A Lei Genius não salvará o dólar

A Lei Genius de Washington tem defensores de criptografia celebrar a regulamentação clara do Stablecoin. Os políticos atuam como cimentando o domínio do dólar por décadas. A imprensa financeira o enquadra como o golpe de mestre da América contra moedas concorrentes.

Todos eles estão perdendo o ponto. A Lei Genius não criou um fosso protetor em torno do dólar. Entregou a todas as outras nações um plano para a construção de suas próprias moedas digitais.

A clareza regulatória corta os dois lados

A Lei Genius merece crédito por trazer as operações muito necessárias para nós Stablecoin. Os requisitos de reserva claros, a supervisão regulatória e as estruturas de conformidade removem grande parte da incerteza que atormenta o setor há anos. O USDC do Circle e outros grandes operadores podem finalmente construir sem olhar constantemente por cima dos ombros para alterações regulatórias.

Mas enquanto Washington celebra essa suposta vitória por domínio do dólar, a história real se desenrola de maneira diferente. A Lei Genius estabelece um modelo regulatório que outras nações já estão se adaptando às suas próprias moedas. A iniciativa JPYC do Japão, a estrutura de moeda digital de Hong Kong e programas emergentes na América Latina e na Ásia, todos emprestam muito a abordagem da América.

A estrutura padroniza o USD StableCoins sem abordar a ineficiência fundamental que limita sua adoção global: lacunas locais de liquidez. Os pagamentos transfronteiriços de hoje ainda dependem de conversões de moeda caras e de várias etapas que comem 3-6% nos custos cambiais.

O problema de desvio do dólar

Considere um trabalhador brasileiro no Japão tentando enviar dinheiro para casa. Sob o sistema de hoje, eles devem navegar por uma rota complexa de converter ienes em dólares, comprar USD StableCoins e depois converter para reais brasileiros. Cada etapa incorre em taxas, atrasos e risco de contraparte.

Esse processo faz pouco sentido econômico. Por que duas economias que não são de dólar devem ser forçadas através de um intermediário de USD?

O USD estábuos, como o USDC, trabalha de maneira brilhante como ativos de ponte para aplicativos de negociação institucional e defi. Mas, para pagamentos transfronteiriços diários entre economias que não são do dólar, eles introduzem complexidade e custo desnecessários, enquanto as camadas de assentamentos neutros permitem liquidez transfronteiriça sem intermediação do USD.

A revolução não intencional

A influência global da Lei Genius cria consequências que seus arquitetos provavelmente não prevêem. Ao fornecer uma estrutura regulatória clara, reduz o risco percebido de projetos soberanos Stablecoin em todo o mundo. Os países não precisam mais se perguntar se a regulamentação da moeda digital é viável – eles podem adotar a abordagem comprovada da América.

A agência digital do Japão já anunciou planos para os estábulos apoiados por ienes usando estruturas de conformidade inspiradas na legislação dos EUA. A Autoridade Monetária de Hong Kong está desenvolvendo padrões semelhantes para dólares digitais de Hong Kong. O Brasil, o México e outras economias emergentes estão criando suas próprias versões.

O intercâmbio programável entre os estábulos soberanos pode reduzir os custos transfronteiriços abaixo de 0,1% e a eliminação dos atrasos nos acordos. A visão se assemelha ao sistema de liquidação multilateral do CLS Bank, mas sem a hegemonia do USD. Câmbio sem gatekeepers de dólar.

Harmonia regulatória significa não monopólio

A Lei Genius é bem -sucedida como política precisamente porque outras jurisdições podem replicar sua abordagem. A harmonia regulatória entre as principais economias reduz a complexidade da conformidade para os operadores globais de Stablecoin, permitindo a integração transfronteiriça perfeita.

Mas essa mesma harmonização impede que qualquer moeda única monopolize pagamentos digitais. Quando toda grande economia oferece os estábulos locais compatíveis, as forças do mercado determinam os padrões de adoção, em vez de barreiras regulatórias.

O USDC do Circle se beneficia das vantagens do primeiro alojamento e da profunda integração do Defi, tornando-o um excelente ativo de ponte para aplicações institucionais. No entanto, os pagamentos dos consumidores provavelmente gravitarão em direção a estábulos locais que eliminam o atrito cambial e proporcionam uma denominação familiar.

Os regulamentos europeus da MICA estão criando estruturas semelhantes para os estábulos denominados pelo euro. Os centros financeiros asiáticos estão desenvolvendo estruturas paralelas para ienes, won e outras moedas regionais. Os países latino-americanos estão explorando o peso e as alternativas apoiadas pelo Real.

O resultado se assemelha a redes bancárias de correspondentes tradicionais mais do que hegemonia em dólares. Cada moeda mantém sua utilidade local, obtendo recursos programáveis ​​para assentamentos internacionais.

Os efeitos da rede funcionam nos dois sentidos

A adoção do Stablecoin segue os efeitos da rede semelhantes a outras plataformas digitais. Os primeiros usuários gravitam em direção a opções estabelecidas com profunda liquidez e ampla aceitação. Isso inicialmente favorece os estádes de USD devido ao seu avanço e à integração de defi existente.

No entanto, os efeitos da rede também recompensam a utilidade local. Um negócio mexicano que paga fornecedores em pesos tem poucas razões para manter os establecoins denominados por dólares além do acordo de transações. Os estábulos locais eliminam o risco de moeda, proporcionando os mesmos benefícios de dinheiro programável.

Os efeitos da rede mais fortes surgem em torno de casos de uso específicos, em vez de propriedades abstratas de armazenamento de valor. Sistemas de folha de pagamento, pagamentos de fornecedores e remessas de consumidores se beneficiam da correspondência de denominação que elimina a exposição cambial.

A infraestrutura Stablecoin de várias moedas se assemelha a protocolos de email mais do que os sistemas monetários tradicionais. Assim como os usuários do Gmail podem se comunicar com os usuários do Outlook por meio de protocolos padronizados, os estábulos do peso podem se estabelecer com o iEN StableCoins por meio de contratos inteligentes interoperáveis.

O futuro plural do dinheiro

A Lei Genius representa um passo crucial em direção à maturidade da moeda digital, mas não pelas razões que seus apoiadores afirmam. Em vez de cimentar o domínio do dólar, valida o conceito de moedas digitais soberanas para todas as grandes economias.

O futuro sistema financeiro provavelmente contará com dezenas de estábulos compatíveis representando grandes moedas, todas interconectadas por meio de camadas de liquidação programáveis. O dólar StableCoins desempenhará papéis importantes nesse ecossistema sem necessariamente dominá -lo.

Para os formuladores de políticas, a lição é clara. A clareza regulatória acelera a inovação, enquanto as barreiras de proteção se tornam obsoletas.

A Lei Genius não coroou o dólar como rei do dinheiro digital. Provou que o futuro pertence a quem constrói a melhor infraestrutura para a digitalização da moeda local. Essa é uma competição que a América pode vencer, mas apenas competindo com mérito, em vez de confiar em vantagens em exercício.

A revolução do Stablecoin está apenas começando, e será gloriosamente plural.