Fornecimento de stablecoin Solana perto de $ 16B ATH: sinal de rali no início do segundo trimestre?

Ao longo dos anos, as razões para os investidores institucionais apostarem em ativos digitais mudaram.

Há alguns anos, os investidores viam os ativos digitais principalmente como instrumentos especulativos. Isso levou o dinheiro inteligente a evitá-los devido à sua alta volatilidade.

No entanto, os casos de uso de blockchain expandiram-se da tokenização e dos pagamentos transfronteiriços para o staking. Como resultado, as instituições começaram a acumular activos orientados para os serviços públicos, destacando-se Solana pela sua rede rápida e de baixo custo.

Mais importante ainda, os seus fluxos de stablecoin se fortaleceram. De acordo com DeFiLlama, o fornecimento total de stablecoin na rede saltou mais de 6% somente nesta semana.

No entanto, a principal conclusão é que, embora o USDT e o USDC permaneçam no vermelho, as stablecoins mais recentes estão impulsionando a maior parte dos fluxos em Solana.

Veja o stablecoin USDe da Ethena, por exemplo.

Dados do DeFiLlama mostram que o USDe subiu mais de 1.300% em Solana [SOL] durante o mês passado. Isto reflecte a rápida adopção de activos em dólares sintéticos e com rendimento no ecossistema.

Além disso, o volume de negociação do USDe dobrou para cerca de US$ 300 milhões durante a noite, indicando maior rotação de liquidez para instrumentos de stablecoin mais recentes, em vez de emissores legados.

Do ponto de vista da rede, esta mudança dá a Solana uma vantagem na atração de capital institucional. No entanto, o seu Valor Total Bloqueado (TVL) caiu para menos de 6 mil milhões de dólares, regressando aos níveis vistos pela última vez em outubro de 2024.

Isso sugere que, embora a atividade da moeda estável esteja crescendo, os usuários detêm menos capital nos protocolos DeFi e rotacionam a liquidez com mais frequência, em vez de mantê-la bloqueada.

Isto levanta uma questão fundamental: estarão as instituições atualmente mais focadas na ação dos preços do que nos fundamentos do DeFi, e poderá esta configuração aumentar o risco de uma correção no segundo trimestre?

Posicionamento institucional de Solana e perspectivas para o segundo trimestre

O aumento dos fluxos de stablecoin nem sempre se traduz em alocação de capital a longo prazo.

Do lado do DeFi, isso também se reflete na atividade de derivativos. Como mostra o gráfico abaixo, os juros em aberto perpétuos de Solana subiram para US$ 429 milhões, aumentando 156% nos últimos 35 dias.

Este aumento nos juros em aberto sugere um posicionamento alavancado crescente, em vez de uma acumulação sustentada impulsionada à vista.

Combinado com o declínio do TVL, isto sugere uma mudança em direção a atividades orientadas para o comércio, em vez de o capital ficar preso em protocolos DeFi.

Neste contexto, a correção semanal de 9,3% do SOL, apesar fluxos crescentes de stablecoindestaca como a redução da alavancagem pode amplificar os movimentos descendentes dos preços.

A implicação torna-se mais significativa do ponto de vista institucional.

Num relatório recente de duas empresas de tesouraria de Solana, Forward Industries e DeFi Development Corp, ambas registaram grandes perdas não realizadas, uma vez que a SOL caiu mais de 30% no primeiro trimestre.

A Forward registrou perdas de US$ 283,1 milhões, enquanto a DeFi Development Corp relatou perdas de US$ 83,4 milhões, impactando diretamente sua capacidade de acumular SOL.

Resumo Final

• Solana tem atividade crescente de stablecoins e derivativos, mas a queda do TVL mostra que o dinheiro não está preso no DeFi.
• Para as instituições, as perdas e a alavancagem tornam os fluxos mais orientados pelos preços, aumentando o risco de volatilidade no segundo trimestre.