A estrutura jurídica de Cayman atrai mais DAOs à medida que as reformas dos EUA

As formações de fundação nas Ilhas Cayman aumentaram mais de 70% ano após ano, ultrapassando 1.300 até o final de 2024, ampliando uma mudança multiciclo em direção a estruturas offshore.

De acordo com um Cayman Finance relatórioos dados do início de 2025 mostraram que mais de 400 registos adicionais indicam que a tendência continuou, apesar das recentes iniciativas dos Estados Unidos para se reformularem como uma jurisdição competitiva para empresas de ativos digitais.

O modelo de fundação tornou-se o invólucro preferido para organizações autônomas descentralizadas (DAOs) que buscam personalidade jurídica após Samuels v. Esta decisão da Califórnia tratou um DAO não incorporado como uma parceria geral.

Embora a decisão tivesse um peso precedente limitado, o seu efeito sinalizador empurrou os projectos de governação para jurisdições com uma separação mais aparente entre contribuidores e actividades de protocolo. Cayman, há muito um centro global para fundos de investimento, absorveu grande parte desse fluxo.

Haymon Rankin, diretor associado da Cayman Finance, disse:

“Somos uma das maiores jurisdições de domicílio para que os fundos venham aqui e se estabeleçam, e as pessoas estavam simplesmente… há mais de 30.000 fundos no momento para contextualizar. Acho que a única jurisdição que está à nossa frente é Delaware. Portanto, estamos realmente superando nosso peso.”

Na verdade, Cayman atraiu grandes entidades da indústria, incluindo o Fundação OpenSea e subsidiárias que apoiam ETFs vinculados a criptomoedas.

Especialistas do setor atribuem essa tendência à estabilidade oferecida pelo regime de empresa fundadora da jurisdição, que permite que projetos detenham propriedade intelectual, gerenciem tesourarias com múltiplas assinaturas e adotem estruturas de governança orientadas por propósitos sem expor os detentores de tokens a responsabilidades pessoais.

A arquitetura de responsabilidade

A mudança pós-Samuels reflecte uma recalibração mais ampla do risco de governação, em vez de uma simples “arbitragem regulamentar”.

DAOs desembrulhados que operam sem personalidade jurídica enfrentam um escrutínio cada vez maior por parte dos tribunais, seguradoras e prestadores de serviços centralizados.

As fundações oferecem uma interface corporativa previsível sem exigir que os detentores de tokens atuem como membros ou acionistas, reduzindo a probabilidade de que os demandantes ou reguladores possam argumentar que os participantes do protocolo formam uma parceria geral.

Rankin disse que a Lei de Provedores de Serviços de Ativos Virtuais de Cayman fornece clareza adicional para empresas que oferecem troca, serviços de custódia ou emissão. Ele disse:

“Agora há [a VASP Act]e realmente regula a indústria e diz exatamente o que você deve fazer para operar legitimamente.”

Como resultado, a jurisdição tornou-se uma escolha padrão para entidades de governação que procuram isolamento jurídico.

EUA se reposicionam

Enquanto as estruturas de capital e de governação migraram para o exterior ao longo de 2023 e 2024, os decisores políticos dos EUA começaram a mudar para uma postura mais acomodatícia.

O Administração Trump adotou uma postura pró-cripto e está focada em fortalecendo a liderança americana na indústria emergente.

Isto é evidenciado pelos seus vários esforços, incluindo o endosso da Casa Branca e a introdução do conceito de uma Reserva Estratégica de Bitcoin, bem como outros movimentos como a nomeação de indivíduos pró-cripto.

Embora estas medidas não resolvam as ambiguidades regulamentares, sinalizam a intenção de estabilizar um mercado que se tem deslocado cada vez mais para o exterior.

Como resultado, a estratégia corporativa já começou a ajustar-se. Galáxia Digital a redomiciliação das Ilhas Caimão para Delaware em meados de 2025 ilustra como o acesso aos mercados de capitais dos EUA pode compensar as vantagens de governação do domicílio offshore.

A medida da Galaxy ainda não representa uma reversão mais ampla na indústria, mas oferece um indicador precoce de que um clima regulatório menos antagônico poderá atrair de volta alguma atividade para o continente.

Ao mesmo tempo, agências reguladoras financeiras como a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) também tomaram medidas para suavizar a sua abordagem.

Para contextualizar, a SEC lançou a iniciativa “Crypto 2.0” no início deste ano, que levou ao encerramento de várias investigações sobre empresas de criptografia e o desenvolvimento de um quadro regulamentar abrangente e claro para ativos criptográficos.

Estas medidas ainda estão numa fase inicial e requerem regulamentação formal, mas reflectem uma mudança em relação à postura agressiva de aplicação que definiu a administração anterior.

Ao mesmo tempo, o alívio regulamentar também veio através da Lei de Transparência Corporativa.

No início do ano, o Departamento do Tesouro anunciado não imporia sanções à comunicação de beneficiários efetivos por parte de empresas nacionais, ao mesmo tempo que propunha novas regras que restringiriam o âmbito da CTA às entidades declarantes estrangeiras.

Embora não seja específica para criptomoedas, a mudança reduz uma carga de conformidade frequentemente citada por pequenas startups de ativos digitais que operam nos EUA

Um modelo operacional bifurcado toma conta

Mesmo com a melhoria das condições nos Estados Unidos, o mercado criptográfico está a fragmentar-se em camadas jurisdicionais.

As plataformas criptográficas estão cada vez mais a dividir a governação e as operações comerciais para navegar em regimes regulamentares inconsistentes.

As fundações são comumente estabelecidas em Cayman ou na Suíça para deter propriedade intelectual, gerenciar tesouros simbólicos e formalizar a supervisão de protocolos. Ao mesmo tempo, bolsas, subsidiárias voltadas para o mercado e fornecedores de infraestrutura buscam licenças em jurisdições com regimes regulatórios especializados.

Para contexto, Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong expandiu seu programa de licenciamento de plataforma de negociação de ativos virtuais, atraindo bolsas voltadas para os fluxos de capital da Ásia-Pacífico. A Autoridade Reguladora de Ativos Virtuais de Dubai emitiu cerca de 30 licenças até meados de 2025, com foco em custodiantes, balcões de balcão e plataformas de derivativos.

Esta distribuição geográfica permite que os projectos protejam a responsabilidade de governação nas Caraíbas, ao mesmo tempo que adquirem utilizadores e liquidez na Ásia e no Médio Oriente.

Rankin disse que a tendência se reflete nas crescentes consultas sobre “empresas de tesouraria de ativos digitais”, ou DATs, que gerenciam reservas de protocolo, liquidez e operações fiduciárias.

Estas estruturas são frequentemente combinadas com empresas operacionais dos EUA ou da Ásia, criando acordos multijurisdicionais que separam a governação, a conformidade e as funções comerciais.

Uma questão em aberto para o novo ciclo

Ainda não se sabe se os Estados Unidos conseguirão repatriar significativamente a actividade a nível das fundações. As jurisdições offshore ainda oferecem escudos de responsabilidade mais claros, mecanismos de governação mais simples e um tratamento fiscal mais previsível.

No entanto, os EUA oferecem um acesso incomparável aos mercados públicos, à banca e à formação de capital, mas a sua orientação política continua dependente de ciclos políticos e de reformas regulamentares incompletas.

Por enquanto, as empresas de criptografia estão fazendo hedge. Suas entidades operacionais estão migrando para Delaware, Hong Kong e Dubai. Ao mesmo tempo, as suas estruturas de governação permanecem ancoradas em George Town e Zug.