John D’Agostino, da Coinbase, afirma que a plataforma de criptografia é a única corretora principal de serviço completo da indústria

A Coinbase (COIN) cruzou silenciosamente um limite que Wall Street reconheceria imediatamente: tornou-se, por sua própria definição, a única corretora de primeira linha com serviço completo em criptografia.

John D’Agostino, chefe de estratégia da Coinbase Institutional, disse que a definição de corretor principal ainda segue uma lista de verificação familiar de Wall Street: negociação, custódia, financiamento, derivativos e margens cruzadas. Na criptografia, acrescentou ele, há uma camada extra, o staking. “Se você consegue fazer tudo isso em grande escala, você é excelente”, disse ele.

Em ações e renda fixa, apenas um punhado de empresas, Goldman Sachs (GS), Morgan Stanley (MS) e Bank of America (BAC), realmente se qualificam como empresas de serviço completo, disse D’Agostino. Corretores menores podem apoiar fundos, mas não oferecem a pilha completa. “Um fundo de hedge de US$ 100 milhões não está obtendo tudo do nível mais alto. Eles estão juntando as peças”, disse ele. “Os grandes primos fazem tudo.”

A criptografia, até recentemente, funcionava da mesma maneira, apenas mais fragmentada. Fundos reunidos, custódia de um fornecedor, derivativos de outro, financiamento em outro lugar. “Você pode replicar sinteticamente um primo juntando os serviços”, disse D’Agostino. “Mas a Coinbase é a única que faz tudo isso de forma nativa.”

A Coinbase é a maior bolsa de criptomoedas com sede nos EUA e um importante fornecedor de infraestrutura para investidores institucionais, oferecendo serviços de negociação, custódia e financiamento por meio de sua unidade Institucional Coinbase.

Sua principal plataforma, Coinbase Prime, reúne essas funções em um único sistema, permitindo que fundos de hedge e gestores de ativos negociem, armazenem e financiem ativos digitais sob o mesmo teto. A Prime detém mais de US$ 350 bilhões em ativos sob custódia, cerca de 12% do valor total do mercado de criptografia, e atua como custodiante de mais de 80% dos ativos de ETF de bitcoin e éter dos EUA.

A empresa tornou-se uma ponte fundamental entre as finanças tradicionais e os mercados criptográficos, servindo como custodiante de uma parcela significativa do bitcoin dos EUA. Bitcoin$77.946,33 e ativos de fundos negociados em bolsa (ETF) de éter (ETH) e operando sob uma estrutura regulatória crescente, incluindo a supervisão dos reguladores de Nova York

Os corretores principais de criptografia fornecem aos clientes institucionais um conjunto de serviços projetados para espelhar as ofertas tradicionais em mercados como ações e câmbio. Ajudam os fundos a gerir o risco de contraparte e a aceder à liquidez em locais fragmentados. Jogadores proeminentes incluem Coinbase Prime, Galaxy Digital (GLXY), FalconX e Anchorage Digital.

Margem cruzada

A peça final foi colocada em prática em março com o implementação de margem cruzada entre posições à vista e de derivativos, permitindo que os formadores de mercado e os negociadores institucionais reduzam os requisitos de capital em até 10% a 20%. “Esse foi o último pilar”, disse D’Agostino. “Agora somos primordiais por qualquer padrão, substitua a criptografia por qualquer classe de ativos.”

A plataforma institucional da Coinbase processa cerca de US$ 236 bilhões em volume de negociação trimestral e suporta mais de 470 ativos em mais de 20 blockchains.

Além da negociação e da custódia, a Coinbase administra uma carteira de empréstimos de US$ 1 bilhão e o que D’Agostino descreve como a maior pegada de derivativos listados do setor por meio de seu Integração de débito. Seu negócio de staking abrange de 10 a 20 tokens em escala institucional, incluindo produtos dedicados por meio do Coinbase Asset Management.

“Esses são os componentes principais. Há empresas com bom desempenho em custódia, outras em derivativos, outras em empréstimos”, disse ele. “Ninguém está resolvendo todos esses problemas em um só lugar.”

Essa lacuna persistiu em parte devido ao tamanho relativo da criptografia. Representando cerca de 3% a 5% dos mercados globais de ações e de rendimento fixo, continua a ser demasiado pequeno para que os grandes bancos se comprometam totalmente.

Em vez disso, D’Agostino espera que os bancos e os operadores históricos façam parcerias. “Compre, construa ou alugue”, disse ele. “Os bancos alugarão. É mais barato e mais inteligente alugar a melhor marca do que construir uma versão moderada.”

No longo prazo, esse cálculo poderá mudar se a criptografia crescer para 20% ou 30% dos mercados globais. “Então veremos uma concorrência em grande escala”, disse D’Agostino. “Mas isso ainda está a anos de distância.”

Por enquanto, a maior ameaça não é Wall Street, são as startups. “Estou menos preocupado com o JPMorgan do que com o próximo Brian Armstrong”, acrescentou.

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