Wall Street está ‘protegendo’ a tecnologia blockchain enquanto o plano de tokenização da Nasdaq vence uma grande batalha regulatória

A SEC nova aprovação da estrutura de títulos tokenizados da Nasdaq marca um ponto de viragem fundamental sobre como as ações poderão ser negociadas no futuro: traz a blockchain para o núcleo dos mercados de ações dos EUA, mas nos termos de Wall Street.

A luz verde regulatória permite que a Nasdaq teste um sistema onde certas ações e ETFs podem ser emitidos e liquidados como tokens baseados em blockchain enquanto são negociados junto com ações tradicionais. Na prática, os investidores poderiam manter versões tokenizadas de títulos em carteiras digitais, com compensação e liquidação tratadas pela Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC).

Contudo, o esforço não é uma revisão abrangente das operações de mercado; em vez disso, concentra-se no encanamento pós-negociação.

O executivo da DTCC, Brian Steele, disse que a empresa pretende construir “serviços de tokenização seguros e protegidos para promover um sistema financeiro mais resiliente, inclusivo, econômico e eficiente”, enquanto trabalha com bolsas e participantes do mercado para dimensionar a adoção.

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‘Maiores beneficiários’

Uma das principais razões pelas quais os gigantes de Wall Street estão migrando para a tokenização de ações é que eles podem oferecer aos traders negociações 24 horas por dia.

Os mercados de ações tradicionais operam em horários de negociação fixos e dependem de ciclos de liquidação de vários dias. A criação de tokens de ações em trilhos de blockchain traz a possibilidade de liquidação quase instantânea e, eventualmente, de negociação 24 horas por dia.

Val Gui, gerente geral da plataforma de ações tokenizadas xStocks da Kraken, chamou a aprovação de “um sinal claro de que o mercado de ações de US$ 126 trilhões estará mudando para os trilhos do blockchain”, apontando para um futuro onde a propriedade de ações se tornará “24 horas por dia, 7 dias por semana e global”.

“Isso se baseia no trabalho da SEC com o DTC e é encorajador”, disse Ian De Bode, presidente da empresa de tokenização Ondo. “O progresso em direção aos mercados 24 horas por dia, 7 dias por semana, mesmo na forma autorizada, é positivo.”

“Os maiores beneficiários serão os investidores globais… que há muito não têm acesso contínuo e contínuo às ações dos EUA”, acrescentou.

Para essa conexão, a Nasdaq disse que está recorrendo à exchange cripto Kraken para distribuir tokens de ações globalmente.

Wall Street mantém o controle

Ainda assim, o modelo da Nasdaq não substitui o antigo sistema financeiro. Ele se estende apenas a títulos on-chain.

As ações tokenizadas ainda serão negociadas por meio de corretoras e liquidadas via DTCC, com o blockchain usado principalmente como um registro alternativo de propriedade.

“A Nasdaq está efetivamente protegendo os benefícios do blockchain dentro do TradFi existente [traditional finance] stack”, disse Maylea Ma, vice-conselheira geral da 1inch, um agregador de exchange descentralizada (DEX).

Os investidores poderão ver uma liquidação mais rápida ou características de propriedade mais flexíveis, disse ela, mas apenas dentro de um sistema autorizado que ainda depende de intermediários.

“Se as ações tokenizadas não puderem se conectar a uma liquidez on-chain mais ampla e à execução sem custódia, os ganhos de eficiência serão incrementais, e não transformacionais”, disse Ma.

‘Ainda um passo atrás’

Embora a mudança seja um passo em direção ao futuro do comércio, os EUA ainda estão atrasados ​​em relação a outras jurisdições.

Jesse Knutson, chefe de operações da Bitfinex Securities, que trabalhou em emissões tokenizadas em mercados fronteiriços como Cazaquistão e El Salvador, disse que a aprovação reflete o progresso regulatório, mas também destaca o quão longe os esforços dos EUA ainda precisam ir.

“A flexibilidade da tokenização é o que os mercados realmente desejam”, oferecendo negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana, fracionamento, liquidação em tempo real e capacidade de autocustódia, disse ele.

Em locais como o Centro Financeiro Internacional Astana (AIFC) do Cazaquistão e El Salvador, os reguladores já permitiram a emissão e negociação de títulos tokenizados com menos restrições herdadas, incluindo acesso mais direto dos investidores e liquidação nativa da blockchain. Outros centros, como a Suíça e os Emirados Árabes Unidos, também avançaram mais rapidamente para estabelecer estruturas para a emissão e negociação de ativos digitais, dando às empresas espaço para experimentar.

“É um movimento encorajador… mas ainda é um passo atrás de jurisdições mais progressistas”, disse Knutson.

Para ser justo, os reguladores dos EUA supervisionam o maior e mais dominante mercado de ações do mundo – que vale aproximadamente US$ 62 trilhões – o que deixa menos incentivo e flexibilidade para revisar os sistemas existentes em favor de modelos mais recentes baseados em blockchain. Quaisquer alterações devem enquadrar-se numa estrutura de mercado profundamente enraizada, construída em torno da protecção dos investidores, dos intermediários e da compensação centralizada.

Mas, por enquanto, a decisão da SEC sugere uma direção clara: a tokenização está a chegar aos mercados públicos e será moldada, pelo menos inicialmente, pelas mesmas instituições e regras que os definem hoje.