Vanguard entra no mercado de US$ 3 trilhões com acesso a ETF BTC e XRP

Em 2 de dezembro, a Vanguard abrirá sua enorme plataforma de corretagem para detectar Bitcoin, Ethereum, XRPe Solana fundos negociados em bolsa (ETFs).

Esse reviravolta estratégica acaba com o isolamento constante do gestor de ativos do mercado de ativos digitais de US$ 3 trilhões.

Durante anos, o Vanguard permaneceu como o reduto mais proeminente do espaço criptográfico, impulsionado por um filosofia que via a alta volatilidade dos ativos digitais como fundamentalmente incompatível com os princípios da construção de carteiras diversificadas e de longo prazo.

Esta inversão, portanto, representa uma das capitulações mais significativas na adoção gradual da criptoeconomia pelo setor financeiro tradicional.

Crucialmente, a Vanguard disse que não está se desviando de sua filosofia central de fabricação. Portanto, não lançaria seus próprios fundos criptográficos proprietários.

Em vez disso, servirá como uma porta de entrada crítica, permitindo que a sua base de clientes conservadores aceda a produtos regulamentados geridos por emitentes rivais como BlackRock Inc., Fidelity Investments e Bitwise Asset Management.

Falando sobre o significado mais amplo da mudança, Hunter Horsley, CEO da Bitwise, observou o forte contraste entre a magnitude da mudança política e a reação silenciosa do mercado, um sinal da maturidade da classe de ativos.

Ele observado:

“A segunda maior corretora da América muda sua política de apenas venda para permitir compras de ETFs criptográficos. E ninguém está entusiasmado. Estejam as pessoas entusiasmadas agora ou não – as criptomoedas estão rapidamente entrando no mainstream.”

Por que a Vanguard está mudando sua decisão

A empresa restrições sobre ETFs criptográficos permaneceu firmemente no lugar mesmo depois que a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) aprovou os primeiros fundos Bitcoin à vista no início de 2024 e os primeiros produtos Ethereum no final daquele ano.

Notavelmente, as diretrizes internas dos clientes e as regras de elegibilidade da plataforma da Vanguard mantiveram esses ETFs fora do seu sistema de corretagem autodirigido, citando ambiguidade regulatória e preocupações com a proteção do investidor.

Contudo, o cálculo mudou na sequência de uma mudança radical no ambiente regulamentar sob a actual administração dos EUA.

O O pivô da SEC em direção a uma postura pró-inovação, combinado com anos de decisões judiciais, evaporou efetivamente a incerteza regulatória que a Vanguard há muito citava como uma barreira.

Na verdade, as aprovações de ETFs criptográficos à vista foram sustentados por estruturas robustas que estabelecem como os acordos de partilha de vigilância, os acordos de custódia e os padrões de divulgação se aplicam aos ativos digitais.

Essas estruturas, testadas inicialmente com ETFs de Bitcoin, tornaram-se o modelo para produtos subsequentes, reduzindo significativamente o risco operacional para corretores que oferecem acesso por meio de plataformas de varejo.

Além disso, a medida é um reconhecimento de realidades de mercado irrefutáveis. Um recente estudar descobriram que 35% dos americanos mais jovens e ricos deixaram seus consultores financeiros porque eles não permitem o acesso à criptografia.

iShares Bitcoin Trust da BlackRock (IBIT) tornou-se um dos ETFs de crescimento mais rápido na história dos EUA, demonstrando que a procura por exposição às criptomoedas mudou decisivamente das plataformas de negociação de nicho para os principais gestores de ativos.

Hoje, os fundos à vista de Bitcoin gerenciam aproximadamente US$ 120 bilhões em ativos entre emissores, enquanto os ETFs Ethereum detêm coletivamente quase US$ 20 bilhões.

Ao mesmo tempo, produtos mais recentes rastreando Solana e O XRP está tendo sucesso graças à forte demanda do mercado.

Além da regulamentação, a ausência de acesso criptográfico tornou-se uma responsabilidade competitiva crescente para a Vanguard.

Notavelmente, muitos clientes já mantinham ETFs criptográficos em contas fora da Vanguard, enquanto mantinham participações tradicionais na plataforma. Esta bifurcação forçou os consultores a encaminhar as negociações através de instituições separadas, complicando processos como a recolha de prejuízos fiscais e a gestão de carteiras de modelos.

Assim, esta decisão reconhece que os clientes que procuram exposição através de ETFs regulamentados devem ser capazes de executar essas negociações nas suas contas Vanguard primárias, em vez de migrarem capital para corretores externos.

Andrew Kadjeski, chefe de corretagem e investimentos da Vanguard, teria dito:

“Os ETFs e fundos mútuos de criptomoeda foram testados em períodos de volatilidade do mercado, apresentando o desempenho esperado e mantendo a liquidez. Os processos administrativos para atender esses tipos de fundos amadureceram e as preferências dos investidores continuam a evoluir.”

Como isso afetará o mercado de ETFs criptográficos?

O impacto direto nos fluxos de ETF dependerá de como a base única de clientes da Vanguard responderá.

Vanguard administra mais de US$ 9,3 trilhões em ativosmas o mercado endereçável para esses produtos é mais restrito porque apenas corretoras autodirigidas e contas IRA estão autorizadas a negociá-los. Mandatos institucionais, planos de benefícios definidos e outros veículos comuns geralmente permanecem restritos a tais alocações.

Além disso, os clientes da Vanguard exibem um comportamento distinto dos traders ativos que impulsionaram as primeiras entradas de ETFs criptográficos. Este grupo demográfico favorece produtos de índice passivos e de longo prazo em detrimento de fundos temáticos ou táticos.

Como resultado, espera-se que as dotações iniciais sejam modestas. Ainda assim, uma taxa de penetração de cerca de 0,1% a 0,2% dos ativos de corretagem elegíveis implicaria fluxos iniciais na casa dos milhares de milhões de um dígito, distribuídos por fundos Bitcoin, Ethereum, Solana e XRP.

Entretanto, o significado da entrada da Vanguard não reside na velocidade dos fluxos, mas na viscosidade do capital. Ao contrário do “capital mercenário” dos fundos de cobertura ou dos fluxos reativos dos day traders retalhistas, os influxos da Vanguard tendem a ser agnósticos em termos de preço e permanentes.

Assim, numa carteira padrão “60/40/1” – alocada a ações, obrigações e criptomoedas, respetivamente – os sistemas automatizados mantêm as ponderações alvo através da venda de ativos com desempenho superior e da compra de ativos com desempenho inferior. Se o preço do Bitcoin ou Solana cair, o portfólio compra algoritmicamente mais para restaurar a ponderação de 1%.

Isto cria um mecanismo estrutural de “compra na descida” que poderá atenuar a volatilidade e aumentar os preços mínimos ao longo de um ciclo de mercado completo.

Além disso, uma distribuição mais ampla normalmente melhora a liquidez.

Espera-se que o influxo do volume diversificado da Vanguard reduza os spreads de compra e venda e reduza os custos de execução para todos os investidores, aumentando ainda mais a eficiência dos mecanismos de arbitragem de ETF e a capacidade de resposta dos preços aos movimentos subjacentes do mercado.

Como resultado, mesmo uma curva de adoção conservadora poderia ter impactos descomunais. Portanto, se apenas uma fração da base de clientes da Vanguard alocar uma posição “satélite” padrão de 1% a 2% para cripto ETFs, isso representará dezenas de bilhões de dólares em nova demanda líquida.

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