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Tether obtém aprovação da Deloitte para stablecoin dos EUA, mas o escrutínio do USDT persiste
Amarração conseguiu o nome de uma empresa de contabilidade Big Four num relatório de reservas ligado à sua estratégia nos EUA.
Em 27 de fevereiro, a Deloitte emitiu um relatório de contador independente relatório no “Relatório de Reserva USAT” do Anchorage Digital Bank, um atestado que cobre USAT, um token em dólar americano emitida pela Banco Digital de Anchorage, Associação Nacional, em colaboração com Tether.
O desenvolvimento é notável porque o Tether enfrenta há muito tempo questões sobre a qualidade, transparência e verificação das reservas que respaldam seus tokens. Mas o trabalho da Deloitte não cobre USDTo principal stablecoin do Tether e o maior token indexado ao dólar do mercado.
Esta distinção é central para a forma como o desenvolvimento deve ser entendido.
USAT é um pequeno token regulamentado pelo governo federal, emitido por meio de um banco fiduciário nacional regulamentado pelo Gabinete do Controlador da Moeda (OCC). USDT é o token muito maior que serve como infraestrutura comercial central em bolsas de criptografia, locais offshore e pares de negociação baseados em dólares em todo o mundo.
Isso significa que o marco vinculado à Deloitte dá ao Tether um nome contábil reconhecível associado a um produto stablecoin regulamentado dos EUA, mas não resolve as questões muito mais amplas em torno do USDT.
O que a Deloitte avaliou
O relatório da Deloitte é mais restrito do que uma auditoria corporativa completa, e a linguagem do documento deixa isso claro.
De acordo com o documento, a Deloitte emitiu um Relatório de Contador Independente sobre o Relatório de Reserva USAT do Anchorage Digital Bank. O trabalho não buscou determinar se a Anchorage cumpria as leis federais, estaduais ou locais ou satisfazia as obrigações contratuais com os clientes.
A Deloitte também disse que não avaliou a adequação do projeto ou a eficácia operacional dos controles.
Na verdade, a empresa de contabilidade examinou um relatório de reservas em um momento específico, em vez de examinar toda a situação jurídica, operacional ou financeira do negócio de stablecoin.
Em 31 de janeiro de 2026, Anchorage relatou US$ 17,6 milhões em ativos de reserva contra US$ 17,5 milhões em tokens resgatáveis USAT pendentes, resultando em um superávit de US$ 103.325.
A composição da reserva era simples: US$ 3.654.716 em dinheiro e US$ 13.950.000 em acordos de recompra reversa garantidos por Títulos do Tesouro dos EUA.
O relatório disse que esses ativos foram mantidos em contas fiduciárias segregadas para o benefício dos detentores de tokens.
Essa estrutura faz parte da mensagem que Anchorage parece estar enviando. O banco descreveu o USAT como uma stablecoin lastreada em dólares para o mercado dos EUA sob o estrutura pós-GENIUS Act, com o banco supervisionando a emissão, gestão de reservas, conformidade e controles de risco.
Em termos práticos, isso dá ao Tether exposição a um produto stablecoin onshore, supervisionado pelo governo federal, com um design de reserva mais simples do que o portfólio por trás do USDT.
Para Tether, isso é importante política e comercialmente. Um token regulamentado pelos EUA vinculado à empresa agora pode apontar para um relatório da Deloitte, mesmo que a principal stablecoin da Tether ainda não tenha a auditoria completa que os críticos exigem há muito tempo.
Por que o USDT ainda é mais importante
Mesmo assim, a atenção do mercado continua centrada no USDT porque é o token que mais importa para a negociação, liquidez e importância sistémica nos mercados criptográficos.
Reservas do USDT nunca foram sujeitos a uma auditoria completa. Isso continua sendo uma preocupação persistente para investidores, reguladores e observadores de mercado, especialmente porque o token se tornou profundamente enraizado no encanamento do mercado criptográfico global.
É também a moeda estável mais frequentemente examinada quando surgem questões sobre financiamento ilícito, estrutura do mercado offshore ou a resiliência das reservas de moeda estável sob pressão.
Os últimos números financeiros e reservas publicados da Tether Relatóriopreparado com trabalho de garantia sob ISAE 3000 Revisado pela BDO e datado de 31 de dezembro de 2025, mostrou US$ 192,878 bilhões em ativos totais contra US$ 186,540 bilhões em passivos totais, deixando US$ 6,338 bilhões em patrimônio líquido.
Essa almofada de capital próprio é muito maior em termos nominais do que o modesto excedente reportado para o USAT. Mas está ligado a um livro de reservas significativamente maior e mais complexo.
De acordo com o relatório da BDO, as reservas do Tether estavam concentradas em títulos do Tesouro dos EUA e acordos de recompra reversa, mas também incluíam US$ 17,45 bilhões em metais preciosos, US$ 8,43 bilhões em Bitcoin, US$ 2,76 bilhões em outros investimentos e US$ 17,04 bilhões em empréstimos garantidos.
Esse portfólio difere do modelo restrito de dinheiro e Tesouro que os formuladores de políticas preferem cada vez mais para stablecoins de pagamento.
Também ajuda a explicar por que um exame da Deloitte do USAT não deve ser confundido com a auditoria completa que a Tether disse querer para o USDT.
A linguagem da BDO também destacou as limitações do seu trabalho. A empresa disse que a sua opinião se aplicava ao relatório num único momento, que o relatório foi preparado para fins de transparência e pode não ser adequado para outros usos, e que os valores dos activos pressupunham condições comerciais normais em vez de cenários de tensão no mercado.
Essas advertências são padrão neste tipo de trabalho de garantia, mas refletem a lacuna entre os atestados de reservas e uma auditoria completa do emissor da moeda estável e da sua posição financeira.
Uma lacuna de credibilidade de longa data
Essa lacuna acompanha o Tether há anos.
A empresa disse repetidamente que deseja uma auditoria completa das reservas e finanças do USDT, mas ainda não a entregou.
A Reuters informou em março de 2025 que o CEO Paulo Ardoino descreveu um completo Auditoria das Quatro Grandes como uma “prioridade máxima” e disse que a Tether estava em negociações com uma das principais empresas.
Enquanto se aguarda a disponibilidade de tais relatórios, a Tether continuou a publicar relatórios trimestrais de reservas, o que continua a atrair o ceticismo dos investidores.
O desenvolvimento do USAT, portanto, importa menos como resposta final do que como sinal parcial. Mostra que um produto vinculado ao Tether pode operar dentro de um perímetro regulatório mais rígido, com um mix de reservas mais simples e uma marca contábil mais reconhecível.
No entanto, isso não resolve o debate sobre credibilidade em torno do USDT porque o token principal é maior, mais importante globalmente e é apoiado por uma combinação mais ampla de ativos.
Progresso útil, mas não o teste final
Para Tether, o relatório de reserva do USAT apoiado pela Deloitte ainda é um desenvolvimento significativo. Ele vincula o ecossistema Tether a um token dos EUA regulamentado pelo governo federal com uma estrutura de reserva simples e uma empresa de contabilidade Big Four.
Isto dá à empresa uma resposta mais limpa ao lidar com os decisores políticos dos EUA, contrapartes institucionais e clientes empresariais que pretendem um token de dólar dentro de um perímetro de supervisão mais claro.
Mas o principal teste de credibilidade não mudou. O USDT continua sendo o centro de gravidade do mercado de stablecoin e continua apoiado por um portfólio de reservas que é maior, mais amplo e mais difícil de caber na definição mais restrita de moeda de pagamento.
O Tether também continua a enfrentar escrutínio sobre os controles de financiamento ilícito, ao mesmo tempo em que enfatiza a cooperação com as autoridades policiais. A Reuters informou que a Tether disse ter congelado cerca de US$ 4,2 bilhões em USDT vinculado a atividades ilícitas, a maior parte nos últimos três anos.
O resultado é uma realidade dupla: um token regulamentado pelos EUA vinculado ao Tether tem um atestado Big Four em um relatório de reserva, enquanto o USDT, o stablecoin que domina a liquidez nos mercados de criptografia, ainda depende de instantâneos periódicos de garantia e de uma carteira de reservas que é maior e mais complexa.
Ainda não se sabe se a indústria converge para o modelo de estilo bancário incorporado no USAT ou se adapta os tokens offshore dominantes para cumprir regras mais rigorosas.
