Bitcoin dança em uma linha tênue enquanto as políticas do Japão e dos EUA entram em conflito

O Banco do Japão apertou a política em 18 de dezembro, elevando a sua taxa de referência para 0,75%, a mais alta desde 1995.

O Governador Kazuo Ueda enquadrou a medida como uma ruptura formal com o regime “ultra-acomodativo” que ajudou a alimentar a assunção de riscos globais durante décadas.

Seguindo as notícias, Bitcoin pouco mudou perto de US$ 87.800, mas a superfície calma esconde uma mudança mais profunda.

Os observadores do mercado observaram que o aumento representa um teste ao vivo do mecanismo de financiamento global, especialmente o carry trade do iene, que financiou discretamente a alavancagem em tudo, desde futuros do Nasdaq até derivativos criptográficos.

Considerando isto, o risco para os comerciantes em 2026 não é esta última impressão. A possibilidade é que o Japão continue a apertar a moeda no momento em que a Reserva Federal dos EUA começa a cortar, deixando uma lacuna temporária na liquidez do dólar e do iene.

Aperto de custos de hedge

O carry trade de ienes, que envolve empréstimos em ienes de baixo rendimento para comprar ativos de maior retorno no exterior, continua sendo o principal canal através do qual as decisões de Tóquio atingem o Bitcoin.

Durante anos, essa estrutura forneceu uma oferta constante, embora opaca, por activos de risco.

Analistas da Bitunix disseram CriptoSlate que esta equação estaria mudando devido às atuais condições de mercado.

Segundo os analistas, se a Fed adoptar cortes enquanto o Japão continua a aumentar as taxas, o diferencial das taxas de juro entre os EUA e o Japão comprime-se, desgastando os fundamentos económicos da alavancagem global.

Eles acrescentaram:

“Isso colocaria pressão de reequilíbrio sobre carry trades que dependem do iene como moeda de financiamento, potencialmente desencadeando a repatriação de capital para ativos japoneses e criando ventos contrários episódicos para o dólar americano e os ativos de risco.”

No entanto, o analista de Bitcoin Fred Krueger argumenta que o maior ponto de pressão reside na cobertura e não nas taxas globais. Ele postulou que os mercados muitas vezes interpretam mal quem realmente importa no comércio: as seguradoras de vida japonesas.

Segundo ele, instituições como a Nippon Life não estão perseguindo comícios criptográficos; eles estão correspondendo a passivos de longo prazo. Durante duas décadas, isso significou comprar títulos do Tesouro dos EUA porque as obrigações nacionais não renderam quase nada. Essa estrutura quebrou quando o Fed elevou as taxas acima de 5%.

Krueger escreveu:

“Quando Jerome Powell aumentou as taxas para mais de 5%, toda a configuração quebrou. Os custos de cobertura cambial explodiram e eliminaram completamente qualquer rendimento quando convertidos novamente em ienes.”

O resultado é um reposicionamento silencioso, em vez de uma liquidação visível.

Com os rendimentos dos títulos do governo japonês a 10 anos a subir acima de 2%, os papéis locais oferecem finalmente um retorno viável sem a despesa de coberturas cambiais. O capital que anteriormente poderia ter sido investido em títulos do Tesouro cobertos ou em crédito global permanece em terra.

Portanto, se esse fluxo marginal deixar de alimentar Wall Street, a oferta incremental por activos de risco, incluindo o Bitcoin, enfraquece.

Um aviso dos EUA

Embora as mesas macro se concentrem nas curvas de títulos, os dados da rede e da carteira de pedidos sugerem que os comerciantes sofisticados dos EUA já estão relaxando.

CriptoQuant dados mostram investidores americanos vendidos na manchete do BoJ. O Lacuna Premium da Coinbase, o spread entre o par USD em Base de moedas e o par USDT em Binânciacaiu para cerca de -$57 durante a sessão dos EUA.

Um negativo premium indica que Coinbase, onde as instituições dos EUA dominam o volume de negócios, está negociando com desconto em locais offshore. Esse padrão aponta para uma redução do risco da carteira em direção à força, em vez de compras em baixa.

Paralelamente, Guilherme Tavares, presidente executivo da i3 Invest, vê a combinação do aumento dos rendimentos japoneses e da resiliência do Bitcoin como um sinal de cautela.

Ele disse:

“A liquidez tem sido crucial ultimamente. Com os rendimentos de longo prazo tão elevados no Japão, os activos de risco estão finalmente a começar a mostrar mais fraqueza.”

Ele ressaltou que a correlação entre os títulos japoneses de 40 anos e o Bitcoin caiu recentemente para mínimos extremos, sugerindo que o ativo está perdendo um de seus principais suportes macro.

Impasse macro

Mesmo assim, o Bitcoin até agora se recusou a cair significativamente, mantendo-se acima de US$ 84.000 intradiários. Timothy Misir, chefe de pesquisa do BRN, disse CriptoSlate que o impasse foi um “impasse macro”.

De acordo com Misir, os sinais contraditórios estão a fixar os mercados. Nomeadamente, a inflação global dos EUA abrandou para 2,7%, dando à Fed espaço para discutir a flexibilização. Ao mesmo tempo, o BoJ está a aumentar as taxas em relação ao limite zero.

Devido a isso, ele observou:

“Os dados dos EUA defendem a flexibilização. O Japão apenas apertou. A criptografia está presa no meio.”

Assim, ele caracterizou a recente ação dos preços como “estresse de posicionamento” em vez de capitulação fundamental, com os traders ajustando as exposições em vez de abandonarem a classe de ativos.

Visão de longo prazo

Apesar da relativa incerteza no mercado, alguns observadores veteranos vêem a última medida como um ponto de referência e não como uma ruptura total do regime.

Arthur Hayescofundador da BitMEX, argumenta que o Banco do Japão continua limitado pelo seu próprio balanço e pela carga da dívida do Japão.

Apesar da alta para 0,75%, ele destacou que a inflação do país asiático ainda é maior, deixando as taxas reais em território negativo. Hayes vê isso como uma característica deliberada da política e não como um acidente.

“Não lutem contra o BoJ: taxas reais negativas são a política explícita”, disse ele escreveuprevendo um iene mais fraco ao longo do tempo e preços mais altos do Bitcoin à medida que os investidores buscam proteção contra a desvalorização da moeda.

A cadeia altista de Hayes passa indiretamente pelos mercados de renda fixa porque é improvável que as seguradoras japonesas aloquem diretamente no Bitcoin.

No entanto, se, como sugeriu Krueger, eles recuarem dos títulos do Tesouro dos EUA cobertos porque a protecção cambial se tornou demasiado dispendiosa, a Fed poderá eventualmente ter de absorver mais oferta e suprimir os rendimentos.

Consequentemente, a nova expansão do balanço destinada a estabilizar a dívida soberana resultaria em preços mais elevados do Bitcoin.