SEC visa regras de transferência de 40 anos: os títulos tokenizados podem finalmente chegar às ruas principais?

A Securities and Exchange Commission (SEC) propôs uma grande revisão dos regulamentos dos agentes de transferência dos EUA. Esta é uma área que sofreu poucas mudanças regulatórias em quase quatro décadas.

A proposta atualiza registros, relatórios, manutenção de registros, proteção de ativos, processamento de transferências e requisitos de legenda restritiva nos mercados de valores mobiliários.

É importante ressaltar que esta reforma regulatória reconhece novas tecnologias, como registros eletrônicos e tokens de segurança representados por meio de blockchain.

À medida que os mercados de valores mobiliários continuam a evoluir para acomodar um processamento de transacções mais rápido, incluindo liquidação no mesmo dia e potencialmente transacções no mesmo dia ou em tempo real, isto representa uma mudança significativa em relação à actual estrutura regulamentar.

Historicamente, todos os requisitos regulamentares atuais baseavam-se em certificados de ações em papel e em processos de liquidação mais lentos.

Além disso, o estabelecimento de normas comuns para o processamento relacionado com a liquidação T+1 também poderia ajudar a evitar abrandamentos operacionais e aumentar a proteção dos investidores.

Em vez de reduzir o nível de regulamentação relativa às responsabilidades dos agentes de transferência, a SEC procura modernizar a forma como operam.

Juntas, essas mudanças poderiam dar aos agentes de transferência padrões operacionais mais claros, ao mesmo tempo que criariam uma infraestrutura mais definida para títulos tokenizados.

Blockchain entra na infraestrutura de títulos regulamentados

Mais importante ainda, para a segurança tokenizada, a SEC descreve como o blockchain pode ser aplicado de forma prática dentro da estrutura regulatória da bolsa.

Os agentes de transferência poderiam manter arquivos de propriedade e processar transferências por meio de livros distribuídos. Isso elimina a necessidade de o blockchain ter sua própria estrutura distinta.

No entanto, a utilização de novas tecnologias não eliminaria as obrigações existentes em matéria de salvaguarda, conformidade, registo ou processamento de transações.

Como tal, os registos digitais de propriedade também devem ser replicáveis ​​e fornecer provas de modificação autorizada. Este requisito aborda uma grande preocupação associada ao conceito de tokenização.

Especificamente, fornece garantia de que a prova de propriedade permanece válida ao mover um título através de múltiplas camadas de intermediários digitais.

Ao aplicar padrões consistentes em registros convencionais e de blockchain, a SEC poderia reduzir a incerteza em torno de seu uso operacional. Isso fornecerá um caminho claro para os títulos tokenizados entrarem nos mercados regulamentados.

SEC traz transferências de títulos para a era T+1

Uma vez aceites os registos digitais, o próximo desafio é garantir que os títulos se movimentam de forma eficiente através dessa infra-estrutura. Hoje, os agentes de transferência devem concluir 90% dos itens de rotina em três dias úteis.

A proposta volta a atenção para a execução, elevando o limite de limitação à expansão de 75% para 95%.

Isto significa que os agentes de transferência terão agora de desenvolver políticas e procedimentos escritos relacionados com o registo, cancelamento e processamento atempados de todas as transacções em todos os sistemas operativos.

Isto é importante porque é inútil ter tecnologia rápida se ainda existem estrangulamentos operacionais. Por sua vez, continua a abrandar o tempo de mudança de propriedade.

Portanto, espera-se que as transferências baseadas em blockchain funcionem na mesma velocidade que os métodos tradicionais. Além disso, não podem ser utilizadas como desculpa para uma execução menos eficiente.

A SEC está efetivamente a combinar a flexibilidade da infraestrutura com uma responsabilização mais rigorosa sobre a forma como os títulos realmente se movimentam.

Resumo Final

• A proposta da SEC dá aos títulos baseados em blockchain uma base regulatória mais clara, ao mesmo tempo que preserva as principais salvaguardas do agente de transferência.
• Os padrões de processamento modernizados poderiam aprofundar os títulos tokenizados na infraestrutura regulamentada do mercado dos EUA.