A nova era do Bitcoin impulsionada por fluxos institucionais alimentados por ETF

Bitcoins A estrutura do mercado entrou numa nova fase, uma vez que os fundos negociados em bolsa à vista dos EUA representam agora mais de 5% das entradas líquidas acumuladas no activo.

De acordo com Glassnodeos 12 fundos permitiram que as instituições se tornassem uma fonte marginal de procura do maior ativo digital do mundo. A empresa observou que isso foi descoberto após comparar os fluxos pós-ETF do Bitcoin com o capital de criação de ETF à vista.

Desde o seu lançamento, os fluxos líquidos de capital para o Bitcoin totalizaram cerca de US$ 661 bilhões.

Dados da Glassnode mostra que 5,2% disso pode ser atribuído diretamente a moedas adquiridas por ETFs à vista dos EUA, uma proporção que se alinha com a participação de 6-7% dos produtos na oferta circulante.

Considerando isso, a Glassnode concluiu que os ETFs remodelaram a forma como o Bitcoin é acessado, negociado e integrado às carteiras em menos de dois anos após seu lançamento.

Como os ETFs reconectaram a dinâmica de fluxo do Bitcoin

A introdução de serviços regulamentados e elegíveis para corretagem Exposição ao Bitcoin levou a uma mudança mensurável no comportamento da liquidez.

O volume de negociação de ETF cresceu de aproximadamente US$ 1 bilhão por dia no lançamento para níveis sustentados acima de US$ 5 bilhões. Na verdade, o setor registou picos superiores a 9 mil milhões de dólares durante períodos de maior volatilidade.

Estes fluxos tornaram-se uma característica estrutural do mercado, especialmente visíveis durante os pontos de inflexão, quando o volume de negócios dos ETF acelera nas fases iniciais das subidas e abranda durante os períodos corretivos.

O padrão destaca o grau em que o volume de Wall Street ancora agora a descoberta de preços.

Para contextualizar, o fundo IBIT da BlackRock sozinho gerou US$ 6,9 bilhões em volume de negócios durante o pregão recorde após o evento de desalavancagem de outubro, destacando como um único produto pode influenciar a liquidez e o sentimento intradiários.

Esta mudança marca uma transferência silenciosa de poder de mercado das bolsas cripto-nativas para intermediários regulamentados, cujos fluxos definem cada vez mais o ritmo dos ciclos do Bitcoin.

Notavelmente, o ativos sob gestão desses produtos conte uma história semelhante. Os ETFs de Bitcoin listados nos EUA agora detêm aproximadamente 1,36 milhão de BTC, totalizando cerca de US$ 168 bilhões.

Isto representa quase 7% da oferta circulante, afastando a exposição das carteiras de autocustódia e transferindo-a para veículos auditados e de custódia que consultores financeiros e gestores de ativos podem implementar em grande escala.

A mudança alterou a composição dos detentores de longo prazo, incorporando o Bitcoin mais profundamente nas estruturas de alocação institucional.

Surge um novo complexo institucional

A ascensão dos ETFs à vista também remodelou o ambiente de derivativos.

Os mercados futuros de Bitcoin e de swap perpétuo se expandiram junto com o crescimento da exposição a ETF, com contratos em aberto em locais atingindo um máximo histórico de US$ 67,9 bilhões.

Embora os perpétuos continuem a ser a ferramenta preferida para comerciantes cripto-nativos, o Bolsa Mercantil de Chicago (CME) tornou-se o centro do posicionamento institucional. A CME é agora responsável por mais de 20,6 mil milhões de dólares em contratos em aberto, ou cerca de 30% do total global.

A forte correlação entre Interesses em aberto CME e o US ETF AUM é notável.

Glassnode observou que os investidores institucionais frequentemente combinam entradas de ETF com posições curtas de futuros para implementar estratégias de negociação básicas, capturando rendimento por meio do spread entre os mercados à vista e de futuros.

Isto cria um ciclo de feedback onde a procura de ETF, a cobertura de futuros e as estratégias de rendimento se reforçam mutuamente, gerando uma estrutura de mercado que difere materialmente dos ciclos impulsionados pelo retalho dos anos anteriores.

Com efeito, os ETFs estabeleceram um mercado Bitcoin de dois níveis.

A liquidação em cadeia continua a sustentar a política monetária e o modelo de segurança do ativo, enquanto produtos financeiros fora da cadeia, como ETFs, futuros de CME e contas de corretagem, agora medeiam a maior parte do volume e grande parte da liquidez.

Esta camada institucional opera em escala e velocidade, com fluxos que podem exceder os das exchanges spot nativas que definiram o início da história do Bitcoin.

A atividade do Bitcoin migra para fora da cadeia

Esta migração para a infra-estrutura de custódia e corretagem é visível no comportamento da rede.

Glassnode apontou que uma das medidas mais informativas da adoção do Bitcoin, a métrica de Entidades Ativas, mostra um declínio estrutural na participação na rede desde a aprovação do ETF.

O número de entidades únicas que transacionam diariamente caiu de cerca de 240.000 para cerca de 170.000, um nível abaixo da banda baixa do ciclo anterior.

Embora os picos provocados pela volatilidade permaneçam, a tendência subjacente reflete uma mudança no local de acesso ao Bitcoin.

A negociação que antes ocorria por meio de transferências em rede ou depósitos em bolsa agora acontece por meio de ordens de ETF roteadas por corretoras.

Investidores de varejo que anteriormente se envolveram com Bitcoin através de trocas centralizadas estão utilizando cada vez mais plataformas de corretagem, enquanto as instituições dependem de criações e resgates de ETFs, em vez de mercados à vista nativos.

Portanto, o declínio nas Entidades Ativas não implica um enfraquecimento da adoção, mas uma realocação da atividade para locais fora da cadeia que dominam a interação do usuário.

O novo centro de poder nos mercados Bitcoin

O impacto cumulativo destas mudanças é o surgimento de instituições como a principal força por trás da liquidez, dos fluxos e da formação de preços do Bitcoin.

Os ETFs à vista simplificaram a exposição, integraram o Bitcoin nos fluxos de trabalho tradicionais do portfólio e criaram um ambiente de mercado onde o volume de Wall Street e o posicionamento da CME agora influenciam a trajetória do ativo tanto quanto a atividade cripto-nativa.

O Bitcoin continua a ser um sistema monetário descentralizado cujo consenso central opera independentemente destas estruturas.

No entanto, os mecanismos através dos quais a maioria dos investidores obtém exposição mudaram.

Agora, ETF BTC deter uma parcela significativa da oferta, influenciar a demanda marginal e ancorar o maior conjunto de liquidez regulamentada que o ativo já teve.

Como resultado, permitiram que as instituições não só participassem, mas também, cada vez mais, dominassem a estrutura de mercado do principal ativo digital.