Sua negociação de Bitcoin agora pode ser liquidada porque uma ação quebrou

O volume mensal de futuros perpétuos de ativos do mundo real cresceu de US$ 85 bilhões em janeiro para um recorde de US$ 799,5 bilhões em agosto, com as ações respondendo por 62,3% desse total tanto em DeFi quanto em locais centralizados, de acordo com a CoinMarketCap.

As plataformas de negociação estão se afastando da margem de ativo único em direção a contas de portfólio unificadas, onde todas as participações de um trader garantem todas as posições de uma só vez, muito além de um único depósito de stablecoin.

Métrica Janeiro Agosto O que mudou
Volume mensal de crimes RWA US$ 85 bilhões US$ 799,5 bilhões Crescimento de quase 9,4x
Participação de ações no volume de perp RWA de agosto – 62,3% As ações tornaram-se a categoria dominante de criminosos RWA
Implicações de mercado Experimentação inicial Vertical de local de negociação significativo O design colateral agora é importante em escala

Uma conta está absorvendo tudo o que o DeFi faz

A negociação DeFi começou com o depósito de USDC, publicando-o como margem e negociando criminosos criptográficos. A margem do portfólio da Hyperliquid agora permite que saldos à vista e posições criminais se compensem diretamente, com HYPE e BTC elegíveis como garantia não-stablecoin.

Backpack adicionou participações acionárias ao mesmo pool em 3 de setembro, permitindo que as ações em SPCX suportam negociações criminosasempréstimos em dólares e posições de margem à vista dentro de uma conta unificada. A Synthetix construiu um cofre de liquidez dedicado este ano especificamente para lidar com garantias denominadas em ETH, criação de mercado e liquidações em conjunto.

O CEO da Katana, Matthew Fisher, disse que a margem unificada adiciona alavancagem ao sistema. Ele argumentou que também permite que empresas de negociação sofisticadas tenham risco líquido em toda uma carteira, transformando a mesma ferramenta em algo que pode apoiar uma cobertura genuína juntamente com apostas direcionais maiores.

Um segundo preço cria uma segunda maneira de ser liquidado

Um Bitcoin com margem estável em moeda longa carrega o preço do BTC como variável de risco. O argumento de Fisher é que a garantia construída a partir de qualquer outra coisa introduz um segundo gatilho independente.

Se o Bitcoin cair, a posição perde dinheiro como qualquer trader esperaria. Se a garantia que sustenta essa posição cair, o índice de margem se deteriorará por si só, mesmo com o Bitcoin inalterado.

Fisher descreveu um trader que pode acabar liquidado enquanto o derivado subjacente ainda é lucrativo, simplesmente porque o ativo que o sustenta caiu o suficiente.

Quadros de Fisher adicionando garantias com rendimento como reconciliando dois relógios separados. O rendimento acumula em um cronograma suave e quase contínuo, enquanto o preço do ativo ainda se move tick a tick, e o mecanismo de margem deve permanecer preciso sobre ambos no momento em que uma liquidação pode ser desencadeada.

Precificar a garantia é a metade mais fácil

Cada local de criptografia já pode dizer a um trader quanto vale seu ouro tokenizado, ETH apostado ou posição patrimonial a qualquer momento, mas Fisher observou que saber o preço resolve apenas metade do problema.

Ele disse:

“O desafio é basicamente liquidar as novas garantias com segurança.”

Mesmo um ativo tão líquido como o Bitcoin ou o ouro precisa de um caminho para um ativo de liquidação estável que funcione rapidamente e sem derrapagens significativas quando uma venda forçada começa.

Essa distinção entre saber quanto vale algo e ser capaz de vender o suficiente com rapidez suficiente é onde o design do Hyperliquid se torna evidente. A sua documentação encaminha as liquidações de margem de carteira através de um liquidante de apoio dedicado, um caminho diferente do processo normal de mercado utilizado para criminosos.

Configuração de margem Variável principal de risco Gatilho de liquidação Complexidade oculta
Longo BTC com margem estável Preço BTC BTC cai bastante Principalmente risco de margem unidirecional
BTC longo garantido por BTC Preço BTC e valor da garantia BTC cai, reduzindo o valor da posição e a força das garantias Desvantagens correlacionadas podem acelerar a liquidação
Longo BTC garantido por ações Preço BTC e preço das ações BTC cai ou a garantia das ações cai O trader pode ser liquidado mesmo que a posição do BTC seja estável ou lucrativa
Garantia com rendimento Preço do ativo e acúmulo de rendimento Choque de preços supera o rendimento acumulado O mecanismo de margem deve conciliar o rendimento suave com o movimento de preço tick a tick

As garantias apreendidas são convertidas através de um preço médio ponderado no tempo com meia-vida de 10 minutos, porque as carteiras de pedidos à vista têm liquidez menos consistente do que os mercados perp.

A Synthetix construiu seu cofre de liquidez em torno do mesmo problema, atribuindo-lhe o papel combinado de formador de mercado, liquidante e conversor de garantias para cada ativo não-stablecoin que aceita.

Uma verdadeira cascata de liquidação em DeFi já testou esta fraqueza

Galáxia pesquisa sobre um incidente de agosto descreveu uma impressão de pré-mercado em Seul para SK Hynix que ficou 29,96% abaixo do fechamento anterior e alimentou diretamente um contrato perpétuo tokenizado com margem em USDC no Hyperliquid.

Isso desencadeou cerca de US$ 60 milhões em liquidações longas alavancadas em quase mil contas. A Galaxy conclui que a descoberta correta do preço não é o mesmo que um projeto de liquidação sólido.