Como o USDT continua crescendo à medida que sua participação no mercado cai sob o MiCA

Amarração USDT caiu de 70% de domínio de mercado em novembro de 2024 para 59,9% em outubro de 2025, a segunda leitura abaixo de 60% em um único ano, enquanto Círculo O USDC subiu de 20,5% para 25,3% no mesmo período.

A mudança coincide com a aplicação da regulamentação dos Mercados de Criptoativos (MiCA) da Europa, mas a dinâmica conta uma história mais complexa do que a simples deslocação regulamentar.

A estrutura MiCA da União Europeia foi implementada em duas fases. As primeiras disposições específicas para stablecoin entraram em vigor em 30 de junho de 2024, enquanto os requisitos mais amplos para provedores de serviços de criptoativos começaram em 30 de dezembro de 2024.

Os supervisores instruíram as plataformas a interromper imediatamente as ofertas de stablecoins não conformes, embora a ESMA tenha concedido uma janela de liquidação somente para vendas até o final do primeiro trimestre para evitar a interrupção dos usuários.

As principais bolsas europeias responderam retirando ou restringindo os pares USDT antes do prazo final de abril.

Amarração reconheceu os obstáculos regulatórios ao investindo em StablRuma instituição de dinheiro eletrônico licenciada em Malta, em 17 de dezembro de 2024. A mudança refletiu um investimento anterior na Quantoz, outro emissor alinhado ao MiCA apoiado pela plataforma Hadron da Tether.

Em vez de modificar diretamente o USDT, o Tether posicionou-se atrás de entidades autorizadas sob supervisão europeia.

O efeito denominador

Filippo Armani, pesquisador de dados da Dune, enquadra o declínio do domínio do USDT como principalmente matemático, e não existencial.

Em um comentário compartilhado com o CryptoSlate, ele explicou:

“O bolo se expandiu mais rapidamente via USDC e USDe, enquanto o USDT ainda cresceu fortemente em termos absolutos. A oferta de Tether aumentou de US$ 89,1 bilhões em novembro de 2023 para US$ 133,9 bilhões em novembro de 2024 e US$ 180,9 bilhões em outubro de 2025.”

Armani acrescentou que USDC saltou de US$ 24,3 bilhões para US$ 76,3 bilhões no mesmo período, enquanto Ethena USDe emergiu de perto de zero para US$ 12,2 bilhões no mesmo período.

Embora ele tenha reconhecido que as regras de stablecoin da MiCA levaram os principais locais a restringir ou retirar pares de USDT até abril de 2025, empurrando as ações para alternativas compatíveis como o USDC.

No entanto, este movimento é uma dinâmica regional e não uma evidência da redução da procura global de USDT.

Os dados apoiam essa avaliação. O USDT adicionou quase US$ 50 bilhões em fornecimento entre novembro de 2024 e outubro de 2025, mesmo com a contração de sua participação percentual.

Os ganhos percentuais do USDC refletem a adoção acelerada em jurisdições compatíveis, em vez da migração em massa do produto Tether.

Nikolaos Kostopoulos, consultor sênior de blockchain da Netcompany SEE & EUI, também vê o impacto do MiCA como geograficamente limitado.

“Embora o MiCA tenha, sem dúvida, restringido a presença do USDT na Europa, o seu impacto global no domínio global do Tether permanece limitado. O USDT continua a prosperar em mercados offshore e emergentes fora do perímetro da UE, onde ainda existe arbitragem regulatória.”

Contra-ataques estratégicos

Os investimentos da Tether no StablR e Quantoz abordam o acesso ao mercado europeu sem diluir a marca ou o fornecimento do USDT.

Ambas as plataformas operam sob licenças de instituições de dinheiro eletrônico que atendem aos requisitos do MiCA, permitindo que os locais europeus listem seus tokens sem exposição regulatória.

Armani espera que esta estratégia aumente “a participação do ecossistema Tether na UE, não necessariamente o domínio do próprio USDT”, uma vez que tickers separados impedem a atribuição direta ao principal produto do Tether.

A empresa telegrafou ambições mais amplas por meio do USAT, uma stablecoin planejada e regulamentada pelos EUA, projetada para conformidade com a Lei GENIUS.

Armani vê o lançamento doméstico como um mecanismo para “recuperar a participação nos Estados Unidos assim que entrar em operação”, especialmente entre compradores institucionais que priorizam a clareza regulatória.

Enquanto isso, Tether Gold (XAUT) atingiu US$ 1,6 bilhão em capitalização de mercado, e a integração Plasma Layer-1 da empresa permite transferências de USDT com taxa zero e rendimentos superiores a 10% por meio de neobancos parceiros.

Kostopoulos considera improvável que as subsidiárias da Tether focadas na UE revertam a queda de domínio.

Ele acrescentou que as bolsas e os intervenientes institucionais da zona euro já estão a concentrar-se numa nova stablecoin totalmente regulamentada baseada no euro, impulsionado por nove bancos europeus.

No entanto, Kostopoulos afirmou:

“Os impulsionadores mais estruturais futuros não residem no próprio MiCA, mas em novos participantes, como a stablecoin da World Liberty Financial e nos interesses políticos e comerciais mais amplos que moldam a próxima geração de stablecoins.”

O cenário competitivo vai além da conformidade regulatória.

As instituições financeiras tradicionais preparam lançamentos de stablecoins com relacionamentos bancários integrados e confiança institucional.

Stripe revelou uma plataforma para acelerar a criação de stablecoins, a Visa planeja ajudar os bancos a emitir suas próprias moedas fiduciárias tokenizadas e muitos outros estão aderindo ao movimento.

O crescimento absoluto do USDT da Tether, dobrando a oferta em dois anos, demonstra uma demanda durável fora dos mercados regulamentados. Também ilustra como a dinâmica regional não é suficiente para conter o crescimento do USDT.

A questão é se os investimentos da Tether em subsidiárias compatíveis e em produtos focados nos EUA podem competir por fluxos institucionais contra entidades estruturadas para ambientes regulatórios desde o início.