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Por que uma métrica matemática oculta mostra que o bitcoin pode estar ficando barato demais para os investidores ignorarem
Depois de uma liquidação massiva na semana passada, um dos bitcoins As métricas on-chain observadas de perto estão se aproximando de um limite que historicamente marcou o fundo do mercado em baixa.
A métrica é chamada de Z-Score do valor de mercado para valor realizado (MVRV). Cada fundo importante do ciclo do bitcoin coincidiu com o Z-Score tocando ou caindo brevemente abaixo de zero (na zona verde, no gráfico).
E neste momento, está batendo à porta da zona que coincidiu com o ponto mais baixo dos mercados em baixa anteriores. Aconteceu em 2011-2012, quando o bitcoin sofreu sua primeira grande queda. Aconteceu novamente em 2014 e no final de 2018. Mais recentemente, caiu abaixo de zero no segundo semestre de 2022, marcando um preço mínimo que abriu caminho para uma corrida de touros de três anos.
O que é o Z-Score do MVRV
A métrica compara o desvio do valor de mercado do bitcoin – quanto vale o token no momento com base no preço de mercado atual – em relação ao seu preço realizado.
O segundo valor, amplamente considerado próximo do valor justo, é obtido pela média dos preços de cada bitcoin desde a última vez que foi transacionado na rede.
Quando o preço de mercado está muito acima do valor justo, o bitcoin é considerado caro em relação ao seu próprio histórico. Quando o preço de mercado cai próximo ou abaixo do valor justo, o bitcoin é barato. O Z-Score pega a diferença entre esses dois números e mede o quão extremo é estatisticamente.
O resultado é uma linha única que elimina o ruído da ação diária dos preços e mostra onde o preço está em relação ao ciclo mais amplo do mercado. Uma pontuação Z alta significa que o mercado está aquecido, e uma pontuação baixa ou abaixo de zero significa o oposto.
De acordo com o BitBo, o Z-Score está atualmente em 0,24, logo acima do limite superior da “zona verde” historicamente significativa, que começa aproximadamente em 0 e se estende ligeiramente abaixo de zero.
Ou seja, está muito próximo da zona de “acumulação”. Para ser claro, este não é um nível de preço, mas apenas uma medida de quão esticado ou comprimido é o valor de mercado do bitcoin em relação ao seu valor realizado.
Fundo absoluto?
No entanto, o fundo do poço pode não ter chegado ainda, pois o comportamento dos detentores de carteiras sugere que ainda pode ser necessário um pouco mais de vendas para que ele realmente chegue.
Os dados da Onchain sugerem que o Long-Term Holder MVRV (LTH-MVRV), que mede a lucratividade de moedas mantidas por pelo menos 155 dias, e o Short-Term Holder MVRV (STH-MVRV), que se concentra em moedas mantidas por menos de 155 dias, ainda não convergiram.
Quando esses dois pontos de dados fecham a lacuna, historicamente, forma-se um grande ciclo de baixa. Isso foi visto anteriormente em 2015, 2019 e 2022.
No entanto, atualmente, o STH-MVRV está em 0,84, enquanto o LTH-MVRV permanece elevado em 1,29. Isso significa que os detentores de longo prazo ainda estão com lucros não realizados relativamente grandes, indicando que uma queda adicional no bitcoin pode ser necessária antes que um típico fundo de mercado em baixa seja estabelecido.
Embora seja impossível cronometrar os mínimos do mercado, após as vendas brutais da semana passada que eliminaram centenas de milhares de milhões do valor de mercado das criptomoedas, as condições que historicamente precederam as recuperações estão a começar a emergir.
