Veja por que a queda do Bitcoin abaixo de US$ 68.000 aumenta o risco de uma queda abaixo de US$ 60.000

A renovada postura agressiva do presidente Donald Trump em relação ao Irã empurrou o Bitcoin para baixo em cerca de 2% nas últimas 24 horas, para US$ 67.000. Embora esta ação dos preços seja consistente com a volatilidade rotineira, abaixo da superfície, a estrutura do mercado parece frágil.

Isto se deve principalmente aos fluxos no mercado de opções listadas na Deribit, especificamente, um acúmulo de posicionamento defensivo logo abaixo dos preços atuais que pode resultar em uma queda até US$ 50.000.

Uma configuração frágil abaixo de US$ 68.000

Nas últimas semanas, os traders têm se abastecido de opções de venda que oferecem proteção contra perdas. Esses fluxos defensivos concentraram-se em opções de venda em níveis de exercício de US$ 68.000 e inferiores, até meados de US$ 55.000. Isto é compreensível, dados os riscos macroeconómicos da guerra do Irão, as ameaças quânticas e o brutal mercado baixista que começou no final do ano passado.

No entanto, quando este tipo de posicionamento se desenvolve, cria o que os traders experientes chamam de zona de “gama negativa” – uma configuração onde os criadores de mercado ou os negociantes que acrescentam liquidez à carteira de ordens de uma bolsa são forçados a reagir aos movimentos de preços de formas que acabam por acelerar a tendência prevalecente, que neste caso é de baixa.

Esses tipos de dinâmica amplificaram tendências de alta e de baixa no passado.

O gráfico Glassnode mostra que a exposição gama do revendedor é principalmente negativa, de US$ 68.000 a US$ 50.000. Este é o resultado de estar no extremo oposto das posições longas de venda dos traders.

Em outras palavras, os negociantes estão mantendo posições de venda vendidas. Assim, à medida que o mercado cai abaixo de US$ 68.000, eles enfrentam perdas e provavelmente operarão a descoberto no BTC para proteger sua exposição.

Esta cobertura pode fazer baixar ainda mais os preços, criando um ciclo de feedback que pode acelerar rapidamente.

É por isso que a última queda abaixo do nível de US$ 68.000 se torna crítica. A quebra abaixo desse limiar não sinaliza apenas fraqueza técnica – abre a porta para uma zona onde as vendas forçadas podem intensificar-se.

“A gama negativa agora está crescendo logo abaixo dos níveis de preços atuais, de US$ 68 mil até a casa dos 50”, disse Glassnode em seu relatório semanal.

“Uma mudança para esta zona poderia desencadear vendas aceleradas, à medida que os fluxos de hedge reforçam o impulso negativo, transformando o que de outra forma seria um movimento gradual em uma reavaliação mais acentuada, com uma potencial revisitação do nível de US$ 60 mil, o ponto mais baixo da liquidação de 5 de fevereiro”, acrescentou a empresa.

Com a liquidez ainda relativamente reduzida após o vencimento das opções em 27 de março, e provavelmente permanecerá reduzida durante as férias da Páscoa, poderá não haver compradores suficientes para absorver essa pressão.

Portanto, se o ciclo de feedback entrar em ação totalmente, o declínio poderá se estender bem abaixo de US$ 60.000.

Esta configuração mostra que, embora o Bitcoin esteja atualmente reagindo às manchetes da guerra, o funcionamento interno do mercado também pode moldar a sua trajetória.

Se os preços permanecerem acima de US$ 68.000, a configuração atual poderá se desfazer sem muitos danos. Mas uma quebra sustentada abaixo desse nível poderá transformar o mercado num regime em que as vendas se autoalimentam, transformando uma queda rotineira num movimento muito mais profundo.