O superciclo do Bitcoin falha quando 2025 fecha com um mercado em baixa

Bitcoins 2025 foi anunciado como o ano do “superciclo”, impulsionado por um acesso institucional recorde e um cenário político mais amigável a partir de Washington.

No entanto, está terminando de forma muito diferente.

Em dezembro, o maior ativo digital do mundo não está a precificar um novo paradigma, mas sim a resolver um problema de desempenho. A recuperação desvaneceu-se, os preços à vista estão a subir e a participação do retalho diminuiu, tal como o apoio narrativo deu lugar à aritmética de uma correcção.

Como resultado, os dados da rede apontam agora para o que os analistas descrevem como uma “temporada de baixa”, impulsionada por um défice estrutural na demanda por Bitcoin nos níveis atuais.

O mercado baixista

A narrativa altista de 2025 começou a desmoronar não com uma queda, mas com o reconhecimento de que os máximos deste ano eram mais frágeis do que pareciam.

Bit a bit O CEO Hunter Horsley contado investidores, ele vê este ano como um mercado em baixa disfarçado, argumentando que o Bitcoin está em uma “temporada de baixa” desde os primeiros meses de 2025, mesmo com os preços atingindo níveis recordes.

Segundo ele:

“Olharemos para 2025 e perceberemos que tem sido um mercado em baixa desde fevereiro – mascarado pela oferta implacável de DATs e empresas de tesouraria de Bitcoin.”

Notavelmente, no quarto trimestre de 2025, ETFs de Bitcoin à vista dos EUA mudou da acumulação líquida para resgates líquidos, com as participações agregadas caindo cerca de 24.000 BTC.

Os principais compradores marginais, como empresas de tesouraria de Bitcoin, também desaceleraram ou pausaram as compras.

Assim, com esse fluxo a diminuir, o mercado está a negociar mais com base no seu perfil de procura subjacente e o preço está a ajustar-se a um mundo onde a oferta fácil e mecânica já não existe para absorver cada queda.

A tese se alinha perfeitamente com CriptoQuant’s dados. A empresa observou que, embora o preço do Bitcoin tenha permanecido firme durante grande parte do ano e atingido um pico perto de US$ 125.000 em outubro, o crescimento da demanda caiu abaixo de sua linha de tendência a partir do início de outubro.

Considerando isto, salientou que a quebra era uma prova de que o mercado puxou a maior parte do poder de compra deste ciclo para uma fase comprimida impulsionada pelo lançamento do ETF à vista dos EUA e pelo posicionamento pós-eleitoral, em vez de uma expansão ampla e duradoura da procura.

Isto é corroborado pelas métricas da Alphractal, que sugerem que o lado da atenção do mercado já rolou.

De acordo com Alphractal, o interesse de pesquisa por Bitcoin caiu, as visualizações de páginas da Wikipédia diminuíram e a atividade nas redes sociais caiu para níveis normalmente associados a mercados em baixa.

Esse cenário enquadra-se num padrão familiar: os investidores de retalho tendem a perseguir o aumento dos preços e a recuar quando um activo começa a parecer uma tarefa árdua.

Ao mesmo tempo, Alphractal sinalizou o ataque mais forte de pressão de venda desde 2022, apontando para um ambiente definido não apenas pela falta de compradores incrementais, mas pela distribuição ativa dos detentores existentes.

Episódios como esse podem preceder um processo de assentamento, mas a experiência de 2022 também mostrou que eles podem dar lugar a longos períodos de negociação lateral antes que qualquer tendência clara seja retomada.

A tese do halving do Bitcoin está morta?

A persistência desta pressão de venda, que ocorre profundamente na janela em que o halving de 2024 deveria proporcionar um impulso “somente de alta”, forçou uma repensação fundamental do motor do mercado.

CryptoQuant observou:

“A atual recessão reforça que o comportamento cíclico do Bitcoin é governado principalmente por expansões e contrações no crescimento da demanda, e não pelo evento de redução pela metade em si ou pelo desempenho passado dos preços. Quando o crescimento da demanda atinge o pico e rola, os mercados em baixa tendem a seguir, independentemente da dinâmica do lado da oferta.”

Considerando isto, surgiram dois roteiros conflitantes para 2026, dividindo os principais estrategistas do mercado em campos opostos: aqueles que observam a liquidez e aqueles que monitoram o tempo.

Julien Bittel, chefe de pesquisa macro da Global Macro Investor, argumentou que o ciclo de 4 anos nunca foi sobre o halving.

Em nota aos clientes, Bittel desmantelou a visão cripto-nativa, postulando que O ritmo do Bitcoin sempre foi um derivado do “ciclo de refinanciamento da dívida pública”.

Segundo ele, a atual “temporada de baixa” não é uma falha do ativo, mas um atraso no ciclo macro. Ele argumenta que o ciclo parece quebrado apenas porque o muro de vencimento da dívida foi eliminado após a COVID.

Bittel escreveu:

“Na nossa opinião, o ciclo de 4 anos está agora oficialmente quebrado porque o prazo médio ponderado da estrutura de prazo da dívida aumentou.”

Se ele estiver certo, a actual movimentação lateral é uma pausa temporária antes que a Reserva Federal e o Tesouro sejam forçados a injectar liquidez para pagar o serviço da dívida, potencialmente prolongando o ciclo até 2026.

No entanto, Jurrien Timmer, Diretor de Macro Global da Fidelity, vê uma linha do tempo mais sombria governada pelo esgotamento do tempo.

Ele afirmou:

“Minha preocupação é que o Bitcoin possa muito bem ter encerrado outra fase de redução pela metade do ciclo de 4 anos, tanto em preço quanto em tempo.”

Alinhando visualmente os mercados em alta anteriores, Timmer observa que a alta de outubro se enquadra no perfil histórico de um topo explosivo.

Ao contrário de Bittel, que vê um atraso na liquidez, Timmer vê um fim estrutural. Ele sente que 2026 pode ser um “ano de folga” para o Bitcoin, visando níveis de suporte entre US$ 65.000 e US$ 75.000, uma faixa que se alinha desconfortavelmente bem com o vácuo de demanda atualmente visível na rede.

O que precisa mudar para acabar com o mercado baixista?

Do exposto, pode-se deduzir que o Bitcoin está efetivamente em uma temporada de baixa, e se o mercado aguarda liquidez da Bittel ou sofrendo com a capitulação temporal de Timmer, a realidade imediata é que a oferta marginal falhou.

Então, para que esse regime acabe, o Bitcoin não precisa de uma nova narrativa; precisa de reparos estruturais. Os analistas apontam para quatro mudanças específicas que sinalizariam uma saída credível do território baixista:

• Os fluxos de ETF devem se estabilizar: A mudança de ETFs à vista da venda líquida para a compra líquida estável não é negociável para absorver a distribuição sinalizada pela Alphractal.
• O crescimento da demanda deve recuperar a tendência: Os indicadores de demanda da CryptoQuant precisam sinalizar novas compras incrementais, em vez da redistribuição atualmente visível na rede.
• As taxas de financiamento precisam ser recuperadas: Uma recuperação sustentada nas taxas de financiamento perpétuo mostraria que os traders estão novamente dispostos a pagar para manter uma exposição longa – uma característica distintiva dos regimes otimistas atualmente ausentes.
• O preço deve recuperar a estrutura: A recuperação e manutenção do Bitcoin acima da sua média móvel de 365 dias seria a confirmação mais legível do mercado de que o regime está voltando à acumulação.

Até que esses sinais pisquem em verde, o Bitcoin permanecerá no fogo cruzado de um mercado em maturação.