlier de uma semana forte.
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