O bom e o ruim: Photronics & Rogers Corporation

9 novas ações entraram na lista das Mais Atrativas este mês, enquanto 6 novas ações entraram na lista das Mais Perigosas.

Recapitulação do desempenho de setembro

As ações mais atraentes (-1,3%) superaram o S&P 500 (-3,7%) no mês passado em 2,4%. As ações de grande capitalização com melhor desempenho ganharam 9% e as ações de pequena capitalização com melhor desempenho subiram 11%. No geral, 33 das 40 ações mais atraentes superaram o S&P 500.

As ações mais perigosas (-6,2%) superaram o S&P 500 (-3,7%) como carteira curta no mês passado em 2,5%. As ações vendidas de grande capitalização com melhor desempenho caíram 21% e as ações vendidas de pequena capitalização com melhor desempenho caíram 20%. No geral, 22 das 33 ações mais perigosas superaram o S&P 500 como vendidas.

As carteiras de modelo mais atraentes/mais perigosas tiveram um desempenho superior ao de uma carteira longa/curta com ponderação igual em 4,9%.

As ações mais atraentes têm retornos elevados e crescentes sobre o capital investido (ROIC) e baixos índices de preço em relação ao valor contábil econômico. A maioria das ações perigosas apresenta lucros enganosos e longos períodos de valorização de crescimento implícitos nas suas avaliações de mercado.

Recurso de ações mais atraentes para outubro: Photronics

PLACA

(PLAB) é a ação em destaque no portfólio de modelos de ações mais atraentes de outubro.

A Photronics aumentou a receita composta anualmente em 12% e o lucro operacional líquido após impostos (NOPAT) em 42% composto anualmente desde o ano fiscal de 2017. A margem NOPAT da Photronics aumentou de 5% no ano fiscal de 2017 para 21% nos últimos doze meses (TTM), e a rotação do capital investido aumentou de 0,5 para 0,7 no mesmo período. O aumento das margens NOPAT e a rotação do capital investido impulsionam o retorno sobre o capital investido (ROIC) da Photronics de 3% no ano fiscal de 2017 para 15% no TTM.

Figura 1: Receita da Photronics e NOPAT desde o ano fiscal de 2017

A fotrônica está subvalorizada

Ao seu preço atual de US$ 21/ação, o PLAB tem uma relação preço/valor contábil econômico (PEBV) de 0,7. Este índice significa que o mercado espera que o NOPAT da Photronics diminua permanentemente em 30%. Esta expectativa parece excessivamente pessimista para uma empresa que aumentou o NOPAT em 42% compostos anualmente desde o ano fiscal de 2017 e 10% compostos anualmente desde o ano fiscal de 2011.

Mesmo que a margem NOPAT da Photronics caia para 14% (abaixo da média de três anos e 19% acima do TTM) e a receita da empresa cresça apenas 6% (abaixo da média de cinco anos de 12% e do crescimento anual do TTM de 10%) compostos anualmente até o ano fiscal de 2032, o estoque valeria US$ 25/ação hoje – uma vantagem de 21%. Se a Photronics aumentar os lucros de forma mais alinhada com os níveis históricos, a ação terá ainda mais vantagens.

Detalhes críticos encontrados em registros financeiros pela tecnologia Robo-Analyst da minha empresa

Abaixo estão os detalhes dos ajustes que fiz com base nas descobertas do Robo-Analyst nos 10-Qs e 10-Ks da Photronics:

Demonstração de Resultados: Fiz ajustes de US$ 97 milhões, com efeito líquido de remoção de US$ 38 milhões em despesas não operacionais (4% da receita).

Balanço Patrimonial: Fiz ajustes de US$ 808 milhões para calcular o capital investido, com um aumento líquido de US$ 93 milhões. Um dos ajustes mais notáveis ​​foi de US$ 272 milhões em ajustes para baixas contábeis de ativos. Este ajuste representa 24% do ativo líquido reportado.

Avaliação: fiz US$ 758 milhões em ajustes, com um aumento líquido no valor acionário de US$ 106 milhões. O ajuste mais notável foi de US$ 291 milhões em interesses minoritários. Este reajuste representa 22% do valor de mercado da Photronics.

Recurso de ações mais perigosas: Rogers Corporation

ROG

Rogers Corporation (ROG) é a ação em destaque no portfólio de modelos de ações mais perigosas de outubro.

O NOPAT da Rogers Corporation caiu de US$ 104 milhões em 2017 para US$ 52 milhões no TTM. A margem NOPAT caiu de 13% em 2017 para 5% no TTM, enquanto o giro do capital investido caiu de 0,8 para 0,6 no mesmo período. A queda das margens NOPAT e a rotação do capital investido impulsionam o ROIC da Rogers Corporation de 11% em 2017 para 4% no TTM.

Os ganhos econômicos da Rogers Corporation, os verdadeiros fluxos de caixa do negócio que levam em conta as mudanças no balanço patrimonial, caíram de US$ 55 milhões em 2017 para -US$ 47 milhões no TTM.

Figura 2: Lucro Econômico da Rogers Corporation desde 2017

ROG oferece baixo risco/recompensa

Apesar dos seus fracos fundamentos, as ações da Rogers Corporation estão cotadas para um crescimento significativo dos lucros e acredito que as ações estão sobrevalorizadas.

Para justificar seu preço atual de US$ 130/ação, a Rogers Corporation deve melhorar sua margem NOPAT para 10% (acima de 5% no TTM) e aumentar a receita em 7% (contra o consenso de -0,4% em 2023 e 3% em 2024). ) compostos anualmente até 2032. Neste cenário, o NOPAT da Rogers Corporation cresceria e seria composto anualmente por 13% e equivaleria a US$ 193 milhões em 2032, ou quase o dobro de seu melhor NOPAT de todos os tempos, de US$ 107 milhões. Acho que essas expectativas parecem excessivamente otimistas.

Mesmo que a Rogers Corporation melhorasse sua margem NOPAT para 7% e aumentasse a receita em 6% (acima da média de cinco anos de 4%) composta anualmente até 2032, as ações não valeriam mais do que $ 83 / ação hoje – uma queda de 36% em relação ao preço atual das ações.

Cada um desses cenários também pressupõe que a Rogers Corporation possa aumentar a receita, o NOPAT e o FCF sem aumentar o capital de giro ou os ativos fixos. Esta suposição é improvável, mas permite-me criar os melhores cenários que demonstram as elevadas expectativas incorporadas na avaliação atual.

Detalhes críticos encontrados em registros financeiros da minha empresa Tecnologia Robo-Analista

Abaixo estão os detalhes dos ajustes que fiz com base nas descobertas do Robo-Analyst nos 10-Qs e 10-K da Rogers Corporation:

Demonstração de resultados: fiz ajustes de US$ 240 milhões, com efeito líquido de remoção de US$ 60 milhões em receitas não operacionais (10% da receita).

Balanço: fiz ajustes de US$ 537 milhões para calcular o capital investido, com uma redução líquida de US$ 91 milhões. Um dos ajustes mais notáveis ​​foi de US$ 136 milhões em baixas contábeis de ativos. Este ajustamento representou 9% do activo líquido reportado.

Avaliação: fiz US$ 242 milhões em ajustes de valor para o acionista, com uma redução líquida de US$ 46 milhões. Para além da dívida total, o ajustamento mais notável ao valor para os accionistas foi de 4 milhões de dólares em pensões sobrefinanciadas. Este ajuste representa <1% do valor de mercado da Rogers Corporation.

Divulgação: David Trainer, Kyle Guske II, Hakan Salt e Italo Mendonça não recebem remuneração para escrever sobre qualquer ação, estilo ou tema específico.