Bitcoin (BTC) caiu ‘apenas’ 32% ao ano após o recorde de US$ 126.000

Sun apontou para os números. “A atual volatilidade anualizada do Bitcoin gira em torno de 40%, o que é visivelmente inferior aos seus níveis históricos de longo prazo superiores a 80%”, disse ele.

Ardern vê o mesmo no mercado de opções, onde o índice anualizado de volatilidade implícita ou esperada do bitcoin, DVOL, foi fixado em torno de 35 pontos.

“A forma daqui para frente é provavelmente uma escada – esmerilhamento, bolsa de ar, reparo rápido – em vez de uma parábola”, disse ele.

A Sun ainda não descarta grandes altas e a razão está na tokenomics do bitcoin.

A oferta de Bitcoin está limitada a 21 milhões, e os detentores de longo prazo possuem uma grande parcela dele. Acrescente a isso grandes entradas de ETFs durante um curto período, uma rápida melhoria na liquidez macro ou uma cobertura concentrada de posições vendidas, e os preços ainda poderão sofrer fortes movimentos de alta, explicou ele.

Nesses casos, “a procura marginal ainda pode exercer um poderoso impulso ascendente sobre os preços, potencialmente desencadeando picos não lineares”.

Não fique muito otimista ainda

O maior alerta de Ardern é sobre posicionamento. A volatilidade implícita está perto do seu percentil mais baixo já registado e a distorção das opções a um ano ainda é neutra a pessimista.

“O mercado de derivativos comprou ‘superficialmente’, mas ninguém está disposto a pagar pela ‘exposição positiva’ ainda”, disse ele.

A inclinação das opções mede a diferença entre os preços das opções de compra de alta e das opções de venda de baixa. Uma inclinação neutra significa que os traders ainda não estão perseguindo opções de compra ou exposição positiva.